Equality for
PTTEP : บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตฯ

2Q26 รายงานกำไรสุทธิ 27,197 ลบ. เพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q ตามราคาน้ำมันและแก๊สเพิ่มขึ้น : 2Q26 กำไรออกมาตามคาดดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q จากราคาน้ำมันที่ดีขึ้นส่งผลให้ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น กำไรปกติ 24,257 ลบ. +85% y-y +22% q-q และมีรายการพิเศษสุทธิ 2,939 ลบ. (กำไรจากการป้องกันความเสี่ยง 4,072 ลบ. ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 1,133 ลบ.) ทำให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 27,197 ลบ. จากการป้องกันความเสี่ยง 2,957 ลบ. คาดกำไรสุทธิ 27,250 ลบ. +101 y-y +130% q-q
ปริมาณขาย อยู่ที่ 573 KBOED (เทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน) เพิ่ม 4% q-q โดยเป็นการเพิ่มขึ้นของทุกภูมิภาค โดยในไทยจากการเร่งผลิตก๊าซในอ่าวเพิ่มขึ้น พม่าผลิตเพิ่มขึ้น รวมถึงปริมาณรอบการส่งน้ำมันดิบในแอลจีเรียเพิ่มขึ้น สัดส่วนปริมาณขายแก๊สอยู่ที่ 74% และน้ำมัน 26%
ราคาขายแก๊ส ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับมีการปรับราคาขายช่วงเม.ย. ส่งผลให้ราคาขายแก๊สเพิ่มเป็น 5.96 เหรียญ/ MMBTU (ต่อล้านบีทียู)
ต้นทุนการผลิต อยู่ที่ 29.78 เหรียญ/BOE เพิ่มขึ้นจาก 27.97 เหรียญ/BOE q-q จากค่าใช้จ่ายสำรวจจากตัดจำหน่ายหลุมในอ่าวไทย ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่ายเพิ่มจากการผลิตในอ่าวไทยเพิ่มส่งผลให้มีการขุดเจาะเพิ่ม และค่าภาคหลวงเพิ่มตามราคาขายที่เพิ่มขึ้น
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม อยู่ที่ 522 ลบ. ประกอบด้วยโครงการ Touat, โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม (Seagreen) และโครงการ SK408
แนวโน้ม 3Q26 อ่อนลง q-q : จากแนวโน้มปริมาณขายใน 3Q26 คาดจะลดลงเหลือ 525 KBOED ลดลง 48 KBOED จากการปิดซ่อมบำรุงโครงการ G1/G2 ตามการหยุดซ่อมของโรงแยกก๊าซ, โครงการมาเลเซีย Block K มีปิดซ่อมเช่นกัน ขณะที่แอลจีเรียการโหลดน้ำมันจะลดลงทำให้ปริมาณขายจะลดลง แต่ในส่วนราคาขายคาดยังเพิ่มขึ้น q-q ได้จากการปรับราคาขายช่วงก่อนหน้าและแนวโน้มราคน้ำมันยังทรงตัวระดับสูง แต่คาดต้นทุนการผลิตจะเพิ่มขึ้น ทำให้คาดว่าแนวโน้มการดำเนินงานจะอ่อนตัวลง q-q
ประกาศจ่ายเงินปันผล 4.50 บาทต่อหุ้น yield 3% : จากผลการดำเนินงานที่ออกมาบ. ประกาศจ่ายเงินปันผล 4.50 บาทต่อหุ้น จะขึ้นเครื่องหมาย XD 14 ส.ค. 2026 และจ่าย28 ส.ค. 2026 โดยให้ผลตอบแทนเงินปันผล 3%
แนวโน้มราคาน้ำมันกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง : จากปัญหาความไม่สงบในตะวันออกกลางที่กลับมาปะทุอีกครั้งส่งผลให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกกลับมาเร่งตัวขึ้นตาม ล่าสุดราคาน้ำมันดูไบปรับขึ้นมาอยู่ที่ 81.91 เหรียญ/บาร์เรล และจากปัญหาที่เกิดขึ้นทำให้คาดว่าแนวโน้มราคาน้ำมันจะยังผันผวนต่อไป โดยเรามีปรับสมมติฐานราคาน้ำมันขึ้นเพื่อสะท้อนราคาน้ำมันที่เร่งตัวขึ้น ภายใต้สมมติฐานปริมาณขายอยู่ที่ 557.8 KBOED จากการรับรู้โครงการใหม่ ๆ ที่ซื้อมาช่วงครึ่งปีหลังของปีที่แล้ว ราคาน้ำมันดิบ 83 เหรียญ/บาร์เรล ต้นทุนต่อหน่วย 30 เหรียญ/BOE ปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 76,780 ลบ. เพิ่มขึ้น 27% y-y
เรายังคงแนะนำ “ถือ” แต่ปรับราคาเหมาะสมเพิ่มเป็น 151 บาท
หมายเหตุ : ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 10 เหรียญส่งผลให้ราคาก๊าซเพิ่มขึ้น 0.12 เหรียญ

ยังซื้อขายตามราคาน้ำมัน
“ แม้แนวโน้มช่วงที่เหลือของปีอาจไม่เด่นเท่าในครึ่งปีแรก แต่เราคาดว่าแนวโน้มราคาน้ำมันที่ยังทรงตัวระดับสูงทำให้ยังได้ผลบวกจากปัจจัยดังกล่าว
กลยุทธ์การลงทุน ยังพอเก็งกำไรจากงบที่ดีและปันผลน่าสนใจ อีกทั้งยังซื้อขายตามราคาน้ำมันได้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th