แม้ว่าสงครามอาจกำลังจะสิ้นสุดลง
เรายังคงยึดถือมุมมองพื้นฐานของเราว่า สงครามอยู่ในช่วงสุดท้ายแล้ว และทั้งสองฝ่ายจะใช้เวลาหนึ่งถึงสองสัปดาห์ข้างหน้าในการสรุปข้อตกลงหยุดยิง เป็นเรื่องปกติที่จะมีเรื่องรบกวนเกิดขึ้นระหว่างกระบวนการเจรจา เนื่องจากแต่ละฝ่ายพยายามเพิ่มอำนาจต่อรองของตน แม้จะมีข้อตกลงแล้ว การยิงปะทะกันอาจเกิดขึ้นเป็นครั้งคราว แต่ไม่น่าจะมีผลกระทบสำคัญต่อตลาด อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะยังคงอยู่ในระดับสูงประมาณ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลไปอีกระยะหนึ่ง เนื่องจากอุปทานน้ำมันทั่วโลกจะใช้เวลาหลายเดือนในการเพิ่มการผลิตกลับสู่ระดับก่อนสงคราม ในช่วง 2H26 เราคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

มาตรการเพื่อพยุงเศรษฐกิจภายในประเทศเพิ่งเริ่มต้นขึ้น
เพื่อบรรเทาผลกระทบจากวิกฤตน้ำมันต่อเศรษฐกิจภายในประเทศ รัฐบาลได้ออกมาตรการหลายอย่างเพื่อพยุงการเติบโตทางเศรษฐกิจ (รูปที่ 1) กลไกหลักในการสนับสนุนคือ การอุดหนุนโดยตรงผ่านกองทุนน้ำมัน ซึ่งปัจจุบันขาดทุน 2.25 หมื่นล้านบาท (เฉพาะน้ำมัน ไม่รวม LPG) ณ วันที่ 12 เมษายน โดยขาดทุนวันละ 451 ล้านบาท ในช่วงสุดสัปดาห์ก่อนเทศกาลสงกรานต์ รัฐบาลได้ออกแพ็กเกจมาตรการเพิ่มเติม โดยรายละเอียดของแต่ละมาตรการจะทยอยประกาศต่อไป โครงการคนละครึ่งพลัส ซึ่งเดิมมีเป้าหมายกระตุ้นการบริโภค มีแนวโน้มจะถูกนำมาใช้เพื่อลดผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นแทน เราประเมินว่ามาตรการทั้งหมดจะมีต้นทุนรวม 79.9 พันล้านบาท และอาจสูงกว่านี้หากกองทุนน้ำมันยังคงอุดหนุนดีเซลต่อไป ในแง่ของผู้รับประโยชน์ มาตรการส่วนใหญ่มีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนการบริโภคภายในประเทศ แม้ว่าร้านสะดวกซื้อและร้านค้าปลีกสมัยใหม่อาจจะไม่ได้รับผลกระทบ ดังนั้น ผู้ผลิตอาหารและเครื่องดื่มจึงมีแนวโน้มที่จะเห็นการขยายตัวของรายได้ ธนาคารและบริษัททางการเงินอาจได้รับประโยชน์จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทที่มีความเสี่ยงต่อ SMEs ในภาครับเหมาก่อสร้างและโลจิสติกส์

เราชี้ให้เห็นถึงภาวะงบดุลที่ย่ำแย่ลงของรัฐบาลหลังสงคราม
รายจ่ายของรัฐบาลจำนวน 79.9 พันล้านบาท คิดเป็น 0.4% ของ GDP ค่าใช้จ่ายเหล่านี้ยิ่งทำให้ปัญหาหนี้สาธารณะทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 66.1% ของ GDP และเสี่ยงที่จะเกินเพดานที่กฎหมายกำหนดไว้ที่ 70% งบประมาณปี FY26 คาดว่าจะขาดดุลถึง 860 พันล้านบาท (4.3% ของ GDP) และปี FY27 ยังอยู่ในระดับสูงที่ 788 พันล้านบาท (3.9% ของ GDP) แม้จะมีหลายปัจจัยที่ยังไม่แน่นอน เช่น อัตราการเบิกจ่าย การเติบโตเศรษฐกิจ และสมมติฐานอัตราดอกเบี้ย แต่แม้ไม่มีช็อกราคาน้ำมัน รัฐบาลก็จำเป็นต้องมีแผนที่น่าเชื่อถือในการบริหารหนี้สาธารณะในไม่ช้า อัตราดอกเบี้ยในตลาดการเงินมีโอกาสปรับสูงขึ้น โดยเฉพาะหากเกิดการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ ซึ่งถือเป็นความเสี่ยงสำคัญอีกประการในระยะกลางต่อภาพรวมตลาด