*มาร์จิ้นกลับมาอยู่ในทิศทางขึ้น*
แนวโน้มผลประกอบการ 2H23F – ใน 3Q23-QTD การขายประกันดีขึ้นคาดรายได้จากธุรกิจขายประกันเพิ่ม QoQ ได้ใน 3Q23F และดีขึ้นต่อใน 4Q23F ซึ่งเป็น high season ของธุรกิจนี้ซึ่งรายได้ที่เติบโตมาจาก 1) อุตสาหกรรมโดยรวมดีขึ้น , 2) มีการต่อประกันรถและสุขภาพมากขึ้น , 3) ประสิทธิภาพในการขายของพนักงานสูงขึ้น และ 4) ขยายเครือข่ายการตลาด (ปัจจุบัน TQM มี 95 สาขา และมีจุดบริการราว 400 แห่ง)

การขายประกันรถ EV มีแนวโน้มเติบโตสูง - เนื่องจากยอดขายรถ EV ในไทยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว (ยอดจดทะเบียนเพิ่มจาก 9.5 พันคันในปี 22 เป็น 3 หมื่นคันใน 1H23) ซึ่งค่าเบี้ยประกันรถ EV สูงกว่ารถยนต์ทั่วไป 30-40%ซึ่งเป็นโอกาสที่ดีของบริษัท

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 2H23F เพิ่มขึ้น HoH – บริษัทได้มีการเทรนนิ่งพนักงานในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ประสิทธิภาพในการขายดีขึ้นประกอบกรายได้ที่เพิ่มขึ้นก็ช่วยหนุน GPM ครึ่งปีหลัง 23F ให้สูงขึ้นด้วย

บริษัท Easy Lending ยังคงเน้นปล่อยสินเชื่อให้กับลูกค้าภายในกลุ่มบริษัท - ณ สิ้นมิ.ย.23 มีสินเชื่อรวม 382 ล้านบาท (+120%YoY) ระยะเวลาสินเชื่อ 3-6 เดือน

ธุรกิจมีความเสี่ยงตํ่า - เราชอบโมเดลธุรกิจของ TQM ที่ไม่ต้องเสี่ยงเรื่องค่าเคลมประกัน รายได้หลักมาจากค่าคอมมิชชั่นจากการขายประกัน (60%) และรายได้บริการ (40%) อัตราการต่อประกันของลูกค้ากับ TQM อยู่ที่ 70-80% บริษัทเดินหน้าจับมือกับพันธมิตรใหม่ๆ และขยายส่วนแบ่งการตลาดต่อเนื่อง

คงคำแนะนำซื้อ ฝ่ายวิจัยฯ DBSVTH ให้ราคาพื้นฐาน 44 บาท ทั้งนี้คาดว่ากำไรสุทธิ 2H23F จะดีขึ้นทั้งจากรายได้และมาร์จิ้นเพิ่มขึ้นฐานะการเงินแข็งแกร่ง โดยเป็นเงินสดสุทธิ คาด DY ปีนี้ราว 3.5-4.0% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837