GFPT
---คาดกำไรปกติหด แต่มีกำไรพิเศษช่วย---
คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q69 ของ GFPT มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 710 ล้านบาท (+18.2% q-q, -0.7% y-y) และได้รับปัจจัยหนุนสำคัญจากกำไรพิเศษเงินชดเชยประกันภัยกรณีไฟไหม้ฟาร์มไก่ปลายปีก่อน ด้านรายได้รวมเติบโตได้ทั้ง q-q และ y-y จากตลาดในประเทศและธุรกิจอาหารสัตว์ แม้การส่งออกไปญี่ปุ่นจะชะลอเล็กน้อยจากความผันผวนของค่าเงินเยน ส่วน GPM ปรับลงมาอยู่ที่ราว 16.0% จากต้นทุนกากถั่วเหลืองนำเข้าที่สูงขึ้น สำหรับแนวโน้ม 4Q69 แม้จะเข้าสู่ช่วง Low Season แต่คาดว่าจะมี Upside จากคำสั่งซื้อส่งออกที่เลื่อนมาจาก 3Q69 ทั้งนี้ คงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2569 ที่ 2.18 พันล้านบาท และปรับไปใช้ราคาพื้นฐานปี 2570 ที่ 12.40 บาท แนะนำ "ซื้อ"

  คาดการณ์กำไรปกติ 3Q69 หดแต่ มีกำไรพิเศษมาช่วย : คาดการณ์กำไรปกติอยู่ที่ 585 ล้านบาท ชะลอตัว y-y จากฐานที่สูงในปีก่อน จากสัดส่วนการขายสินค้าส่งออกที่ลดลง การหายไปของตลาดส่งออกไปจีน และต้นทุนวัตถุดิบกากถั่วเหลืองนำเข้าที่ปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ดีด้านกำไรสุทธิใน 3Q69 อยู่ที่ 710 ล้านบาท (+18.2% q-q, -0.7% y-y) เนื่องจากมีการบันทึกกำไรพิเศษ 125 ล้านบาท โดยหลักมาจาก เงินชดเชยจากประกันภัยกรณีไฟไหม้ฟาร์มเลี้ยงไก่ ในช่วงปลายปีก่อน ที่ได้กลับคืนมาราว 110-120 ล้านบาท รวมกับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) อีกเล็กน้อย

ยอดขายรวมมีแนวโน้มดีขึ้น q-q และ y-y : คาดรายได้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y จากตลาดในประเทศที่เติบโตได้ดี ปริมาณขายอาหารสัตว์บกและยอดขายไก่ปรับตัวเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ปริมาณการส่งออกไปญี่ปุ่นชะลอตัวลงเล็กน้อยเนื่องจากความผันผวนของค่าเงินเยน ทำให้ลูกค้าญี่ปุ่นเปลี่ยนมาเป็นการทยอยนำเข้าแทน ด้านอัตรากำไรขั้นต้นคาดปรับลดลงมาอยู่ที่ระดับประมาณ 16.0% (จาก 16.91% ใน 2Q69) สาเหตุจาก Product Mix ที่เปลี่ยนไปจากการไม่มีการส่งออกตรงและ By-product ไปจีน รวมถึงต้นทุนกากถั่วเหลืองนำเข้าที่ปรับตัวสูงขึ้น ค่าใช้จ่ายคาดว่าจะยังทรงตัวและควบคุมได้ดีในกรอบสัดส่วนต่อยอดขายตามเป้าหมาย แม้จะมีแรงกดดันจากค่าขนส่งและราคาน้ำมันดิบ

  แนวโน้มใน 4Q69 เข้าสู่ช่วง Low Season แต่ยังมี Upside จากคำสั่งซื้อที่เลื่อนมา : โดยปกติไตรมาส 4 จะเป็นช่วง Low Season ของภาคการส่งออก เนื่องจากลูกค้าต่างประเทศชะลอคำสั่งซื้อช่วงปลายปี ทำให้รายได้และกำไรจากการดำเนินงานปกติมีแนวโน้มดรอปลงจาก 3Q69 อย่างไรก็ตาม มีโอกาสเห็น Upside ยอดขายจากคำสั่งซื้อส่งออกบางส่วนที่เลื่อนมาจาก 3Q69 เข้ามารับรู้ในไตรมาสนี้แทน และคาดกำไร 4Q69 จะยังคงเติบโต y-y เมื่อเทียบกับฐานที่ต่ำใน 4Q68 โดยเราคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 2.18 พันล้านบาท และปรับไปใช้ราคาพื้นฐานปี 2570 ที่ 12.40 บาท ยังคงมี Upside สูงและแนวโน้มที่ฟื้นตัวจากคำสั่งซื้อส่งออก แนะนำ “ซื้อ”

นภศักดิ์ ศรีศักดา - นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์ # 098318