MTC คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 45.25 บาท ราคาพื้นฐาน 59 บาท
กำไรสุทธิงวด 1Q24 ดีกว่าคาด

* กำไรสุทธิงวด 1Q24 เท่ากับ 1.39 พันล้านบาท (+30%YoY, ทรงตัว QoQ) ดีกว่า Bloomberg consensusและที่เราคาดไว้4%/5% จากตั้งสำรอง ECL ต่ำกว่าที่ประเมินไว้ซึ่งการเติบโต YoY มาจากรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น(จากการเติบโตของสินเชื่อ แม้ว่า NIM จะแคบลง) และรายได้ Fee เพิ่มขึ้น ส่วนการเพิ่ม QoQ โดยหลักมาจากตั้งสำรอง ECL ลดลง สำหรับกำไรก่อนสำรอง (PPOP) เติบโต 18%YoY จากรายได้ดอกเบี้ยและ Fee สูงขึ้น แต่อ่อนลง-3%QoQ เนื่องจาก C/I ratio เพิ่มขึ้น

*คาดว่ากำไรสุทธิ 1Q24 จะต่า สุดในปีนี้(โดยปกติไตรมาส 1 จะเป็น low season ของการขยายสินเชื่อและ yieldเพราะจำนวนวันน้อยกว่าไตรมาสอื่น แต่เป็นช่วงที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูง เนื่องจากมีการจ่ายโบนัสและปรับขึ้นเงินเดือน)

* สินเชื่อ 1Q24 เติบโต +17.4%YoY และ +3.0%QoQ เป็น 1.476 แสนล้านบาท โดยหลักมาจากการขยายตัวของสินเชื่อจำนำ ขณะที่สินเชื่อเช่าซื้อเติบโตจำกัดจากบริษัทระวังการปล่อยสินเชื่อโดยให้วางเงินดาวน์ 20-30%บริษัทเปิดเพิ่ม 251 สาขาใน 1Q24รวมเป็นทั้งหมด 7,788 สาขาในสิ้นมี.ค.24 (ทั้งปี 24 มีแผนเปิด 600 สาขา)

* คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้นโดย NPL ratio และcredit cost ผ่านจุดสูงสุดมาแล้วในปี 23 หลังจากตัดหนี้สูญ ขาย NPLและปล่อยสินเชื่อด้วยความระมัดระวัง NPL ratio สิ้น 1Q24อยู่ที่ 3.03% (ลดจาก 3.1% ในสิ้น 4Q23) ด้าน creditcost ลดเป็น 3.1% ใน 1Q24(จาก 3.6% ใน 4Q23) ส่วน coverage ratio อยู่ที่ 121% ในสิ้น 1Q24(เพิ่มจาก 116%ในสิ้น 4Q23)

* คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 59 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 3.4 เท่า (Mean-1SD) เราคาดว่ากำไรสุทธิ2Q24Fจะโตได้ทั้ง YoY และ QoQ จาก yield ใน 2Q24F ดีขึ้นจากจำนวนวันมากขึ้น C/I ratio ลดลง ประสิทธิภาพดำเนินงานดีขึ้น สำหรับทั้งปี 24F-25F คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโต 22% และ 26% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com