Company Note
ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง

ผลประกอบการ 2Q26 ดีขึ้น QoQ คาดผ่านจุดต่ำสุดของ 1Q26

ผลประกอบการ 2Q26 เริ่มฟื้นตัว QoQ จากการฟื้นตัวของยอดขายในประเทศและการเติบโตของตลาดต่างประเทศ โดยเฉพาะเวียดนาม ขณะที่กำไรขั้นต้น (GP Margin) มีแนวโน้มดีขึ้นจากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต แนวโน้มครึ่งปีหลังเติบโตมากกว่าครึ่งปีแรก ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside จำกัดจากราคาเป้าหมายของเรา เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.16 บาท (XD 24/8/26)

กำไร 2Q26 เริ่มฟื้นตัว QoQ จากรายได้ต่างประเทศดีขึ้น

SNNP ประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 70 ล้านบาท (-43% YoY, +21% QoQ) โดยรายได้รวมคาดลดลง 5% YoY แต่กลับมาเพิ่มขึ้น +4% QoQ จากการฟื้นตัวของยอดขายในประเทศและตลาดต่างประเทศยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยเฉพาะ เวียดนาม ที่ยอดขาย Bento เติบโตกว่า 20% YoY และโรงงานเดินเครื่องเต็มกำลังในกะแรก ส่วนตลาดลาวเริ่มฟื้นตัว ขณะที่กัมพูชายังคงทรงตัวตามแผน ขณะที่ GP Margin ปรับดีขึ้น 60 bps QoQ จากการเพิ่ม Efficiency การหาแหล่งจัดซื้อวัตถุดิบใหม่ และการปรับขนาดบรรจุภัณฑ์บางส่วนเพื่อลดผลกระทบจากต้นทุน Packaging นอกจากนี้ บริษัทควบคุมค่าใช้จ่ายผันแปรอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้สัดส่วน SG&A ต่อรายได้คาดลดลง QoQ

คงประมาณการเดิม แนวโน้มครึ่งปีหลังเพิ่มขึ้นมากกว่าครึ่งปีแรก

เรายังคงประมาณการเดิมแบบอนุรักษ์นิยม คาดรายได้ปีนี้ลดลงสะท้อนครึ่งปีแรกที่ค่อนข้างต่ำ อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิ 1H26 คิดเป็น 35% ของกำไรทั้งปีที่เราคาด แนวโน้มครึ่งปีหลังคาดกำไรสุทธิมากกว่าครึ่งปีแรก เราคาดกำไรสุทธิปี 2026F ลดลง 28% YoY และปีถัดไปเพิ่มขึ้น 8% YoY คาดรายได้รวมปี 2026F ลดลง 4% จากยอดขายในประเทศลดลงเป็นหลัก แต่ต่างประเทศคาดเพิ่มขึ้น คาดเวียดนามเติบโตแบบอนุรักษ์นิยมปีละ 12% และคาดประเทศกัมพูชา 60 ล้านบาท ตามเป้าหมายของบริษัท และประเทศอื่นๆ คาดทรงตัว

เราคงคำแนะนำ “ถือ” รอรับเงินปันผลที่ยังมี Dividend Yield น่าสนใจคาดที่ 6.3% ราคาเป้าหมายที่ 7.75 บาท อ้างอิง PER เฉลี่ยที่ 19X ปัจจัยเสี่ยง 1) สภาวะเศรษฐกิจ 2) ยอดขายไม่เป็นตามคาด