AEONTS : ผลประกอบการสอดคล้องกับประมาณการของเรา คุณภาพสินทรัพย์ยังทรงตัวได้ดีใน 1QFY26

บริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) เปิดเผยผลประกอบการไตรมาสแรกเมื่อวานนี้ (8 กรกฎาคม 2026) โดยมีกำหนดการประชุมแถลงผลประกอบการในเช้าวันนี้เวลา 9:00 น. และตามด้วยการประชุมนักวิเคราะห์ (ออนไลน์) เวลา 10.30 น. ด้านล่างคือประเด็นสำคัญจากการพิจารณาผลประกอบการเบื้องต้นของเรา

ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ 1QFY26 (มีนาคม 2026 – พฤษภาคม 2026) :

• กำไรสุทธิสอดคล้องกับประมาณการของเรา สูงกว่าประมาณการของ consensus 6% : AEONTS รายงานกำไรสุทธิรายไตรมาส 793 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.7% YoY โดยได้รับแรงสนับสนุนหลักจาก credit cost ที่ลดลง ผลประกอบการสอดคล้องกับประมาณการของเรา แต่สูงกว่าประมาณการของ consensus ประมาณ 6% หากไม่รวมกำไรพิเศษที่บันทึกในไตรมาสก่อน กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 4.7% QoQ โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลง และการตั้งสำรองหนี้สูญที่ลดลง

• คุณภาพสินทรัพย์ยังคงแข็งแกร่ง แม้เกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง : ตามที่คาดไว้ ผู้บริหารชะลอการเติบโตของสินเชื่อตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้ง เพื่อรักษาคุณภาพสินทรัพย์ ท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ความกังวลด้านเงินเฟ้อ และภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPLs) ลดลง 0.2% QoQ เหลือ 4.78 พันล้านบาท แม้อัตราส่วน NPL Ratio จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 5.59% จาก 5.55% เนื่องจากพอร์ตสินเชื่อมีขนาดเล็กลง สินเชื่อ Stage 2 เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.88% จาก 2.69% ในไตรมาสก่อน Credit cost อยู่ที่ 7.95% ต่ำกว่าทั้งประมาณการของเราและระดับ 8.28% ในไตรมาสก่อน เราจะสอบถามรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับจำนวน management overlay ที่นำมาใช้ในไตรมาสนี้ และยอดคงเหลือที่ยังเหลืออยู่ อัตราส่วนเงินสำรองต่อหนี้เสียทรงตัวในวงกว้างที่ 168.7% เทียบกับ 161.8% เมื่อปีก่อน

• การเติบโตของสินเชื่อยังคงอ่อนแอ : สินเชื่อรวมลดลง 0.9% QoQ และ 3.9% YoY เหลือ 85.4 พันล้านบาท สินเชื่อบุคคลลดลง 0.8% QoQ และ 4.4% YoY เหลือ 40.6 พันล้านบาท สินเชื่อบัตรเครดิตลดลง 2.1% QoQ และ 9.1% YoY เหลือ 33.4 พันล้านบาท ในทางกลับกัน สินเชื่อเช่าซื้อเพิ่มขึ้น 2.1% QoQ และ 17.8% YoY เป็น 11.1 พันล้านบาท การที่พอร์ตสินเชื่ออ่อนแอลงส่งผลกดดันต่อรายได้ โดยรายได้ดอกเบี้ยลดลง 2.7% QoQ และ 6.3% YoY เหลือ 4.18 พันล้านบาท

• รายได้จากการติดตามหนี้สูญ : รายได้จากการติดตามหนี้สูญเพิ่มขึ้น 9.3% YoY แต่ลดลง 8.6% QoQ เหลือ 619 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย AEONTS ไม่ได้บันทึกกำไรจากการขายสินทรัพย์ที่ตัดจำหน่ายแล้วในไตรมาสนี้ เนื่องจากธุรกรรมลักษณะดังกล่าวมักดำเนินการใน 2Q และ 4Q เพื่อสนับสนุนการจ่ายเงินปันผล เราจึงคาดว่ารายได้ส่วนนี้จะกลับมาในไตรมาสหน้า ซึ่งจะช่วยสนับสนุนทั้งกำไรและเงินปันผลระหว่างกาล

• การประชุมแถลงผลประกอบการและการประชุมนักวิเคราะห์ : AEONTS จะจัดการประชุมแถลงผลประกอบการออนไลน์ครั้งแรกในเวลา 9:00 น. และตามด้วยการประชุมนักวิเคราะห์เวลา 10.30 น. เรามองว่ามีความเสี่ยงด้าน downside ต่อประมาณการการเติบโตของสินเชื่อในปี FY26F/FY27F ของเราที่ 2.1%/2.8% ภายใต้กรณีเลวร้ายที่สุดที่กำไร FY26F ทรงตัว EPS จะอยู่ที่ประมาณ 12 บาท ซึ่งคิดเป็น PER 8.5 เท่า ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ Trailing P/BV 0.94 เท่า และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะไม่น้อยกว่า 5.3% ซึ่งบ่งชี้ว่าความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้นมีจำกัด เรายังคงเชื่อว่าปัจจัยหนุนสำคัญของราคาหุ้นคือการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AEONTS โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 136.00 บาท