Company Note
Food Moments

กำไรสุทธิ 4Q25 อ่อนตัว และปี 2025 ลดลงเล็กน้อย, แต่ปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง ยังรองรับการฟื้นในปี 2026F

FM ประกาศกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 125 ล้านบาท (-31% YoY, -27% QoQ) โดยรายได้รวม 1,763 ล้านบาท (-6% YoY, +4% QoQ) ธุรกิจเนื้อไก่ดิบ (RAW) ถูกกดดันจากค่าเงินบาทแข็งค่า ทำให้ราคาเฉลี่ยลดลงเหลือ ~49 บาท/กก. (-10% YoY) และปริมาณขายลดลง ขณะที่ธุรกิจไก่แปรรูปปรุงสุก (CAV) คาดปริมาณขายเพิ่มและราคาทรงตัวช่วยพยุงรายได้ อัตรากำไรขั้นต้นรวมคาด ~13.9% อ่อนลง QoQ จากผล FX (อัตราเฉลี่ย ~32 บาท/ดอลลาร์ เทียบ 34 บาท ปีก่อน) และ product mix ส่วน SG&A ~4% ของยอดขายยังทรงตัว ทั้งนี้ กำไรปี 2025F อยู่ที่ 674 ล้านบาท (-4% YoY) แม้ปริมาณขายโต แต่ FX แข็งค่า ทำให้ราคาขายเฉลี่ยหลังแปลงค่าเป็นเงินบาทลดลง (สัดส่วนการส่งออกประมาณ 45%) บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล สำหรับผลประกอบการประจำปี 2025 ที่ 0.35 บาท โดยได้จ่ายระหว่างกาลไปแล้ว 0.15 บาท คงเหลือจ่าย 0.2 บาท/หุ้น (XD 7/5/26) คิดเป็น dividend yield ที่ 9% และคิดเป็นที่ dividend payout ratio 51% มากกว่าปีที่ผ่านมา 49%

แนวโน้มปี 2026F: คาดปริมาณขายโตต่อเนื่อง แม้ FX แข็งค่ายังกดมาร์จิ้นบางส่วน

เรายังคงประมาณการเดิม โดยคาดกำไร 709 ล้านบาท (+5% YoY) จากปริมาณส่งออกที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ราคาเฉลี่ยทรงตัว และ ต้นทุนวัตถุดิบใกล้เคียงปี 2025F มาร์จิ้นลดลงเล็กน้อยจาก FX เนื่องจากบริษัทมีสัดส่วนรายได้ส่งออก ~45% ภาพรวมยังอยู่ในทิศทางฟื้นตัวจากดีมานด์ต่างประเทศ แข็งแรงขึ้นทั้งด้านปริมาณและช่องทาง

มองผ่านจุดต่ำใน 4Q25 เพื่อรับรอบฟื้นตัวของราคาปศุสัตว์ — “ซื้อ” สะสมเพื่อการฟื้นตัว

เรามองว่าบริษัทก้าวข้ามช่วงผลประกอบการอ่อนตัวใน 4Q25 และกำลังก้าวเข้าสู่รอบฟื้นตัวใหม่ของอุตสาหกรรมจาก ราคาปศุสัตว์ที่ทยอยดีดขึ้น ขณะที่ ต้นทุนวัตถุดิบทรงตัวระดับต่ำ หนุนยอดขาย ปริมาณผลิต และอัตรากำไร โดยเฉพาะสัดส่วน ไก่แปรรูป (มาร์จิ้นสูง) แม้ค่าเงินบาทแข็งค่าจะกดดันระยะสั้น แต่เมื่อเทียบกับ Valuation ปัจจุบันที่ยังต่ำกว่าอุตสาหกรรม และ Dividend Yield ที่น่าสนใจ เราจึงคงมุมมองเชิงบวกและ แนะนำ “ซื้อ” ฐานกำไรที่แข็งแรงในปี 2026F ซึ่งยังสะท้อน Upside เมื่อเทียบกับการฟื้นตัวของธุรกิจ ราคาเป้าหมายที่ 4.3 บาท อิง PER Forward กลุ่ม Livestock ~6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม -1SD สะท้อน Upside ชัดเจน พร้อมฐานะการเงินแข็งแรง D/E ต่ำ, ROE สูง, PBV26F < 1x, และ PER26F ~5.4x คาด Dividend Yield ปี 2026F ~9.4% ช่วยเพิ่มความน่าสนใจการลงทุนในช่วงรอบฟื้นตัวใหม่ของอุตสาหกรรม