Equality for All
CENTEL : บมจ. โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา

รายงานกำไร 2Q26 ลดลง q-q แต่โต y-y : CENTEL รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 เท่ากับ 166 ลบ. (-92.3% q-q,+50.4% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษ -10 ลบ. ส่งผลให้กำไรปกติ เท่ากับ 176 ลบ. (-83.7% q-q,+69.2% y-y) ซึ่งดีกว่าเราและตลาดคาด ทั้งนี้รายการพิเศษ ประกอบด้วย (1) การกลับรายการด้อยค่าเงินลงทุนในกิจการร่วมค้า Centara Osaka Tokutei Mokutei Kaisha จำนวน 498 ลบ. (2) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 1 ลบ. (3) ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจากการรับคืนเงินลงทุนของกิจการร่วมค้าดังกล่าว 441 ลบ. และ (4) การด้อยค่าภาษีเงินได้หัก ณ ที่จ่ายที่ไม่สามารถขอคืนได้ 68 ลบ. โดยผลการดำเนินงาน แยกตามธุรกิจดังนี้
ธุรกิจโรงแรม : รายได้ 2Q26 เท่ากับ 2,464 ลบ ลดลง 30.1% q-q ขณะที่เพิ่มขึ้น 5.23% y-y รับแรงหนุนจากโรงแรมที่ปรับปรุงแล้วเสร็จ, การเริ่มรับรู้รายได้โรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์ รวมถึงโรงแรมในกรุงเทพฯ และเกาะสมุยที่ปรับตัวดีขึ้น
ธุรกิจอาหาร รายได้ 2Q26 เท่ากับ 3,344 ลบ. เพิ่มขึ้น 3.8% q-q และ 1.7% y-y โดยมีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSS) ทรงตัวที่ 0% ขณะที่ยอดขายรวมทุกสาขา (TSS) เพิ่มขึ้น 2% จากการรวมสาขาของแบรนด์ลัคกี้ สุกี้ และการขยายสาขาของแบรนด์อื่น รวมถึงการปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร และ (3) การลดลงของค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย และต้นทุนทางการเงิน
กำไรปี 2026 คาดโต y-y : คาดกำไรสุทธิปี 2026 เท่ากับ3,147 ลบ. โต 71.7% y-y หากไม่รวมรายการพิเศษ ส่งผลให้กำไรปกติ 2026 เท่ากับ 2,091 ลบ. เพิ่มขึ้น 14.5% y-y แยกตามธุรกิจดังนี้
ธุรกิจโรงแรม : คาดรายได้ปี 2026 อยู่ที่ 12,526 ลบ. เพิ่มขึ้น 4.2% y-y โดยหลักเติบโตจากโรงแรมในกรุงเทพ พัทยาและเกาะสมุย จากตัวเลขรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ย (RevPAR) ใน 3Q26 ที่เพิ่มขึ้นระดับ single digit รวมถึงโรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์ที่มี RevPAR เติบโตระดับ double digit และการทยอยรับรู้รายได้ของโรงแรมใหม่ในญี่ปุ่น อย่างไรก็ตามคาดธุรกิจโรงแรมยังคงเผชิญแรงกดดันจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่ออัตราการเข้าพัก (OCC) ของโรงแรมในดูไบ
ธุรกิจอาหาร : คาดรายได้ปี 2026 อยู่ที่ 13,378 ลบ. เพิ่มขึ้น 3.1% y-y รับแรงหนุนจากโมเมนตัมเชิงบวกของอัตราการเติบโตของยอดขายรวมทุกสาขา (TSSG) ใน 3Q26 จากการขยายสาขาใหม่และการทยอยปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร ประกอบกับปัจจัยฤดูกาลในช่วง High Season ของ 4Q26
สำหรับ EBITDA Margin ปี 2026 เราคาดอยู่ที่ 28.3% ปรับตัวดีขึ้นจาก 27.8% ในปีก่อน หนุนจาก (1) แนวโน้มการเติบโตของ RevPAR แม้เผชิญปัจจัยกดดันจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง รวมถึงความขัดแย้งระหว่างจีนและญี่ปุ่น และ (2) การเติบโตของธุรกิจอาหารจากการขยายสาขา และปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร

คาด 2H26 ท่องเที่ยวฟื้น
“เราคาด 2H26 ท่องเที่ยวไทยมีโอกาสฟื้นตัวจาก (1) High season ท่องเที่ยวใน 4Q26 (2) การจัดงานระดับนานาชาติขนาดใหญ่ เช่น การประชุมประจำปีของ IMF (3) มาตรการภาครัฐ เช่น ไทยเที่ยวไทยพลัส, Fly Thai All the Feeling และ Thailand Air Connect (4) แนวโน้มการเติบโตของ RevPAR ใน 3Q26 และ (5) Catalyst จากการเริ่มรับรู้รายได้เต็มปีของของโรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์และญี่ปุ่น”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th

ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th