DCC คำแนะนำ Fully Valued
ราคาปิด 2.28 บาท ราคาพื้นฐาน 2.44 บาท
กำไรสุทธิ 1Q23 ต่ำกว่าคาด

• ยอดขายและ GPM ที่ลดลงกดดันกำไรสุทธิ1Q23 ให้ลดลง -36%YoY
• ตลาดยังท้าทาย การแข่งขันยงัคงสูง ซึ่งทำ ให้GPM ต่ำลงจากปีก่อน
• ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี23F-24F ลง -21%/-19%
• แนะนำ Fully Valued ให้ราคาพื้นฐานใหม่2.44 บาท

กำไรสุทธิ 1Q23 ต่า กว่าที่เราคาดไว้โดยกำไรสุทธิงวดนี้ลดลง -36%YoY เป็น 340 ล้านบาท มาจาก 1) ยอดขายลด -8%YoY เพราะกำลังซื้อต่างจังหวัด ซึ่งเป็นฐานลูกค้าหลักบริษัทอ่อนแอ, 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) หดตัวสู่ 37.3% จาก44.2% ใน 1Q22 ส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารทรงตัว YoY แม้ค่าไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นหากเทียบ QoQ ก าไรสุทธิทรงตัว เพราะยอดขายฟื้นตัว +15%QoQ แม้ GPM อ่อนลงจาก 39.4% ใน 4Q22ปริมาณขายกระเบื้อง 1Q23 ลด -8%YoY เป็น 13.7 ล้านตรม. แต่ดีขึ้น +20%QoQ ส่วนราคาขายเฉลี่ยอ่อนลง -0.6%YoY เป็น 150 บาท/ตรม.รายได้พื้นที่เช่าสาขาใน 1Q23 ลดลง -33%YoY เป็น 10 ล้านบาท

ประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 1Q23 เท่ากับ 0.015 บาท/หุ้น (อัตราการจ่ายปันผล 40% ของกำไรสุทธิ) ขึ้น XD วันที่ 22พ.ค.23 ชำระเงิน 6 มิ.ย.23

แนวโน้มธุรกิจยังอยู่ในความท้าทาย กำลังซื้อต่างจังหวัดยังซบเซา ทำให้ยอดขาย 2Q23F จะลด YoY ต่อ ราคาขายปรับขึ้นได้ยาก การแข่งขันยังคงสูง การขยายส่วนแบ่งการตลาดตามนโยบายบริษัท ทำให้ GPM ลดลงจากปีก่อน ด้านรายได้ค่เช่าพื้นที่ไม่เป็นไปตามแผน

ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 23F-24F ลง -21%/-19% เป็น 1.37 และ 1.6 พันล้านบาท ซึ่งลดลง -15.8%YoY และเติบโต +16.2%YoY สะท้อนรายได้& GPM ที่ต่ำกว่าคาดการณ์เดิม

แนะนำ Fully Valued (เดิมถือ) ให้ราคาพื้นฐานใหม่2.44 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 16.2 เท่า (Mean+0.5SD) คาด DY ปีนี้ 2.6% และปี 24F ที่ 3.1% โดยอิงกับอัตราการจ่ายปันผล 40% ของกำไรสุทธิ (จ่ายทุกไตรมาส)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829