Company Note
ONEE

แนวโน้มผลประกอบการ 1Q26F พลิกเป็นกำไร YoY, แต่อ่อนตัว QoQ จากช่วง low season

เราคาด ONEE จะมีกำไรสุทธิ 1Q26F ที่ 56 ล้านบาท พลิกจาก 1Q25 ที่ขาดทุน -24 ล้านบาท แต่กำไรลดลง -70% QoQ โดยคาดรายได้เพิ่มขึ้น YoY ลดลง QoQ มาจาก 1) สัดส่วนรายได้ Idol Marketing เติบโตอย่างรวดเร็วใกล้ระดับ 60% ของรายได้รวม เราคาดรายได้ยังเติบโตได้ YoY แต่ QoQ ลดลงเล็กน้อย 2) รายได้ Content Marketing ลดลงทั้ง YoY และ QoQ สาเหตุหลักจากปัจจัยเศรษฐกิจ เนื่องจากปกติไตรมาส 1 เป็นช่วง low season ของการใช้สื่อโฆษณาและการจัดกิจกรรม คาดอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) ปรับตัดีขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ จากรายได้กลุ่ม Content Marketing ที่มีมาร์จิ้นดีกว่าลดลง คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ลดลง YoY จากสัดส่วนรายได้ที่เติบโตมากกว่าค่าใช้จ่าย

ฐานรายได้ที่แข็งแรงขึ้นจากการปรับโครงสร้างธุรกิจ เน้นกลุ่ม IDOL Marketing ที่เติบโตแรง

เราคาดแนวโน้ม 2Q26F จะเพิ่มขึ้นได้ต่อเนื่อง QoQ จากผ่านช่วง low season ในไตรมาส 1และ จากมาตรการรัฐที่จะเข้ามากระตุ้นเศรษฐกิจ ส่งผลต่อการใช้จ่ายโฆษณามากขึ้น แนวโน้มครึ่งปีหลังจะดีกว่าครึ่งปีแรกจากงานกิจกรรมที่เริ่มเข้ามามากขึ้นในช่วง high season เราคาดกำไรปี 2026F เพิ่มขึ้น 13% YoY จากการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และรายได้ที่กระจายตัวดีขึ้นจากหลายกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะธุรกิจ IDOL Marketing ในส่วน Artist Management มีศิลปินดังและนักแสดงกว่า 300 ชีวิต ในสังกัด ONEE ซึ่งเป็นที่นิยมสูงในช่วงปีที่ผ่านมา สร้างรายได้จากคอนเสิร์ต งานโชว์ตัว และพรีเซนเตอร์ และจากความต้องการที่สูงขึ้นของแบรนด์ (ทั้ง Local/Global) ที่ใช้ศิลปินเป็น Presenter และ Brand Ambassador รวมถึงการขยายตัวของ KOL Marketing ส่งผลให้รายได้จากงานอีเว้นท์และการจัดคอนเสิร์ตเพิ่มขึ้นตาม และส่งผลให้รายได้จาก Merchandising จากการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย (Art Toy, ตุ๊กตา, เสื้อผ้า)

ยังคงคำแนะนำ“ซื้อ” จากมูลค่าที่อยู่ในโซนต่ำพร้อมโอกาสฟื้นตัวและรับปันผลสูง

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.00 บาท อ้างอิง historical forward P/E เฉลี่ย 3 ปีที่ระดับ -0.5SD (14X) ซึ่งยังมี Upside เปิดกว้าง ขณะที่ฐานะการเงินที่แข็งแรง (D/E ต่ำ), รายได้ที่หลากหลายมากขึ้น และกระแสเงินสดที่มั่นคงรองรับนโยบายปันผลล้วนช่วยเพิ่มความน่าสนใจให้กับหุ้นในรอบฟื้นตัวนี้ ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ระดับ Forward P/E เพียง ~12 เท่า หรืออยู่ในโซน ต่ำกว่า -0.5SD ของค่าเฉลี่ย 3 ปี และสะท้อนความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจไปค่อนข้างมากแล้ว นอกจากนี้เราคาดว่า ONEE จะยังคงจ่ายปันผลในระดับสูง Dividend Yield ราว 8.1%