ดวงเปิด...หนุน UPSIDE เศรษฐกิจกับตลาดหุ้น

HORIZON MARKET VIEW
• สหรัฐฯ เดินหน้าสร้างกำแพงภาษีใหม่ หันไปใช้ SECTION 122 ซึ่งอนุญาตให้เก็บภาษีนำเข้าได้นาน 150 วัน โดยไม่ต้องผ่านสภาคองเกรส ขณะที่การเก็บอัตราภาษีนำเข้าทั่วโลก 10% มีผลบังคับใช้แล้วในวันที่ 20 ก.พ. 69 และทำเนียบขาวกำลังเตรียมคำสั่งเพื่อขยับอัตราเป็น 15% (ตามคำขู่ของ ปธน.ทรัมป์) แต่ TIMELINE ยังไม่ชัดเจน
• อย่างไรก็ดี การเก็บอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มลดลง มองเป็นอานิสงส์เชิงบวกต่อประเทศที่เคยถูกตั้งกำแพงภาษีสูงๆ อาทิ บราซิล (ภาษี 50%), จีน (ภาษี30%), เวียดนาม (ภาษี 20%), ไทย (ภาษี 19%) ฯลฯ ในช่วงสั้นๆ มีโอกาสลดแรงกดดันต่อเศรษฐกิจการค้า การส่งออก และน่าช่วยหนุน DEMAND ฟื้นตัวได้
• วันที่ 26 ก.พ. 69 สหรัฐฯ - อิหร่านมีกำหนดจัดการเจรจานิวเคลียร์รอบที่ 3 ที่เมืองเจนีวาของสวิตเซอร์แลนด์หากสถานการณ์รุนแรง อาจผลักราคา COMMODITY พ

REGION RADAR
• META ประกาศเตรียมซื้อชิปและคอมพิวเตอร์ของ AMD เป็นระยะเวลา 5 ปี เริ่มตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2026 โดยมูลค่าดีลอยู่ในระดับ“หลักหมื่นล้านดอลลาร์ต่อกิกะวัตต์”
• AMER SPORTS (AS US) ผลประกอบการไตรมาส 4/25 มีรายได้รวมอยู่ที่ $2.1 พันล้าน +28% YOY (สูงกว่าคาด 5%) ขณะที่ EPSอยู่ที่ $0.31 +82% YOY (สูงกว่าคาด 10%) อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสนี้บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารค่อนข้างสูงจากการลงทุนเพิ่มในแบรนด์ SALOMON ซึ่งกดดันอัตรากำไรในระยะสั้น

THAI FOCUS
•กนง. วันนี้คาดว่าจะคงดอกเบี้ยไว้ที่ 1.25%ตาม YIELD 10 ปี พุ่งไปแตะ1.9% สะท้อนว่านักลงทุนมองข้ามช็อตไปถึงการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและเงินเฟ้อในอนาคต ล้อตามภาคส่งออกแข็งแกร่งกว่าที่คาด แม้อัตราประกาศจะสูงถึง 19% แต่ภาษีที่จ่ายจริง อยู่ที่เพียง8.7% -10% เท่านั้น
• ตลาดหุ้นส่งสัญญาณบวกจากผลประกอบการ 4Q68 ดีกว่าคาดถึง7.8% ซึ่งหุ้นเกือบทุกกลุ่มตอบรับในเชิงบวก 1-2 วันหลังจากนั้น จึงมีแนวโน้มที่จะปรับประมาณการกำไรและเป้าหมายดัชนี SET ขึ้น ซึ่งจะเป็นCATALYST ให้ตลาดหุ้นวิ่งต่อได้ในระยะกลาง

SYNAPSE STRATEGY
• นักลงทุนหลบความเสี่ยงการเปลี่ยนผ่าน AI ที่รวดเร็วกว่าคาด,ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และ TARIFF โมฆะ หนุนเม็ดเงินยังคงโน้มเอียงมาในตลาดหุ้น EMERGING MARKETรวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์
• ขณะที่ตลาดหุ้นไทยยังมีแรงหนุนภายในจาก กำไร 4Q68 ที่ดีกว่าคาดเกือบ 8% เพิ่ม UPSIDE ให้ตลาด และ GDP มี UPSIDE เปิดจากการยกเลิก TARIFF หนุนส่งออกช่วง 2H69 กลับมาเด่นได้และการขนส่งที่มากขึ้น บวกกับราคาน้ำมัน แนะนำ หุ้นรับ TARIFF โมฆะ TU,ITC, DELTA, SCGP, COCOCO, RCL, PTTEP, PTT, STA

HORIZON MARKET VIEW
ภาษีทรัมป์รอบใหม่มีผลแล้ว
หลังจากศาลสูงสหรัฐฯ (SCOTUS) คำตัดสินให้ภาษีที่ ปธน.ทรัมป์ใช้อำนาจตามกฎหมาย IEEPA ปี 1977 เป็นโมฆะ เมื่อวันที่ 20 ก.พ. 69 ทำให้สหรัฐฯ เดินหน้าสร้างกำแพงภาษีใหม่ หันไปใช้ Section 122 (Trade Act 1974)ซึ่งอนุญาตให้เก็บภาษีนำเข้าได้นาน 150 วัน โดยไม่ต้องผ่านสภาคองเกรส ขณะที่การเก็บอัตราภาษีนำเข้าทั่วโลก10% มีผลบังคับใช้แล้วในวันที่ 20 ก.พ. 69และทำเนียบขาวกำลังเตรียมคำสั่งเพื่อขยับอัตราเป็น 15% (ตามคำขู่ของ ปธน.ทรัมป์) แต่การกำหนด Timeline ยังไม่ชัดเจนอย่างไรก็ดี การเก็บอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มลดลง มองเป็นอานิสงส์เชิงบวกต่อประเทศที่เคยถูกตั้งกำแพงภาษีสูงๆ อาทิบราซิล (ภาษี 50%), จีน (ภาษี 30%), เวียดนาม (ภาษี 20%), ไทย (ภาษี 19%), อินเดีย(ภาษี18%) ฯลฯ ในช่วงสั้นๆ มีโอกาสลดแรงกดดันต่อเศรษฐกิจการค้า การส่งออก และน่าช่วยหนุน Demandฟื้นตัวได้

นอกจากนี้ ยังมีประเด็นที่ต้องเฝ้าระวัง คือ ความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐสาสตร์ ซี่งในวันที่ 26 ก.พ.69 สหรัฐฯ - อิหร่านมีกำหนดจัดการเจรจานิวเคลียร์รอบที่ 3 ที่เมืองเจนีวาของสวิตเซอร์แลนด์ หากมีสัญญาณเชิงลบต่อการเจรจาอาจเพิ่มความเสี่ยงการโจมตีทางทหารมากขึ้น หลังสหรัฐฯ เคลื่อนกองเรือ และเครื่องบินรบจำนวนมากเข้าสู่ตะวันออกกลาง ขณะที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์มีโอกาสดีดตัวขึ้นได้

REGION RADAR
META PLATFORMS เตรียมซื้อชิปจาก AMD มูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
META ประกาศเตรียมซื้อชิปและคอมพิวเตอร์ของ AMD เป็นระยะเวลา 5 ปี เริ่มตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2026 โดยมูลค่าดีลอยู่ในระดับ “หลักหมื่นล้านดอลลาร์ต่อกิกะวัตต์” ตามคำกล่าวของ LISA SU ซีอีโอของ AMD แม้เธอจะไม่เปิดเผยตัวเลขที่ชัดเจน ภายใต้ข้อตกลงนี้ META จะได้รับใบสำคัญแสดงสิทธิ (WARRANTS) เพื่อซื้อหุ้น AMDจำนวน 160 ล้านหุ้น โดยหุ้นดังกล่าวจะได้รับสิทธิเมื่อโครงการและราคาหุ้น AMD บรรลุเป้าหมายที่กำหนด ซึ่งจะทำให้ META กลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ

AMER SPORTS เผยงบไตรมาส 4 มีรายได้แข็งแกร่งกว่าคาด
AMER SPORTS (AS US) รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาด โดยมีรายได้รวมอยู่ที่$2.1 พันล้าน +28% YOY (สูงกว่าคาด 5%) ขณะที่ EPS อยู่ที่ $0.31 +82% YOY (สูงกว่าคาด 10%) อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสนี้บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารค่อนข้างสูงจากการลงทุนเพิ่มในแบรนด์ SALOMON ซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในไตรมาสนี้ สำหรับ OUTLOOK ไตรมาส 1 ปี 2026 บริษัทคาดรายได้จะเพิ่มขึ้นราว22%-24% YOY และ EPS อยู่ระหว่าง$0.28-$0.30

THAI FOCUS
ดอกเบี้ยทรงตัว หุ้นกำไรพุ่ง และส่งออกที่ไม่ได้แย่อย่างที่คิด หนุน SET ดูดีในสายตานักลงทุน
การประชุม กนง. วันนี้ คาดว่า แบงก์ชาติจะคงดอกเบี้ย ไว้ที่ระดับเดิม 1.25% ไปก่อน ซึ่งท่าทีนี้ก็ล้อไปกับธนาคารกลางยักษ์ใหญ่ทั่วโลกอย่าง FED (สหรัฐฯ), ECB (ยุโรป) และ BOE (อังกฤษ) ที่ช่วงนี้ก็ยังนิ่งเช่นกัน แต่ถ้าดูเทรนด์ยาวช่วงกลางปี เราอาจเห็นสัญญาณการหั่นดอกเบี้ยลงทั้งจากฝั่ง FED และไทยเอง เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจซึ่งหากกนง.ลดดอกเบี้ย 1 ครั้ง จะช่วยหนุน UPSIDE ของ TARGET เพิ่มขึ้นราว 55-60 จุดจากประมาณการเดิม

ขณะที่ตลาดตราสารหนี้ไทย อ้างอิงผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี อยู่ระดับ 1.9% ซึ่งสูงกว่าดอกเบี้ยนโยบายค่อนข้างมาก ซึ่งการที่ YIELD ระยะยาวเด้งขึ้นไปสูง หรือ ทิ้งห่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายมากๆ แปลได้ว่าตลาดกำลังมองข้ามช็อตไปแล้วว่าเศรษฐกิจไทยในระยะยาวน่าจะมีการฟื้นตัว หรืออาจจะมีเรื่องของอัตราเงินเฟ้อที่ทยอยดีขึ้นจากปัจจุบันที่ติดลบ 10 เดือนติดต่อกัน ทำให้นักลงทุนเทขายพันธบัตรจน YIELD พุ่งขึ้นไปรออนาคตเรียบร้อยแล้ว

ส่วนภาพรวมเศรษฐกิจไทยในปี 69 ก็มีแววว่าจะถูกปรับประมาณการขึ้น มาจากภาคการส่งออก ที่ก่อนหน้านี้หลายสำนักคาดว่าส่งออกไทยปี 69 ต้องติดลบ เพราะกังวลเรื่องสงครามการค้า-กำแพงภาษี (TARIFF) ที่ไทยโดนเก็บถึง 19% แต่พอดูไส้ในจริงๆ ภาษีที่โดนเก็บจริง (EFFECTIVE RATE) มันอยู่แค่ราวๆ 8.7% -10% เท่านั้นแถมยังมีประเด็นเรื่องข้อตกลงมาตรา 122 (SECTION 122) ที่กำลังจะหมดอายุลงก่อน ส.ค.69 ซึ่งตรงนี้กลายเป็นผลดีต่อไทย ทำให้การส่งออกน่าจะเอาตัวรอดได้และฟื้นตัวแรงกว่าที่คาดไว้เยอะขณะที่ฝั่งตลาดหุ้นก็ดูดีไม่แพ้กัน โดยงบไตรมาส 4 ปี 2568 ที่กำลังทยอยประกาศออกมาล่าสุด 244 บริษัท ดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ถึง 7.8% ซึ่งหุ้นแทบทุกกลุ่ม (SECTOR) ก็ตอบรับในแดนบวกภายใน 1-2 วันหลังประกาศงบดังนั้น สิ่งที่จะตามมาหลังจากนี้คือ นักวิเคราะห์ตามโบรกเกอร์ต่างๆ อาจต้องมีการปรับเป้ากำไรและเป้าดัชนีขึ้น(EARNINGS UPGRADE)ซึ่งถือเป็นอีก 1 จุดที่จะดันให้ SET มีแรงวิ่งต่อไปได้ในระยะกลาง

SYNAPSE STRATEGY
ดวงเปิด…หลายเรื่องหนุน UPSIDE เศรษฐกิจ และตลาดหุ้นไทยนักลงทุนหลบความเสี่ยงการเปลี่ยนผ่าน AI ที่รวดเร็วกว่าคาด, ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และ TARIFF โมฆะ หนุนเม็ดเงินยังคงโน้มเอียงลดน้ำหนักในหุ้น GROWTH และหุ้นอิง AI แล้วมาเพิ่มน้ำหนักมาในตลาดหุ้น EMERGINGMARKET รวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์ทำให้ปีนี้(YTD) ปรับตัวขึ้นได้โดดเด่น

ขณะที่ตลาดหุ้นไทยยังมีแรงหนุนภายในจาก กำไร 4Q68 ที่ประกาศมาได้ครึ่งทางดีกว่าคาดเกือบ 8% ช่วยเพิ่มUPSIDE ให้ตลาด และ GDP ปีนี้ มี UPSIDE เปิดจากการยกเลิก TARIFF หนุนส่งออกช่วง 2H69 กลับมาเด่น ซึ่งเป็นสัดส่วนหลักของเศรษฐกิจ และการขนส่งที่มากขึ้น เป็นบวกกับราคาน้ำมัน ส่งผลดีกับตลาดหุ้นไทยที่หุ้นอิงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ถึง 1 ใน 3 ของตลาดคาดหวัง FUND FLOW ยังมีโอกาสไหลเข้าตลาดหุ้นไทยต่อ หลังจาก 12 ปีที่ผ่านมาขายสุทธิไปแล้วกว่า 1 ล้านล้านบาท และปีนี้เพิ่งซื้อกลับมาแค่ 5% ของที่ขายไป

กลยุทธ์การลงทุนแนะนำ หุ้นรับ TARIFF โมฆะ TU, ITC, DELTA, HANA, COCOCO, RCL, SCGP และหุ้นอิงราคา COMMODITY อย่าง PTTEP, PTT, IVL, STA

จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์

ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985

สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์

ธนกฤต สัจจมงคล
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์