***เข้าสู่ช่วง Peak ของการขายประกัน***
Recap ผลประกอบการ 3Q66 - กำไรสุทธิต่ำกว่าคาด จากรายได้ต่ำกว่าที่ประเมินไว้ โดยกำไรสุทธิ 3Q66 อยู่ที่ 207 ล้านบาท เติบโตเพียง 0.5%YoY, +5.1%QoQ ส่วนที่ดีขึ้น YoY คือ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยับขึ้น (จากการปรับปรุงประสิทธิภาพดำ เนินงานและผลดำเนินงานของทีมขายที่ดีขึ้น) สำหรับการเติบโต QoQ เป็นผลจาก GPM เพิ่ม และสัดส่วนค่าใช้จ่ายขาย & บริหารต่อรายได้ลดลง (จากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี) กำไรสุทธิ 9M66 คิดเป็น 73% ของคาดการณ์กำไรสุทธิปี 66F ของเรา

รายได้ค่าคอมมิชชั่นขายประกันของบริษัทยังคงเพิ่มขึ้น (+7.3%QoQ) ส่วนที่รายได้ 3Q66 ลดลง (-2.7%YoY, -3.0%QoQ) เป็นเพราะการลดลงของรายได้จากบ.ย่อย โดยเฉพาะรายได้บริการ (เช่น รายได้จากตรวจสภาพรถ ซึ่งบริษัทประกันหลายแห่งตรวจสภาพเมื่อทำครั้งแรก และไม่ต้องตรวจเมื่อต่อประกัน)

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีขึ้นจากการเพิ่มประสิทธิภาพดำเนินงานและทีมขาย ทั้งนี้บริษัทมีการฝึกอบรมพนักงานใน 1Q66 จึงมีค่าใช้จ่ายเข้ามา และรับพนักงานเพิ่มใน 2Q66 เพื่อขยายธุรกิจ Easy Lending ส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้นในช่วง 1H66 อย่างไรก็ดี ด้วยประสิทธิภาพพนักงานที่เพิ่มขึ้นและใน 3Q66 ไม่ได้รับพนักงานใหม่เข้ามามาก แม้ว่ามีการลาออกไป ทำให้ GPM เพิ่มเป็น 53.3% ใน 3Q66 (จาก 51.7% ใน 3Q65, 52.9%ใน 2Q66) ด้าน SGA/รายได้ลดเป็น 26.6% ใน 3Q66 (จาก 27.5% ใน 2Q66)

เข้าสู่ช่วง Peak season ของธุรกิจประกันทั้งการซื้อประกันใหม่และต่ออายุ และยอดขายรถ EV ในปี 66 สูงขึ้นมาก ซึ่งค่าพรีเมียมรถ EV สูงกว่ารถน้ำมันราว 30-40% นับเป็นบวกกับ TQM เมื่อมีการต่อประกันรถปีที่ 2 ผู้บริหารคาดจะมีส่วนแบ่ง 10-20% ในการขายประกันรถ EV ในปี 67F ส่วนประกันอุบัติเหตุ สุขภาพ และท่องเที่ยวก็มียอดขายดีขึ้นเป็นลำดับ เราคาดว่ารายได้และกำไร 4Q66F จะสูงขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

ขยายช่องทางขายต่อเนื่อง ปัจจุบันมี 95 สาขา และจุดให้บริการราว 3,000 แห่งทั่วประเทศ บริษัทตั้งเป้าเพิ่มจุดบริการเป็น 8,000 แห่ง รวมทั้งจับมือกับ LINE Shopping ทำ “TQM LINE Shop” ขายประกันรถ, ประกันการเดินทางและประกันสุขภาพ

คงคำแนะนำซื้อ TQM ให้ราคาพื้นฐาน 34 บาท (DCF) ทั้งนี้คาดยอดพรีเมียมประกันปีนี้จะแตะ 2 หมื่นล้านบาท(70% มาจากรถ) และรายได้จากธุรกิจขายประกันจะโต 5-10% ส่วนภาพรวมกำไรสุทธิปี 66F-67F คาดว่าจะโต 2% และ 16%% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837