CENTEL : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกสำหรับ CENTEL เน้นโครงการใหม่และยืนยันปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตเดิมเพื่อช่วยให้รายได้รวมของทั้งสองธุรกิจเติบโตระดับสองหลัก ผลประกอบการโรงแรมที่อ่อนแอจากการปรับปรุงและการเปิดโรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์ในปี 2025 คาดว่าจะพลิกฟื้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ธุรกิจอาหารคาดว่าจะกลับมา การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) เป็นบวกในปี 2026

• เป้าหมายมีความทะเยอทะยานแต่ทำได้จริงในมุมมองของเรา ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตสูงสำหรับทั้งธุรกิจโรงแรมและอาหาร สำหรับธุรกิจโรงแรมตั้งเป้ารายได้ 1.57–1.59 หมื่นล้านบาท (+14% ถึง +15%) ปัจจัยหลักมาจาก RevPAR เติบโต 8–9% (จากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวในแระเทศไทยและ capacity สนามบินที่เพิ่มขึ้นในมัลดีฟส์) การเปิดโรงแรมใหม่ (เซ็นทารา ไลฟ์ โอซาก้า) และการปรับปรุงที่เสร็จสมบูรณ์ (หัวหินและหาดกะรน) สำหรับธุรกิจอาหาร ผู้บริหารตั้งเป้าหมายการเติบโตของยอดขายรวม (TSSG) ไว้ที่ 12-14% โดยส่วนใหญ่มาจากการขยายสาขา (+5% ถึง +6%) และการฟื้นตัวของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) (ตั้งเป้าหมายไว้ที่ +3% ถึง +5%)

• กลยุทธ์ด้านธุรกิจโรงแรมยังคงเป็นไปตามแผน CENTEL คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 14% ถึง 15% โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตจากภายในที่ดีขึ้น 10% ส่วนที่เหลือจะมาจากการเปิดโรงแรมใหม่ โรงแรมใหม่ที่สำคัญที่สุดคือ เซ็นทารา ไลฟ์ โอซาก้า ซึ่งจะเพิ่มรายได้ 0.9 พันล้านบาท โรงแรมในหัวหินคาดว่าจะปรับปรุงแล้วเสร็จใน 2Q27 (โดย 60 ห้องจะปรับปรุงเสร็จแล้วภายในสิ้นปี 2025) ในขณะที่โรงแรมในกะรอนจะเปิดให้บริการใน 4Q26-1Q27 ขั้นตอนต่อไปจะเกี่ยวข้องกับการขยายสาขาในเกาะสมุยและดูไบในปี 2028 นอกจากนี้ การร่วมทุนกับ OR จะเพิ่มโรงแรมอีก 6 แห่งในปี 2027-28

• ทิศทางกลยุทธ์ธุรกิจอาหารมีความน่าสนใจ CENTEL คาดว่ารายได้จะเติบโตเฉลี่ยสะสม (CAGR) 14% ในช่วงปี 2025–28 (ไม่รวมการลงทุนล่าสุดใน Lucky Suki) โดยมุ่งขยายผ่านการลงทุน JV เพิ่ม 28.5% และผ่านแบรนด์ที่บริษัทเป็นเจ้าของ 8% ดังนั้นแบรนด์ใหม่และแบรนด์ที่เพิ่งเข้าซื้อจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก อีกทั้งมีแผนเพิ่มแบรนด์ใหม่ 2–3 แบรนด์ โดยล่าสุดคือแบรนด์ปิ้งย่างเกาหลี Hanan BBQ ที่จะเปิดใน 3Q25 และยังอยู่ระหว่างศึกษาการลงทุนในเวียดนามและอินโดนีเซีย ซึ่งคาดว่าจะเปิดให้บริการในปี 2027

• ผลการดำเนินงานเดือนมกราคมเป็นบวกสำหรับทั้งสองธุรกิจ โดย RevPAR เติบโต 6% หลัก ๆ มาจากโรงแรมในมัลดีฟส์ (+57%) อย่างไรก็ตาม โรงแรมในไทยลดลง 3% ถึง 5% จากความคลาดเคลื่อนของช่วงเทศกาลตรุษจีน (ปีก่อนเริ่ม 29 ม.ค.) ขณะที่โรงแรมในญี่ปุ่น (-23%) ซึ่งได้รับผลกระทบเพิ่มเติมจากการชะลอตัวอย่างรุนแรงของนักท่องเที่ยวชาวจีนที่เดินทางมาญี่ปุ่นเนื่องจากความขัดแย้งทางการเมือง อัตราการเติบโตของยอดขายภาคเกษตรในหมวดอาหารอยู่ที่ 3% แล้ว เนื่องจากปริมาณการบริโภคกลับสู่ภาวะปกติหลังจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลสิ้นสุดลง

• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CENTEL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 41.00 บาท