EARNING PREVIEW
ปัจจัยบวก ปัจจัยลบ คละกัน
คาดกำไรสุทธิ 4Q66 ที่ 45 ล้านบาท (-44%QOQ, +26 YOY) สาเหตุที่กำไรลดเกิดจากปริมาณขายที่ทำได้น้อยลง, GROSS MARGIN ลดลงเนื่องจาก SPREADเดือน พ.ย. แคบ, การตั้งโบนัสพนักงานรวมไปถึงดอกเบี้ยที่ปรับเพิ่ม ฝ่ายวิจัยประเมินปี 2567 มีปัจจัยบวกจาก GROSS MARGIN ที่เริ่มกลับมานิ่ง (2565 –2566 ค่อนข้างผันผวน) ประกอบกับดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มลดลงช่วง 2H67 แต่ยังมีปัจจัยลบจากสภาวะตลาดที่ซบเซาเนื่องมาจากโครงการภาครัฐที่ชะลอตัวปรับประมาณการกำไรปี 2567 จาก 570 ล้านบาท เหลือ 447 ล้านบาท ตามราคาเหล็กอยู่ในระดับต่ำตั้งแต่ 4Q66 ประกอบกับปรับ GROSS MARGIN ลง 0.5%บนสมมติฐานอนุรักษ์นิยม ประเมินมูลค่าเหมาะสมอิง PER 12.3 เท่าได้ FV 6.10บาท มี UPSIDE จำกัด แต่มี DIVIDEND YIELD 5.2% จึงให้คำแนะนำ NEUTRAL

กำไร 4Q66 ลดลง QoQ และ แต่ปรับเพิ่ม YoY
ฝ่ายวิจัยประเมินกำไรสุทธิงวด 4Q66 ที่ 45 ล้านบาท (-44%QoQ, +26%YoY)ซึ่งต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ครั้งก่อน (27 พ.ย. 2566) ที่ 90 – 120 ล้านบาทโดยมีสาเหตุจาก 1) ปริมาณขาย - งวด 4Q66 ทำได้เพียง 171,000 ตัน ต่ำกว่า3Q66 ที่เคยทำได้ 194,000 ตัน และต่ำกว่าที่เคยประเมินไว้ที่ 182,000 ตันเนื่องจากสภาวะตลาดที่ซบเซาเป็นผลจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่ล่าช้าจากการเปลี่ยนผ่านรัฐบาล ประกอบกับลูกค้ากลุ่ม dealer ลดการเก็บ stockในช่วงสิ้นปีที่เป็นช่วงวันหยุดเทศกาล 2) gross margin - งวด 4Q66 ทำได้ 6.4%หลุดกรอบที่เคยประเมินไว้ที่ 7 – 8% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่ TMT ซื้อเข้ามาในเดือน พ.ย. ปรับตัวเพิ่มขึ้น MoM ขณะที่ราคาขายเดือน พ.ย. ปรับตัวลดลง MoMส่งผลให้ spread เดือน พ.ย. แคบลง 3) SG&A/Sales – ประเมินที่ 4.25% สูงกว่าไตรมาสก่อนๆ ที่อยู่ในช่วง 3.7 – 3.8% เป็นผลจากการตั้งโบนัสพนักงาน4) ดอกเบี้ยจ่าย – เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัวในระดับสูง ประกอบกับ TMTมีการเก็บ stock สินค้าเพิ่มขึ้นเพื่อให้สินค้ามีความหลากหลายและพร้อมขายส่งผลให้ดอกเบี้ยจ่าย 4Q66 อยู่ที่ราวๆ 50 ล้านบาท ปรับเพิ่มจาก 3Q66 ที่ 45ล้านบาทและยังทำ new high ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม หากเทียบผลประกอบการกับช่วงเดียวกันของปีก่อนถือว่าดีขึ้น เนื่องจากช่วง 4Q65 TMT โดนกดดันหนักจากราคาขายที่ลดลงตามราคาเหล็กโลก แต่ราคาวัตถุดิบถูกตรึงจากโรงงานผู้ผลิตเหล็กในประเทศที่มีนโยบายตั้งราคาสูงกว่าราคาเหล็กโลก


RESEARCH DIVISION
บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส
ประสิทธิ์ รัตนกิจกมล, CISA, CFA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน และทางเทคนิค
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 025917
อนุชิต เอื้ออารักษ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 128103