Equality for All
NEO : บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท

คาด 3Q26 กำไร 238 ลบ. +304% y-y และ +14% q-q กำไรที่เพิ่มขึ้นได้อานิสงส์จากมาตรการไทยช่วยไทยพลัส : เราคาดแนวโน้มการดำเนินงาน 3Q26 ยังได้ผลบวกจากมาตการไทยช่วยไทยพลัสหนุนยอดขายให้ยังโตมากกว่า 20% y-y การดำเนินงานฟื้นตัวแรงทั้ง y-y และ q-q จากยอดขายทั้งในและตปท. กลับมาฟื้นตัวแรง โดยในไทยได้ผลบวกจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัส ขณะที่ยอดขายตปท. เริ่มเห็นยอดขายที่ไปทำตลาดใหม่อย่างจีนมีการเติบโตได้ดีขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มแม่และเด็กทำให้ยอดขาย 3Q26 อยู่ที่ 3,205 ลบ. +22% y-y +5% q-q แยกยอดขายตามกลุ่มสินค้าดังนี้
กลุ่มของใช้ในครัวเรือน ( 47%) ยอดขายโตระดับ 27-28% y-y กลุ่มของใช้ส่วนบุคคล (28%) ยอดขายโต 25% ขณะที่กลุ่มของใช้สำหรับเด็ก (25%) ยอดขายโต 18-19% y-y
อัตรากำไรขั้นต้นคาดหดตัวเล็กน้อยเหลือ 38.2% จาก 38.4% q-q ได้ผลกระทบจากค่าเสื่อมของโรงงานแห่งใหม่ แต่ในส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารยังควบคุมได้ดีกว่าคาดทำให้ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเหลือเพียง 28.5% จาก 29.4% q-q
ยังโตดีกว่าอุตสาหกรรม : มูลค่าตลาด 8 เดือนแรกของปี 2026 บ. โตได้ดีกว่าตลาด
กลุ่มของใช้ในครัวเรือน น้ำยาซักผ้าตลาด +22% y-y แต่บ. บวกถึง 34% y-y กลุ่มน้ำยาปรับผ้านุ่มตลาด +7% y-y แต่บ. +22% y-y
กลุ่มของใช้ส่วนตัว สบู่อาบน้ำตลาด +12% y-y แต่บ. +18% y-y โรลออนตลาด +5% บ. +10% กลุ่มมอยเจอร์ไรเซอร์เป็นกลุ่มใหม่ที่บ. เข้าไปโดยตลาดบวกเพียง 1% แต่บ. บวกถึง 22%
ปรับประมาณการขึ้น 15% จากแนวโน้มการดำเนินงานที่ดีกว่าคาด : มาตรการรัฐที่ออกมายังเป็นปัจจัยหนุนยอดขายให้โตได้ดี ขณะที่แนวโน้มราคาวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์เริ่มปรับลงมา รวมถึงการใช้วัตถุดิบทดแทนช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นยังทรงตัว แม้ว่าอาจเห็นค่าใช้จ่ายเร่งตัวขึ้นแต่ 9 เดือนที่ผ่านมายังทำได้ดีทำให้เราปรับประมาณการขึ้น 15% ภายใต้ยอดขาย 12,174 ลบ. +13% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 38.1% แต่ปรับค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลงเป็น 30.3% ปรับกำไรสุทธิเป็น 716 ลบ. +27% y-y
จากการปรับประมาณการขึ้นทำให้เราปรับราคาเหมาะสมเพิ่มเป็น 31 บาท ยังคงแนะนำ “ซื้อ” อีกทั้งเราคาดว่าแนวโน้มการจ่ายเงินปันผลเท่ากับปีที่แล้วที่ 1.35 บาทต่อหุ้น มีความเป็นไปได้จากการเลื่อนขยายกำลังการผลิตออกไป โดยระดับดังกล่าวผลตอบแทน 5% ต่อปี
ปัจจัยเสี่ยง แนวโน้มราคาวัตถุดิบเร่งตัวขึ้น โดยวัตถุดิบคิดเป็น 50% ของต้นทุนขาย ส่วนบรรจุภัณฑ์ 30% ของต้นทุน ซึ่งในส่วนบรรจุภัณฑ์มีที่กระทบกับน้ำมันราว 15-20% ของต้นทุนบรรจุภัณฑ์ (4.5-6% ของต้นทุนขาย)

เก็งกำไรงบได้
“ไทยช่วยไทยพลัสยังเป็นตัวเร่งหลักต่อการดำเนินงานให้ดีกว่าที่เคยคาดไว้ ขณะที่ในส่วนต้นทุนเริ่มปรับลงมาทำให้แนวโน้มกำไรยังดีต่อ แม้อาจย่อตัวลงจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
กลยุทธ์การลงทุน ยังเก็งกำไรได้ต่อจากแนวโน้มการดำเนินงานที่ดี และรอติดตามว่ารัฐบาลจะมีมาตรการหนุนกำลังซื้ออีกไหมซึ่ง NEO จะเป็นหนึ่งในบ. ที่ได้อานิสงส์จากปัจจัยดังกล่าว ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th