Equality for All
OR : บมจ.ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก

1Q26 กำไรต่ำคาดจากอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตร ต่ำกว่าคาดและรายการพิเศษมากกว่าคาด : 1Q26 รายงานกำไรสุทธิ 2,415 ลบ. +16% q-q โดยมีรายการพิเศษสุทธิ +1,800 ลบ. (ขาดทุนป้องกันความเสี่ยง 2,300 ลบ. ขาดทุนจากสูตรการคิดราคาน้ำมันเครื่องบิน M-1 7,900 ลบ. แต่มีกำไรจากสต็อก 12,000 ลบ.) โดยแยกตามธุรกิจดังนี้
กลุ่ม Mobility (สถานีบริการ) ปริมาณขายน้ำมัน +7% q-q ที่ 6,633 ล้านลิตร กลุ่มค้าปลีกปริมาณขาย +13% q-q ส่วนกลุ่มอุตสาหกรรม +3% q-q โดยปริมาณขายกลุ่มค้าปลีกโตแรง q-q จากความกังวลของลูกค้าทำให้มีความต้องการมากกว่าปกติ แต่ไตรมาสนี้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตรจะต่างจากไตรมาสอื่น ๆ เนื่องจากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นแรงส่งผลให้มีขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงและสูตรราคา M-1 ในราคาน้ำมันซึ่งปกติไม่ได้นำมาคำนวณในอัตรากำไรขั้นต้น/ลิตร แต่ไตรมาสนี้นำมาคำนวณทำให้อัตรากำไรขั้นต้น/ลิตรเหลือเพียง 0.74 บาท/ลิตร หากไม่รวมรายการพิเศษทั้งหมดอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตรจะเหลือเพียง 0.50 บาทต่อลิตรเท่านั้น
กลุ่ม Lifestyle (อาหาร และเครื่องดื่ม) ปริมาณขายกาแฟเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดอีกครั้งอยู่ที่ 112 ล้านแก้ว เพิ่มขึ้น 3 ล้านแก้ว q-q จากจำนวนคนเข้าร้านเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกับการเพิ่มขึ้นของสถานีบริการ ขณะที่EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 31.7% จาก 25.4% q-q จากค่าใช้จ่ายโฆษณาที่ลดลง

เริ่มกลับสู่ภาวะปกติ
“แม้ปริมาณขาย 2Q26 หดตัว q-q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่เริ่มเห็นอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อลิตรดีขึ้น คาดส่งผลให้การดำเนินงานปกติดีขึ้นตาม ส่วนธุรกิจตปท. คาดได้ส่วนเพิ่มจากการเพิ่มขึ้นในตลาดฟิลิปปินส์มากทน ส่วนกลุ่ม Lifestyle การควบคุมค่าใช้จ่ายช่วยให้การดำเนินงานดีขึ้น
แม้งบจะต่ำกว่าคาด แต่เราคาดทุกอย่างกำลังกลับสู่ภาวะปกติ ส่วนที่กัมพูชาคาดจะได้ข้อสรุปว่าจะทำอย่างไรต่อ ไม่เกิน 4Q26 เริ่มน่าสนใจมากขึ้นในการกลับเข้ามาลงทุนรอบใหม่ ปัจจัยที่ต้องตามคือราคาน้ำมันที่ปรับลงแรงจะส่งผลให้มีขาดทุนสต็อก ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th