Banking : 2Q26E : มีแนวโน้มทรงตัวจากระดับปัจจุบัน

คาดกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 58.2 พันล้านบาท
เราคาดว่าธนาคาร 7 แห่งภายใต้การวิเคราะห์ของเราจะรายงานกำไรสุทธิ 2Q26E ที่ 58,206 ล้านบาท (-8% YoY / -9% QoQ) โดยการปรับลด QoQ ส่วนใหญ่เกิดจากการไม่มีรายการกำไรพิเศษในไตรมาสนี้ (เทียบกับเงินปันผลจากกองวายุภักษ์ และกำไรพิเศษอื่น ๆ ในธนาคารขนาดใหญ่บางแห่งในไตรมาสก่อน) เมื่อไม่รวมรายการพิเศษ เราคาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้น QoQ จากการที่ NIM และ credit cost เริ่มทรงตัว รายได้ค่าธรรมเนียมปรับตัวดีขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ที่มีประสิทธิภาพ

การดำเนินงานหลักมีแนวโน้มดีขึ้น QoQ
โดยรวมการดำเนินงานหลักคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น QoQ โดยการเติบโตของสินเชื่ออาจเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 1.4% สะท้อนจากรายงานในช่วงเดือนเมษายน/พฤษภาคม โดยความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางน่าจะส่งผลให้ความต้องการสินเชื่อเพิ่มขึ้น NIM มีแนวโน้มเริ่มทรงตัวในระดับนี้ (-2bps สู่ 2.93%) เนื่องจากเราไม่คาดว่า BOT จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติม ขณะที่กิจกรรมในตลาดทุนที่คึกคักน่าจะช่วยหนุนรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิในไตรมาสนี้ โดยคาดเติบโต 18% YoY ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมที่ดี และคาดว่าจะลดลง 1% YoY แม้ว่าผู้กู้บางส่วนอาจได้รับผลกระทบเชิงลบจากราคาพลังงานที่ปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาสนี้ แต่เราคาดว่าธนาคารจะเพิ่มมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ (เช่น การปรับโครงสร้างหนี้) และสามารถรักษาระดับ credit cost ให้อยู่ในระดับปัจจุบันสำหรับธนาคารส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม ธนาคารบางแห่งอาจปรับลด credit cost ลงเล็กน้อย เพื่อลดผลกระทบจากการไม่มีรายการกำไรพิเศษในไตรมาสนี้ โดยค่าเฉลี่ยของกลุ่มคาดว่าจะลดลงสู่ 146bps (เทียบกับ 153bps ในไตรมาสก่อน)

ข้อสังเกตเกี่ยวกับรายการพิเศษบางรายการ
ประการแรก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีความผันผวนในระหว่างไตรมาส โดยข้อมูลจาก Bloomberg ระบุว่า หลังจากปิดที่ระดับ 2.23% ใน 1Q26 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีปรับขึ้นไปมากกว่า 2.4% ก่อนที่จะลดลงต่ำกว่า 2.10% ดังนั้น ความผันผวนของราคาดังกล่าวอาจส่งผลให้เกิดกำไรในบางธนาคารขนาดใหญ่ (โดยเฉพาะ BBL) ซึ่งอาจเป็น Upside ต่อกำไรในไตรมาสนี้, ประการที่สอง ราคาหุ้นของ THAI อาจทรงตัว QoQ และจึงไม่มีผลกระทบ (ทั้งด้านบวกหรือด้านลบ) ต่อธนาคารที่ถือหุ้นดังกล่าว รวมถึง KTB, ประการสุดท้าย กิจกรรมในตลาดทุนที่คึกคักมากในไตรมาสนี้ อาจเป็น Upside ต่อรายได้ค่าธรรมเนียมของบางธนาคาร โดยเฉพาะ KKP

2Q26 ที่เริ่มทรงตัว บ่งชี้แนวโน้มเชิงบวกใน 2H26
หากผลประกอบการ 2Q26 ออกมาตามคาด (โดยเฉพาะการทรงตัวของ NIM และการคงระดับ credit cost) จะช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานของกลุ่มธนาคารใน 2H26 และส่งผลบวกต่อการคาดการณ์เงินปันผลปี 2026 ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้นของกลุ่ม เราชอบธนาคารขนาดใหญ่มากกว่าธนาคารขนาดเล็ก จากแนวโน้ม NIM ที่ดีกว่าและกระแสเงินทุนต่างชาติ โดย KTB และ KBANK เป็นหุ้นแนะนำของเรา