Company Quick Comment

PSH (Reduce, TP*8.6) Key Takeaway from Analyst Meeting

• มีมุมมอง slightly negative ต่อ analyst meeting จาก i) เป้า 2023F presale และ transfer น่าจะมี downside 17-21% หรือเท่ากับ 20.0 พันลบ. และ 22.0 พันลบ. ซึ่งเป็นระดับที่ยังต่ำกว่าปกติ ii) 4Q23F outlook ทั้ง presale และกำไรปกติ น่าจะยังไม่เด่น เพราะโครงการเปิดใหม่ไม่มาก และ backlog รอโอนน้อย iii) แผนซื้อที่ดิน YTD ยังต่ำกว่าแผน น่าจะกดดันให้แผนเปิดโครงการใหม่ปลายปี 2024F - ปี 2025F iv) แนวโน้ม % GPM ยังเป็นขาลง และอาจเห็น % GPM กลุ่ม residential ที่ 30% หรือต่ำกว่า จากกลยุทธ์ price promotion ต่อเนื่อง เราคาดกำไรสุทธิ 2023-24F ยังเป็นขาลงที่ 2.7 พันลบ. (-7% y-y) และ 2.1 พันลบ. (-19% y-y) จากแนวโน้มการขาย/การโอน กลุ่มกลาง-ล่าง คาดยังแย่ต่อเนื่อง รวมถึงมี backlog รอโอนต่ำ เราคงคำแนะนำ Reduce ที่ TP24F = 8.6 บาท โดยกังวลต่อการเสีย market share กลุ่ม low-rise หลายปีที่ผ่านมา กดดันให้การกลับมาของกำไรทำได้ยาก โดย PSH น่าจะจ่ายปันผลในระดับ dividend yield ที่สูง 7.7% เพื่อประคองราคาหุ้น



Strategist Team
Koraphat Vorachet :Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and
Technical Koraphat.vorachet@th.nomura.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @th.nomura.com 02-081-2871