Company Note
i-Tail Corporation
Demand อาหารสัตว์เลี้ยงยังเติบโตแข็งแกร่ง ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อ ITC จากอุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงโลกที่คาดเติบโต ~3.2% YoY ตามกระแส premiumization และ pet humanization ด้านการรุกของ ITC ในกลุ่ม Pet treat ในสหรัฐฯ และ Private Label ในยุโรปที่ให้ฐานรายได้มั่นคง ส่งผลให้รายได้ ITC เติบโตมากกว่าอุตสาหกรรมส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยง บริษัทมีการเจรจาปรับขึ้นราคากับลูกค้ารายใหญ่ได้แล้วคาดเห็นผลครึ่งปีหลัง สำหรับฐานะการเงินแข็งแกร่ง Net Cash บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล interim ครึ่งปีแรก 0.55 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Payout ราว 96% ของกำไรสุทธิ (XD 11/8/26) เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 เติบโต ตาม demand อาหารสัตว์เลี้ยงเพิ่มขึ้น

ITC ประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 844 ล้านบาท (+21% YoY, -3% QoQ) โดยในไตรมาสนี้มีการบันทึกได้คืนภาษี US tariff ในส่วนของบริษัท 130 บาท ซึ่งมีการปรับปรุงรายการรายได้ลดลงและต้นทุนลดลง โดยรายได้ +1% YoY และ GPM 29.7% (หากไม่รวมการปรับปรุงรายการดังกล่าว กำไรปกติจะเป็นไปตามที่เราคาด อยู่ที่ 726 ล้านบาท (+2% YoY, -16% QoQ) รายได้จะ +9%YoY, และ GPM จะอยู่ที่ 24% ด้านยอดขายเติบโตจากลูกค้าหลักในกลุ่มสหรัฐฯ เป็นหลัก ซึ่งยังเป็น growth driver สำคัญ โดย GPM ลดลงเล็กน้อย สะท้อนต้นทุนวัตถุดิบทูน่าและ packaging ที่สูงขึ้น

แนวโน้มครึ่งปีหลังเร่งตัวจากสินค้าใหม่ NPD และการปรับราคาขายขึ้น

แนวโน้มครึ่งปีหลังเราคาดเร่งตัวขึ้นจากครึ่งปีแรก โดยมีปัจจัยหนุนชัดเจน คือ 1) ผลของการปรับขึ้นราคาขายที่จะสะท้อนเต็มไตรมาส ช่วยฟื้น margin หลังถูกกดดันใน 2Q26 2) แผนเปิดตัวสินค้าใหม่ (NPD) ในครึ่งปีหลังตามรอบการออกสินค้าใหม่ของลูกค้าต่างประเทศ และ 3) กลุ่ม Pet Treats ที่สัดส่วนเพิ่มขึ้น และฐานกลุ่มลูกค้า Private Label ที่ขยายตัว จะเป็นแกนขับเคลื่อนสำคัญตลอดทั้งปี พร้อม upside หาก gross margin ยืนระดับสูงได้

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20.20 บาท

เราประเมินมูลค่าด้วย Forward PER ที่ 20 เท่า (+0.5SD) สะท้อนศักยภาพการเติบโตระยะกลาง–ยาวของบริษัท ขณะที่ราคาปัจจุบันซื้อขายเพียง PER26F 17.2 เท่า ยัง laggard จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าฐานะ Net Cash และ Dividend Yield ราว 4.7% ช่วยจำกัด downside ในภาวะตลาดผันผวน ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ความผันผวนของราคาทูน่าและค่าระวางเรือจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง