•    PTTEP : ผลประกอบการใน 1Q เป็นไปตามคาด; คาดการณ์ 2Q24F จะดีขึ้นอีก

เป็นไปตามคาด
PTTEP รายงานกำไรสุทธิใน 1Q24 จำนวน 1.87 หมื่นล้านบาท (524 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น 2% QoQ แต่ลดลง 3% YoY รายการพิเศษในไตรมาสนี้ขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงประมาณ 570 ล้านบาท (16 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 107 ล้านบาท (3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) กำไรจากธุรกิจหลักอยู่ที่ 1.94 หมื่นล้านบาท (543 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ลดลง 10% QoQ และลดลง 7% YoY โดยผลประกอบการนี้สอดคล้องกับทั้งประมาณการของเราที่ 1.78 หมื่นล้านบาท และ consensus ที่ 1.84 หมื่นล้านบาท การลดลงของกำไรจากธุรกิจหลัก QoQ มีสาเหตุหลักจากราคาขายน้ำมันและก๊าซที่ลดลง ในขณะที่การลดลง YoY เนื่องจากต้นทุนก๊าซที่ต่ำลง ทั้งนี้ กำไรใน 1Q24 คิดเป็น 26% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2024 ของเรา

การดำเนินงานยังมั่นคง
ผลการดำเนินงานใน 1Q24 นั้นไม่น่าแปลกใจ โดยยังคงแข็งแกร่งและมั่นคง ปริมาณลดลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น โดยลดลงจาก 475kboed ใน 4Q23 เป็น 473kboed ใน 1Q24 ปริมาณที่ลดลงเล็กน้อยจาก G2/61 และแอลจีเรียถูกชดเชยด้วยการเพิ่มขึ้นที่ประสบความสำเร็จของ G1/61 ในเดือนมีนาคม ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ลดลง 2% QoQ เนื่องจากราคาน้ำมันดิบโลกลดลง ส่งผลให้ราคาขายของเหลวที่เกิดขึ้นจริงลดลง 3% ราคาก๊าซ (ไม่รวมผลกระทบของการชำระราคาก๊าซครั้งเดียวกับ PTT) ยังคงทรงตัว QoQ แต่ลดลง 10% YoY ทำให้ ASP YoY ลดลง ต้นทุนต่อหน่วยไม่เปลี่ยนแปลง QoQ ที่ 29.0 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบใน 1Q24 เทียบกับ 28.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เทียบเท่าน้ำมันดิบใน 4Q23 และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมีการลดลงตามฤดูกาล แต่ถูกชดเชยด้วยการตัดค่าใช้จ่ายหลุมสำรวจที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง 30 ล้านเหรียญสหรัฐ ในมาเลเซีย และต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น (คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับค่าใช้จ่ายในการรื้อถอน) เมื่อเทียบเป็นรายปี การเพิ่มขึ้นของการตัดจำหนายและ DD&A ส่งผลให้ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้น

คาดผลการดำเนินงานแข็งแกร่งขึ้นใน 2Q24F
เราคาดว่ากำไรหลักจะแข็งแกร่งขึ้น QoQ ใน 2Q24F โดยได้แรงหนุนจากกำไรทั้งสองอย่างทั้งปริมาณและราคา เนื่องจาก G1/61 ดำเนินงานอย่างเต็มกำลังการผลิตตลอดทั้งไตรมาส และถือหุ้นในยาดานาเพิ่มขึ้น ทำให้ PTTEP คาดว่าปริมาณการผลิตใน 2Q24F จะอยู่ที่ 514kboed เทียบกับ 473kboed ใน 1Q ขณะที่ราคาก๊าซน่าจะทรงตัว QoQ ราคาขายผลิตภัณฑ์ของเหลวอาจเพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันดูไบขึ้นแล้ว 10% QTD

คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ PTTEP โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 178.00 บาท
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมูลค่าที่เหมาะสมอิง DCF อยู่ที่ 178.00 บาท ซึ่งมีความเสี่ยงด้าน downside ที่สำคัญ ได้แก่ ราคาน้ำมันที่ลดลง ต้นทุนที่สูงกว่าคาด และความล้มเหลวในการสำรวจซึ่งส่งผลให้มีการตัดค่าใช้จ่ายออกไป

Market Insight
     E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th