GLOBAL
สยามโกลบอลเฮ้าส์
กำไรครึ่งปีหลังโตจาก Margin แต่ปี 2027 ยังขาดแรงส่งต่อ
เราคาดกำไรหลัก 3Q26 ที่ 495 ล้านบาท เพิ่ม 25% YoY แต่ลด 48% QoQ แม้รายได้คาดลดลง 2% YoY จากยอดขายสาขาเดิมที่อ่อนแอ แต่ถูกชดเชยด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดเพิ่มเป็น 27.8% จาก 26.5% ใน 3Q25 จากการปรับราคาสินค้าแบรนด์ของบริษัทบางรายการและสัดส่วนสินค้าแบรนด์ตัวเองที่เพิ่มขึ้น รวมถึงต้นทุนทางการเงินที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น

ยอดขายยังอ่อนแอ โดยคาดรายได้ 3Q26 ที่ 7.3 พันล้านบาท ลด 2% YoY และ 11% QoQ และยอดขายสาขาเดิมลดราว 6% YoY แม้มีสาขาเพิ่มเป็น 101 แห่ง จาก 93 แห่งใน 3Q25 เนื่องจากกำลังซื้ออ่อน ฝนตกหนัก และน้ำท่วมปลายเดือน ก.ย. กระทบทั้งจำนวนลูกค้าเข้าร้านและกิจกรรมก่อสร้าง

แนวโน้ม 4Q26 คาดยอดขายสาขาเดิมยังติดลบ แต่ดีขึ้นจาก 3Q26 จากความต้องการซ่อมแซมบ้านหลังน้ำลดและฐานต่ำในปีก่อน ขณะที่การขึ้นราคาสินค้าแบรนด์ของบริษัทและสัดส่วนสินค้าแบรนด์ตัวเองที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนอัตรากำไร ทำให้กำไรหลักมีโอกาสฟื้นทั้ง YoY และ QoQ

อย่างไรก็ตาม แม้กำไร 9M26 คิดเป็น 86% ของประมาณการทั้งปี และมีโอกาสเห็น Upside 5–7% ต่อกำไรปี 2026 แต่ภาพปี 2027 ยังไม่น่าสนใจ โดยเราคาดกำไรหลักทรงตัว YoY ภายใต้สมมติฐานยอดขายสาขาเดิมเพิ่มเพียง 1% และแม้อัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าสมมติฐาน 50bps กำไรก็สูงกว่าประมาณการเพียงราว 5%

Fundamental view: เรายังไม่แนะนำกลับเข้าไปลงทุน (คงคำแนะนำขาย ราคาเป้าหมาย 6.60 บาท)