DELTA : มุมมองเป็นกลางจากการประชุมกับผู้บริหาร ; การเติบโตของยอดขายยังเป็นไปตามแผนใน 3Q26F

• อัตราค่าธรรมเนียมค่าลิขสิทธิ์ถูกปรับกรอบขึ้นเป็น 7-8% และปัจจุบัน 8% เป็นตัวเลขที่ใช้ในการวางแผน เนื่องจาก DELTA ประเมินกรอบที่ 8% และหวังว่าจะไม่ปรับขึ้นไปถึง 9% หรือระดับเลขสองหลักใน 2H26F

• DELTA ยังระบุว่าการออกหุ้นกู้แปลงสภาพโดยบริษัทแม่จะช่วยเพิ่ม Free float ของ DELTA Thailand ด้วย

• Data center คิดเป็น 58% ของยอดขายใน 2Q26 โดยภายในกลุ่มดังกล่าว เทคโนโลยีจากไต้หวันเพิ่มสัดส่วนจากหนึ่งในสี่ของยอดขายในปี 2025F เป็นหนึ่งในสามของยอดขายใน 2Q26 ขณะที่เทคโนโลยีจากเยอรมนีคิดเป็นสองในสาม เมื่อพิจารณาว่าค่าธรรมเนียมค่าลิขสิทธิ์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น จึงเป็นไปได้ว่า 1) ฐานที่ใช้คำนวณค่าลิขสิทธิ์ขยายไปไกลกว่าผลิตภัณฑ์ Data Center ที่ใช้เทคโนโลยีของบริษัทแม่ หรือ 2) ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เทคโนโลยีของบริษัทแม่มีสัดส่วนในยอดขาย 2Q26 สูงกว่าที่สัดส่วนทั้งปีสะท้อน

• ด้านยอดขาย DELTA ยังคงอยู่บนเส้นทางที่จะบรรลุการเติบโต 13-19% QoQ ใน 3Q26F แม้เผชิญความท้าทายด้านวัตถุดิบและตัวเลขของ DELTA Taiwan ในเดือน ก.ค. 2026 ที่ชะลอตัวลง ดังนั้น เรายังคงเห็นแนวโน้มที่จะบรรลุสัดส่วนยอดขาย 40:60 ระหว่าง 1H:2H ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นยังคงไว้ที่ 30%

• สินค้าคงคลังเป็นอีกประเด็นที่ DELTA มีความกังวล และไม่คาดว่าจะลดลงในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า เนื่องจากแผนการผลิตยังคงเพิ่มขึ้น และระยะเวลารอวัตถุดิบที่ขาดแคลนยืดออกไปถึง 40-50 สัปดาห์

• คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ DELTA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 268.00 บาท