SPA คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 13.80 บาท ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท
Core profit ปี 24F เติบโตต่อ

* Recap กำไรสุทธิปี 23 – บริษัทมีก าไรสุทธิ 332 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ คือ รายได้ภาษี 55 ล้านบาทที่บันทึกใน 4Q23จะมี core profit เท่ากับ 277 ล้านบาท ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 88 ล้านบาทในปี 22 เป็นผลจากรายได้เพิ่มขึ้น 104% สู่ระดับ record high ที่ 1.47 พันล้านบาท โดยรายได้ธุรกิจสปา (SWG) เติบโต 101%YoY เป็นผลจาก SSSG ขยาย 99% และรายได้สาขาใหม่ 2%, รายได้ธุรกิจโรงแรม & อาหาร (SWR) โต 4%YoY ซึ่งธุรกิจSWG และ SWR คิดเป็น 89% และ 5% ของรายได้รวม ส่วนที่เหลือ 4% เป็นรายได้จากผลิตภัณฑ์ที่ใช้ในสปา 4%และอื่นๆ 2% ด้าน U rate ของพนักงานอยู่ที่ 80% สำหรับ EBITDA margin ปี 23 เพิ่มเป็น 41.4% จาก 38.5% ในปี22

* ประกาศจ่ายปันผลเป็นหุ้นและเงินสด โดยจ่ายเป็นหุ้นปันผลสัดส่วน 2 หุ้นเดิม : 1 หุ้นปันผล และจ่ายเป็นเงินสด0.01389 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 เม.ย.24...มีDilution effectจากหุ้นปันผล 33%

*บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี24F เพิ่ม 15% เป็น 1.7 พันล้านบาท มาจากรายได้สาขาเดิมที่เติบโต โดยได้อานิสงค์จากภาคท่องเที่ยวฟื้นตัว (สิ้นปี 23 มีทั้งหมด 71 สาขา) และการเปิดสาขาเพิ่มอีก 7-10 สาขา ซึ่ง ณ ต้นมี.ค.24 ได้รับอนุมัติเปิดในกรุงเทพแล้ว 5 สาขา โดยในปี 23 มีรายได้จากลูกค้าไทย 40% และต่างชาติ 60%

* คาด core profit ปี 24F เติบโต แต่ก าไรสุทธิและ EPS ลดลง ทั้งนี้เราคาดว่า core profit ปี 24F จะเติบโตราว15%YoY เป็น 318 ล้านบาท แต่กำไรสุทธิบรรทัดสุดท้ายจะลดลง 4% เนื่องจาก 4Q23 มีรายได้พิเศษจากภาษี ด้านEPS ปี 24F คาดลดลง36% เป็น 0.248 บาท/หุ้น เพราะ Dilution effectจากหุ้นปันผล

* SPA จะย้ายเข้าไปเป็นบริษัทจดทะเบียนใน SET ในปีนี้หลังจากอยู่ในตลาด mai มา 10 ปี

* แนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 14.20 บาท (DCF)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829