UTILITIES : รัฐบาลเข้าแทรกแซงเพื่อแก้ไขอัตราค่าไฟฟ้าสำหรับเดือนพฤษภาคม-สิงหาคม ; เป็นลบเล็กน้อย

• หนังสือพิมพ์ฐานเศรษฐกิจรายงานว่า กระทรวงพลังงานมีมติคงอัตราค่าไฟฟ้าสำหรับช่วงพฤษภาคม-สิงหาคม 2026 ไว้ที่ 3.88 บาท/หน่วย (เทียบกับคาดการณ์เบื้องต้นที่ 3.95 บาท/หน่วย ซึ่งต่ำกว่ากรอบล่างสุดของข้อเสนอจาก กกพ.)

• การดำเนินการดังกล่าว จะเลื่อนการชำระหนี้ให้กับการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (EGAT) ออกไปก่อน และจะใช้กลไกจากคณะกรรมการพลังงานแห่งชาติ (NEPC) เพื่อนำเงินคืนมาใช้เป็นเงินอุดหนุนสำหรับอัตราค่าไฟฟ้า (ประมาณ 9 พันล้านบาท)

• ความเห็นของเรา : การประกาศอัตราค่าไฟฟ้าใหม่นี้ค่อนข้างส่งผลลบเมื่อเทียบกับการคาดการณ์เบื้องต้นของเรา ซึ่งคาดว่ารัฐบาลจะค่อยๆ เพิ่มอัตราค่าไฟฟ้า สมมติฐานกรณีพื้นฐานของแบบจำลองของเราบ่งชี้อัตราค่าไฟฟ้าที่ 4.00 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมง สำหรับเดือนพฤษภาคม-ธันวาคม 2026 หากคาดว่าอัตราค่าไฟฟ้าคงที่อยู่ที่ 3.88 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมงตลอดทั้งปี (เทียบกับกรณีพื้นฐานของเราที่คาดการณ์อัตราค่าไฟฟ้าเฉลี่ยในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 3.96 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมง) การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราชี้ให้เห็นว่าจะมีผลกระทบต่อกำไรในปี 2026 ของ GPSC และ BGRIM ลดลง 7%

• เรายังคงชอบ GPSC (แนะนำ “ซื้อ” โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 40.00 บาท) มากกว่า BGRIM (“ถือ” โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 12.00 บาท) ในกลุ่มบริษัทผลิตไฟฟ้าแบบร่วมผลิต เนื่องจาก GPSC มีความยืดหยุ่นในการดำเนินงานและการบริหารจัดการมาร์จิ้นที่ดีกว่า