GFPT
แนวโน้มกำไรหลักอ่อนกว่าที่คาดไว้ คาดปีหน้าโรงเชือดใหม่เป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตปี 2027 จากดีมานด์การส่งออกยังเติบโต
เราคาดกำไรหลัก 3Q26F ทรงตัว QoQ และอ่อนกว่าที่เราคาดไว้ จากปริมาณส่งออกที่อาจต่ำกว่าคาด ขณะที่กำไรสุทธิเติบโตได้เพราะมีรายการพิเศษจากเงินค่าประกันเพลิงไหม้ ส่วน 4Q26F คาดอ่อนตัว QoQ ตามฤดูกาลปลายปี แต่ทั้งปี 2026F ยังเป็นไปตามประมาณการเดิม ก่อนที่ปี 2027 จะกลับมาเติบโตเด่นจากดีมานด์การส่งออกที่ยังเติบโตและโรงเชือดไก่แห่งใหม่ Valuation ถูกกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มและงบดุลแข็งแรง สะท้อนความกังวลไปมากแล้ว

3Q26F คาดกำไรหลักทรงตัว QoQ
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26F ที่ 708 ล้านบาท (-1% YoY, +18% QoQ) โดยมีรายการพิเศษเงินชดเชยจากเงินค่าประกันเพลิงไหม้ของปีก่อนราว 120 ล้านบาท หากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรหลักอยู่ที่ 583 ล้านบาท (-18% YoY, ทรงตัว QoQ) รายได้คาด 4,835 ล้านบาท (+2% YoY, +4% QoQ) โดยยอดขายในประเทศและอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น ยกเว้นการส่งออกที่คาดลดลงเหลือ 7,500 ตัน (จากเดิมคาด 8,500 ตัน) จากผลกระทบการขนส่งทางเรือ อัตรากำไรขั้นต้นคาด 16.0% (-4.3pp YoY, -0.9pp QoQ) SG&A ต่อยอดขาย 7.5% ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาด 160 ล้านบาท (+42% YoY) จาก McKey และ GFN ที่ขยายกำลังการผลิต

4Q26F อ่อนตัว QoQ ตามฤดูกาลปลายปี แต่ทั้งปี 2026F เป็นไปตามประมาณการ
เราคาดกำไร 4Q26F อ่อนตัว QoQ จากวันหยุดการส่งออกช่วงเทศกาลเดือน ธ.ค. และค่าใช้จ่ายปลายปีที่เพิ่มขึ้น แต่ราคาไก่ที่ฟื้นตัวและต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงช่วยจำกัดการอ่อนตัวของมาร์จิ้น ทั้งปี 2026F คาดรายได้ 18,906 ล้านบาท (ทรงตัว YoY) กำไรสุทธิ 2,092 ล้านบาท (-14% YoY) ลดลงจากฐานสูงของปี 2025 เป็นหลัก ก่อนที่ปี 2027 จะกลับมาเติบโต 9% YoY

Valuation ถูกและงบดุลแข็งแรง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 13.50 บาท
เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมปี 2027 ที่ 13.5 บาท อิง PER 7.4 เท่า (ค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่มอาหาร) ปัจจุบันซื้อขายที่ PER 2027F เพียง 5.5 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม 6.4 เท่า พร้อม P/BV 0.5 เท่า งบดุลเป็น Net cash ตั้งแต่ปี 2026F และคาด Dividend Yield 3.6% ความเสี่ยงหลักคือความผันผวนของราคาปศุสัตว์และต้นทุนวัตถุดิบ ปริมาณส่งออกที่อาจต่ำกว่าคาด และค่าเงินบาท