Equality for All
GFPT : บมจ.จีเอฟพีที
1Q26 กำไรสุทธิ 517 ลบ. -19% y-y แต่ฟื้น 17% q-q กำไรดีกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายน้อยกว่าคาด : 1Q26 กำไรสุทธิดีกว่าคาด สรุปดังนี้
ยอดขาย อยู่ที่ 4,268 ลบ. -8% y-y และ -7% q-q กลุ่มอาหาร (สัดส่วน 45% ของยอดขาย) ยอดขายลดลง 14% y-y จากปริมาณส่งออกลดลง 1,200 ตันหลังไม่มีการส่งออกไปจีนตั้งแต่ 4Q25 ที่ผ่านมาทำให้ปริมาณส่งออกลดลง กลุ่ม Farm (สัดส่วน 39%) ยอดขายหดตัว 2% y-y จากราคาขายที่ลดลง ส่วนกลุ่มอาหารสัตว์ (สัดส่วน 16%) ยอดขายหดตัว 4% y-y จากยอดขายอาหารปลาที่ลดลง ขณะที่อาหารกุ้งและสัตว์บกบวกเล็กน้อย
อัตรากำไรขั้นต้น เพิ่มขึ้นเป็น 14.6%จาก 14.2% q-q ได้รับผลจากต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น และยอดขายส่งออกไปจีนที่หายไปทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับลงจากช่วงก่อนหน้า
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม อยู่ที่ 147 ลบ. ลดลง 54% y-y -24% q-q โดยเป็นการลดลงของกำไรทั้ง GFN และแมคคีย์ โดยกำไรจาก GFN เหลือเพียง 7 ลบ. จาก 103 ลบ. ลดลงจากปริมาณส่งออกลดลง และราคา by product ลดลง ส่วนแมคคีย์กำไรลดเหลือเพียง 140 ลบ. จาก 218 ลบ. จากสัดส่วนการขายสินค้าเปลี่ยนไปและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลง
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร ลดลง 13% y-y และ ลดลง 23% q-q ตามปริมาณการส่งออกที่ลดลง อีกทั้งดอกเบี้ยจ่ายลดลง 20% y-y ตามหนี้ที่ลดลง
คงประมาณการไว้ดังเดิมแม้งบดีกว่าคาดจากต้นทุนเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป : แม้งบจะออกมาดีกว่าคาดแต่แนวโน้มช่วงที่เหลือของปีจะได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นทั้งวัตถุดิบและค่าขนส่ง อีกทั้งแนวโมราคาไก่ที่เริ่มเห็นการทยอยลดลง รวมถึงราคา By Product ที่ลดลงซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของ GFN ด้วย ขณะที่คำสั่งซื้อจากจีนคาดว่าไม่ได้รับกลับมา ทำให้เราคงประมาณการไว้ดังเดิม คงยอดขาย 18,534 ลบ. -2% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 14.5% จากต้นทุนวัตถุดิบหลักทั้งข้าวโพดและถั่วเหลืองที่เร่งตัวขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมลงเหลือ 711 ลบ. ลดลง 11% y-y จากการดำเนินงานของ GFN ที่ลดลง คงกำไรสุทธิ 1,915 ลบ. -22% y-y
หมายเหตุ : วัตถุดิบคิดเป็น 70% ของต้นทุนขาย โดยราคากากถั่วเหลืองและข้าวโพดที่เปลี่ยนแปลงทุก ๆ 1.00 บาท/ กก. จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตราว 150-160 ลบ./ ปี
ขณะที่ในส่วนค่าขนส่งคิดเป็น 2% ของรายได้, ค่าพลังงานและบรรจุภัณฑ์คิดเป็น 2% ของต้นทุนขาย ซึ่งหากในส่วนค่าขนส่ง, ค่าพลังงานและบรรจุภัณฑ์ปรับขึ้น 10% คาดส่งผลกระทบต่อกำไรราว 5.5%

Valuation ถูกสุด
“แม้ว่า valuation จะถูกสุดในกลุ่ม แต่แนวโน้มการดำเนินงานที่คาดจะหดตัว y-y อย่างน้อยราว 3 ไตรมาสจากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นทำให้อาจไม่ใช่ตัวเลือกแรกๆ ในกลุ่ม ประกอบกับแนวโน้มราคาไก่ที่ปรับลงคาดจะส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานในช่วงที่เหลือของปี
กลยุทธ์การลงทุน ยังไม่ใช่ตัวเลือกแรกในการซื้อจากสถานการณ์ที่ยังอ่อนแอ รอการฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th