Energy & Utilities (Neutral, Neutral): กกพ. เคาะค่าไฟฟ้างวด ม.ค.-เม.ย. 24 ที่ 4.18 บาท/หน่วย ตามมติ ครม.

• ฝั่งโรงไฟฟ้ามอง Positive ต่อข่าวการปรับขึ้นค่าไฟฟ้ารอบ ม.ค.-เม.ย. 24 ของ กกพ. ต่อกลุ่มโรงไฟฟ้าที่ขายไฟลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) อย่าง GPSC และ BGRIM โดยมอง GPSC ได้ประโยชน์มากสุด

i) สะท้อนแนวโน้มผ่านจุดแย่สุดของการที่ภาครัฐคุมค่าไฟฟ้าแล้ว มองขาต้นทุนพลังงานที่ทยอยลดลง

ii) หาก pool price เป็นไปตามที่ กกพ. คาดหวัง จะส่งให้ ft ช่วง ม.ค.-เม.ย. 24 สูงกว่าเราคาด 17 สตางค์/หน่วย กลบ pool gas ที่สูงกว่าเราคาดได้ ส่งให้มีโอกาสเกิด upside ต่อประมาณการกำไรปกติ 2024F ของเรา (ดู fig 2) โดย GPSC มี upside 4-5% และ BGRIM มีราว 3-6% เด่นกว่ากลุ่ม Vs. GULF 0.3-0.5%

iii) iii) มีโอกาสที่จะเห็นภาครัฐเร่งคืนค่า AF ให้กับ EGAT หากราคาก๊าซฯ ลดลงต่อเนื่อง ซึ่งอาจเป็น upside ต่อกำไรปกติ 2024F ราว 1,846 ลบ. หรือ 28% สำหรับ GPSC และ646 ลบ. หรือ 34% สำหรับ BGRIM 

• คงคำแนะนำ Neutral ต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า คง top pick เป็น GULF (TP50.0) และ GPSC (TP65.0)

• ฝั่งกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี มอง Negative มีโอกาสสูงที่การปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯจะเกิดขึ้น (EGAT แบกรับภาระเพิ่มได้จำกัดแล้ว) คาดหากสุดท้ายมีการปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ PTT และ PTTGC จะเป็นผู้ที่ได้รับผลกระทบ

คงมุมมอง Neutral ต่อกลุ่มพลังงานฯ ไม่มี top pick คงคำแนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุน PTT และ PTTGC ไปก่อนจนกว่าการปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ ชัดเจน (คาดสัปดาห์หน้า)