เอสซีจี แพคเกจจิ้ง
แนวโน้มกำไรยังแกร่งต่อ
เราคาดกำไรหลัก 3Q25 ที่ 998 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47% YoY แต่ลดลง 7% QoQ และกำไรสุทธิอยู่ที่ 998 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 73% YoY ทรงตัว QoQ การเติบโต YoY ได้แรงหนุนจากกำไรที่สูงขึ้นของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ครบวงจร (IPB) ซึ่งรวม Fajar ขณะที่กำไร QoQ ลดลงจากกำไรธุรกิจเยื่อและกระดาษ (FB) ที่ลดลงและกำไร IPB ที่ชะลอเล็กน้อย ทั้งนี้ ปริมาณขายกระดาษบรรจุภัณฑ์และผลิตภัณฑ์ปลายน้ำคาดว่าจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากดีมานด์ที่แข็งแกร่งในไทยและอาเซียน รวมถึงการสต็อกสินค้าก่อนช่วงเทศกาล ขณะที่ราคาขายผลิตภัณฑ์ปลายน้ำคงที่

แนวโน้ม 4Q25 คาดกำไรหลักจะขยายตัว YoY ได้แรงหนุนจาก IPB และ Fajar ที่มีกำไรเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากปริมาณขายสูงขึ้น ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานลดลง รวมถึงค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ลดลง แม้ธุรกิจเยื่อ (Fibrous) ยังถูกกดดันจากราคาขายเยื่อที่ลดลง YoY แต่ภาพรวมกำไรหลักมีแนวโน้มทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จากการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายและราคาขาย

เราคาดกำไรหลักของ SCGP จะเติบโตต่อเนื่องในช่วง 2H25–2026 จากดีมานด์ที่แข็งแรงในอาเซียน การฟื้นตัวของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ครบวงจร และ synergy จากดีล M&A ที่อยู่ระหว่างการปิดภายใน 4Q25

Fundamental view: คงคำแนะนำ “ซื้อ” (ราคาเป้าหมาย 21 บาท) มองเป็นช่วงเก็บสะสมก่อนดีลใหม่หนุนมูลค่าหุ้นในระยะถัดไป