สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(12 กันยายน 2569)----------------ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ยังคงให้น้ำหนัก Fed คงดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.50-3.75% ในการประชุม FOMC วันที่ 15-16 ก.ย. 2569 แม้ตลาดให้น้ำหนักการขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้น โดย Fed มีแนวโน้มส่งสัญญาณพร้อมปรับขึ้นดอกเบี้ยหากแรงกดดันเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง

ศูนย์วิจัยกสิกรไทยยังคงให้น้ำหนัก Fed คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.50-3.75% ในการประชุม FOMC วันที่ 15-16 ก.ย. 2569 แม้ตลาดจะให้น้ำหนักโอกาสที่ Fed จะปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในการประชุมครั้งนี้เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 70% ตาม FedWatch Tool ณ วันที่ 11 ก.ย. 2569 อย่างไรก็ตาม ศูนย์วิจัยกสิกรไทยยังมองว่าการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายมีความเป็นไปได้มากกว่า เนื่องจาก

• ระดับดอกเบี้ยปัจจุบันยังอยู่ในระดับตึงตัว ขณะที่ภาวะการเงินโดยรวมตึงตัวขึ้นจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ปรับสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งช่วยลดความจำเป็นที่ Fed จะต้องเร่งปรับขึ้นดอกเบี้ยในรอบนี้ และเปิดโอกาสให้ Fed รอประเมินข้อมูลเศรษฐกิจและเงินเฟ้อเพิ่มเติม ท่ามกลางความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

• ทั้งนี้ ทิศทางเงินเฟ้อยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อการตัดสินใจของ Fed โดยเงินเฟ้อทั่วไปเดือนส.ค. 2569 ทรงตัวที่ 3.4% YoY สอดคล้องกับที่ตลาดคาด ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานชะลอลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 2.4% YoY จาก 2.5% YoY ในเดือนก่อนหน้า สะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคาโดยรวมยังไม่ได้เร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ดัชนีราคาพลังงานจะปรับเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก แต่การปรับลดลงของราคาสินค้าหลายรายการช่วยชดเชยแรงกดดันดังกล่าว ทำให้เงินเฟ้อในเดือนส.ค. ยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับเดือนก่อนหน้า ดังนั้น ตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาสอดคล้องกับคาดและยังไม่มีสัญญาณเร่งตัวอย่างชัดเจน น่าจะเปิดทางให้ Fed เลือกคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนก.ย. นี้

ทั้งนี้ Fed มีแนวโน้มส่งสัญญาณเปิดทางต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยในระยะข้างหน้า โดยเฉพาะหลังการประชุม Jackson Hole ซึ่งประธาน Kevin Warsh สะท้อนมุมมองว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ตลาดแรงงานยังมีความแข็งแกร่ง ดังนั้น แม้ Fed อาจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมรอบนี้ แต่คาดว่าถ้อยแถลงและ Dot Plot จะยังมีโทนค่อนข้าง Hawkish เพื่อสะท้อนความกังวลต่อแรงกดดันเงินเฟ้อ และส่งสัญญาณว่า Fed พร้อมปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม หากเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง

• คาด Fed ปรับขึ้นดอกเบี้ย 1 ครั้งในปีนี้ หากเงินเฟ้อไม่ได้เร่งตัวสูงกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ โดยยังไม่ถือเป็นการเข้าสู่วัฏจักรดอกเบี้ยขาขึ้น

ศูนย์วิจัยกสิกรไทยยังคาดว่า Fed มีแนวโน้มปรับขึ้นดอกเบี้ย 1 ครั้งในช่วงที่เหลือของปี 2569 ท่ามกลางแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง โดยสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางมีแนวโน้มยืดเยื้อ ส่งผลให้ราคาพลังงานผันผวนและที่มีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานยังมีความหนืด ภายใต้ภาวะดังกล่าวส่งผลให้ Fed คงท่าทีด้านนโยบายการเงินที่เข้มงวด และอาจมีแนวโน้มปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเพื่อจำกัดความเสี่ยงที่แรงกดดันด้านราคาพลังงานจะส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อในวงกว้าง รวมถึงช่วยยึดเหนี่ยวการคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะกลาง และรักษาความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงิน

อย่างไรก็ดี ศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางน่าจะผ่านจุดตึงเครียดสูงสุดไปแล้วในไตรมาส 2/2569 ส่งผลให้แรงกดดันต่อเงินเฟ้อจากด้านอุปทานมีแนวโน้มเป็นปัจจัยชั่วคราวและไม่น่าจะทำให้เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังมีความเสี่ยงชะลอตัวจากกำลังซื้อที่เปราะบาง จึงจำกัดความจำเป็นในการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง และไม่น่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรดอกเบี้ยขาขึ้นรอบใหม่