DCC แนะนำถือ
ราคาปิด 1.95 บาท ราคาพื้นฐาน 2.12 บาท
ปี24F มีแนวโน้มดีขึ้น

• กำไรสุทธิ 4Q23 เท่ากับ 269 ล้านบาท ลดลง -22%YoY, -9%QoQ ต่า กว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย ปัจจัยกดดันคือ 1) ยอดขายอ่อนตัวลง -10%YoY, -5%QoQ เป็น 1.74 พันล้านบาท เนื่องจากกำลังซื้ออ่อนแอ, 2) อัตราก าไรขั้นต้นลดลงเป็น 38.8% ใน 4Q23 (จาก 39.8% ใน 4Q22 และ 38.9% ใน 3Q23) และ 3) ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล

• กำไรสุทธิทั้งปี23 อยู่ที่ 1.18 พันล้านบาท ลดลง -28%YoY เป็นผลจากยอดขายลดลง -7%YoY เป็น 7.74พันล้านบาท (ปริมาณขายลด -6.1% ราคาขายเฉลี่ยลดลง -2.1%), อัตรากำไรขั้นต้นลดสู่ 38.0% จาก 42.4% ในปี22, 3) รายได้อื่นลดลง -11% เป็น 57 ล้านบาท โดยหลักมาจากรายได้ค่าเช่าน้อยลงและ 4) ค่าใช้จ่ายขาย&บริหาร&ค่าตอบแทนผู้บริหารต่อรายได้เพิ่มเป็น 19.3% จาก 18.8% ในปี 22

• กระแสเงินสดจากการดำเนินงานดี ฐานะการเงินแข็งแรง บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานปี 23 เท่ากับ1.6 พันล้านบาท (-11%YoY) ณ สิ้นปี 23 มีสัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ 0.23 เท่า

• ประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 4Q23 เท่ากับ 0.012 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 1 เม.ย.24 (สำหรับงวดปี 23บริษัทจ่ายปันผลรวม 0.057 บาทหุ้น คิดเป็น 44% ของก าไรสุทธิ

• แนวโน้มปี 24F คาดผลประกอบการฟื้นตัว ในด้านของยอดขายคาดว่าจะเติบโตเป็นเลขหลักเดียว (คาดการณ์ไว้ที่ +6%) เพราะกำลังซื้อของผู้บริโภคระดับกลาง-ล่างยังซบเซา ทั้งนี้บริษัทมีการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ให้สอดคล้องกับความต้องการของผู้บริโภค เช่น กระเบื้องพอร์ซเลน และทำตลาดโครงการมากขึ้น บริษัทยังคงเดินหน้าแผนลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง รวมถึงเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต เราคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นปี 24F ขยับขึ้นเป็น 39.40%ประมาณการกำไรสุทธิปี 24F เติบโต +14% เป็น 1.35 พันล้านบาท

• คงคำแนะนำถือ ปรับราคาพื้นฐานเป็น 2.12 บาท อิงกับ P/E ปี 24F ที่ 14.3เท่า (Mean 5 ปี) คาดการณ์เงินปันผลปี 24F ไว้ที่ 0.067 บาท/หุ้น (สมมติฐาน Payout ratio 45%) ณ ราคาปัจจุบัน 1.95 บาท คิดเป็น Dividend Yield3.4% จ่ายทุกไตรมาส สำหรับ Upside risk คือ โครงการดิจิตอลวอลเล็ต

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829