Company Note
ONEE

ภาพรวม 2Q26F อ่อนตัว, ราคาหุ้นปัจจุบันไม่มี upside ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ”
ภาพรวม 2Q26F ของ ONEE คาดอ่อนตัวลง YoY ตาม Margin ที่ยังกดดัน แต่ฟื้นตัว QoQ ตามช่วง High Season ของธุรกิจ โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ Idol Marketing ที่เติบโตโดดเด่นและช่วยชดเชยธุรกิจ Content Marketing ที่ยังอ่อนแอ ด้าน Valuation ปัจจุบันหุ้นเทรดที่ Forward P/E26F ตึงกว่าค่าเฉลี่ยที่เราใช้อ้างอิง สะท้อนว่าราคาหุ้นรับรู้การฟื้นตัวไปมากแล้วและแทบไม่มี Upside เหลือ เราจึงปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 3.00 บาท

กำไร 2Q26F อ่อนตัว YoY จาก Margin กดดัน แต่ฟื้น QoQ ตาม High Season

คาดกำไรสุทธิ 2Q26F ที่ 57 ล้านบาท ลดลง 33% YoY แต่เพิ่มขึ้น 7% QoQ รายได้ Idol Marketing โต 65% YoY สัดส่วนราว 62% ของรายได้รวม หนุนจาก Artist Management คอนเสิร์ต และ Merchandising ส่วน Content Marketing ลดลง 17% YoY แต่ฟื้น 8% QoQ Gross Margin คาดอยู่ที่ 31% ลดลงจากต้นทุนละครใหม่ ขณะที่ SG&A/Sales ลดลงจาก Operating Leverage หนุน EBITDA โต 18% YoY และ Net Margin ที่ 2.7%

ครึ่งปีแรกคิดเป็นเพียง 22% ของทั้งปี รอแรงหนุน High Season ใน 2H26F
กำไร 1H26F คาดโต 78% YoY แต่คิดเป็นเพียง 22% ของประมาณการทั้งปี สะท้อนน้ำหนักกำไรที่กระจุกตัวใน 2H26 ซึ่งเป็น High Season ของอีเวนต์และคอนเสิร์ต เอื้อต่อธุรกิจ Idol Marketing โดยตรง ทั้งปี 2026F คาดกำไรโต 13% YoY จากรายได้ที่กระจายตัวดีขึ้นและการควบคุมต้นทุนต่อเนื่อง

ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” TP 3.00 บาท หลังราคาสะท้อน Upside ไปมากแล้ว

เราปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” TP 3.00 บาท อิง Forward P/E เฉลี่ย 3 ปีที่ -0.5SD หรือ 14 เท่า เทียบกับราคาปัจจุบันที่เทรดที่ P/E26F ราว 14.8 เท่า ซึ่งตึงกว่าค่าเฉลี่ยแล้ว อย่างไรก็ตาม ฐานะการเงินยังแข็งแกร่ง ไม่มีแรงกดดันหนี้สิน และคาด Dividend Yield ราว 6.5% ช่วยจำกัด Downside ความเสี่ยงหลักคือเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจกระทบกลุ่มบันเทิง, ต้นทุนคอนเทนท์มากกว่าที่คาดไว้