กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง น้ำหนักลงทุน Neutral
คาด 1Q24F เป็นจุดต่ำสุดแล้ว

* คาด CK และ STEC จะรายงานขาดทุนสุทธิใน 1Q24F โดยคาด core loss ไว้ที่ -51 ล้านบาท (เทียบกับ coreprofit 349 ล้านบาทใน 1Q23 และ 207 ล้านบาทใน 4Q23) เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรบ.ร่วมลดลง ขณะที่ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างยังทำกำไรได้ ทั้งนี้คาด CK จะขาดทุนสุทธิ 22 ล้านบาทใน 1Q24F โดยส่วนแบ่งกำไรบ.ร่วมลดลง -34%YoYและ -72%QoQ เหลือ 132 ล้านบาท ส่วน STEC ขาดทุนสุทธิ 29 ล้านบาท จากรับรู้ส่วนแบ่งผลขาดทุนในโครงการ
รถไฟฟ้าสายสีเหลือง & สีชมพู และสนามบินอู่ตะเภา

*ผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 1Q24F และผลประกอบการจะดีขึ้นในไตรมาสต่อไป โดยมีแรงหนุนจากรับรู้รายได้เพิ่มขึ้น มาร์จิ้นดีขึ้น รวมถึงมีเงินปันผลรับเข้ามาใน 2Q และ 3Q ทั้งนี้ CK จะรับเงินปันผลจาก TTW ขณะที่ STEC ได้ปันผลจาก GULF

* คาด CK และ STEC จะทำกำไรสุทธิปี 24F เท่ากับ 2.4 พันล้านบาท เติบโต +23%YoY เป็นผลจาก 1) มาร์จิ้นสูงขึ้นเพราะรับรู้รายได้โครงการที่มีอัตรากำไรสูงมากขึ้น, 2) มูลค่างานในมือเพิ่มขึ้น คาดรายได้ปีนี้โต +9%YoY และ3) ส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมสูงขึ้น

*ให้ CK เป็นหุ้น Top Pick เราชอบที่บริษัทมีมูลค่างานในมือสูงมาก ทำให้การรับรู้รายได้มีความมั่นคง และจะมีงานใหม่ที่เป็น new S-curve เข้ามาเพิ่ม, ส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมและมาร์จิ้นที่ดีขึ้น ช่วยหนุนการเติบโตของกำไรสุทธิรวมทั้งมีโอกาสจะเซ็นสัญญาโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มในปี 24 นี

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833