สำนักข่าวหุ้นอินไซด์ (12 ตุลาคม 2569 ) ---- บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) หรือ BLS ออกบทวิเคราะห์ Defensive Yield Play: เจาะหุ้นความเสี่ยงกำไรต่ำ-ปันผลดี ในภาวะต้นทุนเร่ง-กำลังซื้อหาย

ต้นทุนภาคธุรกิจกำลังเพิ่มเร็วกว่าราคาขาย ขณะที่กำลังซื้อยังอ่อน ทำให้ความเสี่ยงรอบนี้อยู่ที่ อัตรากำไรถูกกดดัน มากกว่ารายได้เพียงอย่างเดียว ราคาดีเซลเพิ่มเป็น 42.94 บาท/ลิตร ขณะที่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคเดือน ก.ย. ลดลงเป็น 52.1 จาก 53.2 และ PPI เพิ่ม 10.5% YoY เทียบกับ Headline CPI เพียง 2.82% YoY ทำให้ช่องว่างกว้างถึง 7.68 จุดเปอร์เซ็นต์ สูงสุดในรอบ 4 ปี ธุรกิจที่พึ่งพากำลังซื้อฐานรากจึงมีความเสี่ยงสูงกว่า ขณะที่ฐานลูกค้าระดับกลางถึงบนและสินค้า/บริการจำเป็นได้รับผลกระทบน้อยกว่า

กลยุทธ์จึงไม่ได้มองเพียงหุ้นที่ Dividend yield สูง แต่คัดหุ้นที่ ปันผลต่อเนื่อง มี DPS ทรงตัวหรือเพิ่มขึ้น กำไรปีหน้ามีแนวโน้มโต และผ่าน Dividend stress test ได้ โดยจำลองกรณีลบตามลักษณะของแต่ละธุรกิจ เช่น ธนาคารเพิ่ม Credit cost 5–10bps, ค้าปลีก SSSG -2%, ศูนย์การค้ายอดขายผู้เช่า -2%, โรงพยาบาลรายได้ไม่โต, ICT มีการแข่งขันด้านราคาเพิ่มขึ้น และพลังงานใช้ Brent ที่ 60 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล รวมถึงเลื่อนการโอนที่ดิน Data Center ของ WHA/WHAUP 900 ไร่ออกจากปี 2027

ภายใต้กรณีเลวร้าย หุ้นที่ยังให้ Dividend yield ปี 2027 สูงสุด ได้แก่ SCB 6.9%, TISCO 6.3%, KKP 6.1%, OSP 5.6%, TLI 5.4%, PTT 5.3%, KTB 5.0%, BBL 4.9%, KBANK 4.8% และ ADVANC 4.7% แต่หุ้นที่เด่นที่สุดในมิติ “ความเสี่ยงกำไรต่ำ–ปันผลดี” คือ CPN และ BDMS เพราะผลกระทบน้ำท่วมต่อกำไรปี 2026 ประเมินต่ำกว่า 1% ขณะที่ Yield กรณีเลวร้ายยังอยู่ที่ 4.2% และ 4.0% ตามลำดับ สูงกว่าระดับ +1SD ของกรอบ 10 ปีย้อนหลัง

Strategist view: รอบนี้เน้น Defensive Yield Play มากกว่าการไล่ซื้อหุ้น Yield สูงเพียงอย่างเดียว โดย CPN และ BDMS เด่นจากความแกร่งของกำไรที่ทนต่อภาวะต่างๆ ควบคู่กับปันผล ขณะที่กลุ่มธนาคารหลายตัวให้ Yield สูงกว่า แต่ยังต้องเผื่อความเสี่ยงจาก Credit cost ที่เพิ่มขึ้น