CBG
คาราบาวกรุ๊ป
น้ำท่วมกดดันระยะสั้น แต่ภาพเติบโตปี 2027 ยังไม่เปลี่ยน
ข้อมูลจากที่เราจัด Event กับ CBG วานนี้ เห็นภาพรวมผลกระทบจากน้ำท่วมเป็นเพียงการสะดุดระยะสั้น ไม่ได้เปลี่ยนภาพการเติบโตหลัก โดยแรงขับสำคัญยังมาจากการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ CBG ตั้งเป้ายอดขายปี 2027 โต 10% YoY เทียบกับตลาดที่คาดโตเพียงราว 3% และประมาณการของเราที่ 7% ขณะที่ส่วนแบ่งตลาดคาดเพิ่มจาก 27% สิ้นปี 2025 เป็น 30% สิ้นปี 2026 และ 32% สิ้นปี 2027 โดยราคาขายหลักที่ 10 บาทยังเป็นจุดแข็งในการแข่งขัน

ฐานกำไรปี 2027 จะกระจายมากขึ้นจากเมียนมา ธุรกิจจัดจำหน่าย และ OEM โดยกำลังการผลิตในเมียนมาเพิ่มจากประมาณ 4 แสนลัง/เดือนใน 1H26 เป็น 8 แสนลัง/เดือนใน 2H26 ขณะที่ธุรกิจจัดจำหน่ายซึ่งคิดเป็นราว 45% ของยอดขายยังโตมากกว่า 20% YoY ส่วน LOVEZA ตั้งเป้าผลิตเพิ่มจาก 40 ล้านกระป๋องในปี 2026 เป็น 100 ล้านกระป๋องในปี 2027 ทำให้คาดรายได้ OEM เพิ่มจาก 250 ล้านบาทเป็น 540 ล้านบาท

โรงงานบางปะกงไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากน้ำท่วม ความเสี่ยงหลักจึงอยู่ที่การขนส่งและการเลื่อนรับรู้รายได้ระหว่าง 3Q–4Q26 เราปรับสมมติฐานยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ 3Q26 เหลือโต 5% YoY จากเดิม 10% และคาดกำไร 710 ล้านบาท เพิ่ม 15% YoY แต่ลดลง 3% QoQ ต่ำกว่าประมาณการเดิม 750 ล้านบาทและต่ำกว่าตลาด โดยประเมินผลกระทบจากน้ำท่วมต่อกำไรปี 2026 ราว 5% แต่ยังคงคาดกำไรหลักปี 2027 โต 15% YoY

Fundamental view: ภาพการเติบโตปี 2027 ยังดีต่อ จากส่วนแบ่งตลาดในประเทศที่เพิ่ม เมียนมาฟื้น และฐานรายได้ใหม่จากจัดจำหน่ายกับ OEM คงคำแนะนำ ซื้อ แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 63 บาท