AT THE OPEN (#ATO)

Yield พุ่งกดดันตลาดหุ้นวันนี้ แต่กำไร บจ.ที่แข็งแกร่ง
จะช่วยจำกัด Downside หุ้นเด่นเลือก TLI และ BH

Market Strategy
SET Index คาดพักตัวตามกรอบ 1610-1630 จุด แรงกดดันจาก Bond Yield ระยะยาวสหรัฐฯที่ยืนสูงใกล้จุดสูงสุดของปี ฉุดหุ้นกลุ่ม Growth/Tech ซึ่งจะกดดันหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ไทยเช้านี้ แต่ปัจจัยหนุนจากกำไร 2Q69 ของ SET ที่ขยายตัว +14% YoY ดีกว่าตลาดคาดจะช่วยประคองดัชนีไม่ให้ปรับลงลึก หุ้นเด่นวันนี้เลือก TLI และ BH

ตลาดหุ้นสหรัฐฯวานนี้ปรับลงจากแรงกดดันของ Bond Yield 10/30 ปีที่ทรงตัวในระดับสูง 4.7%/5.3%(ใกล้จุดสูงสุดของปี) หลังการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านที่ไม่คืบหน้าและการขาดดุลการคลังสหรัฐฯเดือน ก.ค. ที่เพิ่มขึ้น 4.3 แสนล้านเหรียญฯ สูงสุดรายเดือนนับจาก มี.ค.64 โดยหุ้นในกลุ่ม Growth/Tech Stock ปรับลงแรงจาก NASDAQ -1.3% กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ -5% ซึ่งคาดว่าจะเป็นแรงกดดันต่อหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ของเราในวันนี้ ในเชิงกลยุทธ์เราแนะนำเก็งกำไร TLI ที่คาดจะได้ Sentiment บวกจาก Bond Yield ที่ยืนสูงซึ่งจะได้ประโยชน์จากการ Reinvest ในการลงทุนพันธบัตรใหม่ ระยะสั้น Downside จำกัดจากการจ่ายปันผลระหว่างกาลเป็นครั้งแรก 0.25 บาทหรืออัตรา 2.2% (XD วันที่ 28 ส.ค.69)

กำไรสุทธิ SET งวด 2Q69 (98% Market Cap) อยู่ที่ 3.76 แสนล้านบาท ขยายตัว +10% QoQ และ +14% YoY ดีกว่า Bloomberg Consensus (คลุม 137 บริษัท, 85% Market Cap) ถึง +12% โดย 37% ของบริษัทกำไรดีกว่าคาด แรงหนุนหลักมาจากกลุ่มพลังงาน-ปิโตรฯ ที่ได้อานิสงส์ค่าการกลั่นและ Spread ระดับสูงจากความไม่แน่นอนตะวันออกกลาง ส่วนกลุ่มอื่นๆ กลุ่มขนส่ง (AOT) กลุ่มอสังหาฯ (SPALI AMATA) หนุนให้ Bloomberg Consensus ปรับ EPS69/70F ขึ้น 9%/3% QTD มาอยู่ที่ 109/115 บาทต่อหุ้น คิดเป็นการเติบโต 25%/6% ด้านกำไรในช่วง 2H69 กลุ่มที่แนวโน้มกำไรเติบโตดีกลุ่มอิเล็กฯ (DELTA HANA) ท่องเที่ยว (AOT ERW) โรงพยาบาล (BH CHG) เครื่องดื่ม (SAPPE) อาหาร (ITC) ไฟแนนซ์ (TIDLOR KTC ASK) และอสังหาฯ (SPALI) เชิงกลยุทธ์เราแนะนำสะสมหุ้นที่กำไรยังโตต่อเนื่องและ Valuation น่าสนใจ อย่าง AOT BH HANA ITC TIDLOR SPALI SAPPE

Market Summary
SET ปิดที่ 1,621.6 จุด (-0.3%) ย่อพักตัวตามภูมิภาคหลัง Brent ทะลุ $90 หนุนกลุ่มพลังงาน-โรงกลั่นปรับขึ้นนำตลาด นำโดย SPRC (+9.1%), BCP (+2.1%), PTTGC (+2.0%) และ PTTEP (+1.4%) AMATA (+4.0%) รับอานิสงส์ยอดลงทุนต่างชาติ ส่วน BGRIM (+4.4%) และ GPSC (+1.5%) ได้ sentiment บวกจากความคืบหน้า PDP ในทางกลับกัน แรงขายกดดันกลุ่ม Domestic และต้นทุนพลังงานพุ่งกระทบสายการบินอย่าง THAI (-3.3%), TTB (-2.0%), TISCO (-1.6%), MINT (-1.3%) และ CENTEL (-1.2%) สถาบันฯขายหลัก 913 ล้านบาท ตามด้วยบัญชีบล. 755 ล้านบาท

DAILY Stock Pick
TLI
Bond Yield ปรับตัวขึ้น
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 15.00 บาท
TLI ให้ผลตอบแทน QTD -1% เทียบ SET +1.3% สวนทาง Bond yield 10 ปีสหรัฐ QTD ปรับตัวขึ้น 25 bps
Valuation น่าสนใจ P/EV เพียง 0.7 เท่า พร้อมกับเงินปันผล 6% ขณะที่กำไรโตเฉลี่ย (CAGR) 3 ปี +7% ในปี 69-71

Technical View
แนวรับ : 11.50 บาท
แนวต้าน : 12.00 บาท
จุดตัดขาดทุน : 11.10 บาท

WEEKLY Stock Pick
BH
กำไรโตเด่น HoH ผสาน laggard สงคราม
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 215.00 บาท
BH ให้ผลตอบแทน -8.5% ซึ่ง Laggard กว่า SETHELTH -8% และ SET +5.3% นับตั้งแต่เกิดสงคราม
แนวโน้มกำไร 2H69 โต HoH จากทั้งการฟื้นตัวของผู้ป่วย ME และการควบคุมต้นทุนดีต่อเนื่อง

Technical View
แนวรับ : 195.00 บาท
แนวต้าน : 210.00 บาท
จุดตัดขาดทุน : 188.00 บาท

KEY FACTOR
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวปรับตัวขึ้นแรงทั่วโลก โดย US 30 ปี ยืนสูงบริเวณ 5.28% สะท้อนความไม่แน่นอนต่อทั้งเงินเฟ้อในระยะยาว ความเสี่ยง ภูมิรัฐศาสตร์ และฐานะการคลังของรัฐบาล (เป็นสาเหตุให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนเพื่อชดเชยความเสี่ยงมากขึ้น) ขณะที่การออกพันธบัตรของรัฐบาลและบริษัทที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะการกู้เงินเพื่อรองรับการลงทุนด้าน AI ทำให้อุปทานตราสารหนี้ระยะยาวสูงขึ้นสวนทางกับความต้องการที่ยังฐานเท่าเดิม

ผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทยในระยะสั้น น่าจะกดดัน Valuation ของสินทรัพย์เสี่ยง ขณะเดียวกันอาจสร้างความกังวลต่อต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น เป็นลบต่อหุ้นที่พึ่งพาการกู้ยืม อย่างไรก็ตามการเร่งตัวดังกล่าวยังคงมองว่าไม่ได้มีสาเหตุหลักมาจากความกังวลต่อเงินเฟ้อ ดังนั้น จึงให้น้ำหนักผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทยจะจำกัด ทั้งนี้ กลุ่ม BANK INSUR มีโอกาสได้ประโยชน์จากภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงและ Yield Curve ที่ชันขึ้น

EYES ON
ในสัปดาห์ การปรับมุมมองคาดการณ์หลังผ่านพ้นงบฯ 2Q69, ส่งออกไทย
19 ส.ค. CPI ยูโรโซน ก.ค., รายงานการประชุม FOMC
21 ส.ค. ดัชนี PMI ภาคการผลิต/บริการ ยูโรโซน เดือน ส.ค.

นักกลยุทธ์ : ธีรเศรษฐ์ พรหมพงษ์, IAA | ชาญชัย พันทาธนากิจ, IAA | ออมทรัพย์ โง้วศิริ, IAA โทร. 02 658 5000