• ภายหลังการประกาศปรับลดราคาน้ำมันขายปลีกเมื่อวานนี้ โดยกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงจะยังคงเป็นกลไกหลักในการอุดหนุนราคาน้ำมัน รัฐบาลยังได้กลับมาใช้มาตรการแทรกแซงด้านกฎระเบียบที่มุ่งเป้าไปยังธุรกิจโรงกลั่นอีกครั้ง โดยคณะกรรมการบริหารนโยบายพลังงาน (CEPA) ได้ขอให้โรงกลั่นปรับลดค่าการตลาดหน้าโรงกลั่นของน้ำมันดีเซลลง 1.4 บาท/ลิตร เป็นเวลา 20 วัน ตั้งแต่วันที่ 9–29 กรกฎาคม ซึ่งเป็นมาตรการในลักษณะเดียวกับที่เคยใช้ในช่วงเดือนเมษายน–พฤษภาคม

• เราเชื่อว่าตลาดอาจตอบสนองเชิงลบต่อพัฒนาการดังกล่าว เนื่องจากนักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่ารัฐบาลจะไม่กลับมาใช้มาตรการนี้อีก หลังจากไม่มีความเคลื่อนไหวเกี่ยวกับมาตรการดังกล่าวมาตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม การประกาศล่าสุดอาจตอกย้ำความกังวลว่า การแทรกแซงด้านกฎระเบียบลักษณะนี้อาจกลายเป็นความเสี่ยงที่เกิดขึ้นซ้ำ มากกว่าจะเป็นเพียงมาตรการชั่วคราวสำหรับธุรกิจโรงกลั่น

• อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าผลกระทบทางการเงินจะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ แม้โรงกลั่นจะเริ่มเผชิญต้นทุนน้ำมันดิบที่สูงขึ้น แต่ค่าการกลั่นน้ำมันดีเซลเทียบกับน้ำมันดิบดูไบ ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 45–50 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ยังคงอยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง ขณะที่ส่วนเพิ่มราคาน้ำมันดิบ (crude premium) เริ่มกลับเข้าสู่ระดับปกติ หากมาตรการดังกล่าวมีผลเพียง 20 วันตามที่ประกาศ และอ้างอิงจากสัดส่วนผลผลิตน้ำมันดีเซลของแต่ละบริษัทใน 1Q26 เราประเมินว่าผลกระทบต่อค่าการกลั่นจะอยู่ที่ประมาณ 2.8 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล สำหรับ PTTGC, 2.7 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล สำหรับ IRPC และ 1.7 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล สำหรับทั้ง TOP และ SPRC