SNNP
ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง
Site visit: ใส่เกียร์ลุยตลาดเวียดนามต่อ
SNNP ได้เชิญให้นักวิเคราะห์เข้าร่วมเยี่ยมชมโรงงานที่เวียดนามเมื่อวันเสาร์ที่ผ่านมา โดยภาพรวมเรามั่นใจมากขึ้น เห็นว่าโรงงานมีความพร้อมในการผลิตและส่งสินค้าหลักทั้ง 3 ผลิตภัณฑ์ไปลุยตลาดไปกับ Distributor ได้เต็มที่ภายในปีนี้แล้ว และเห็นข้อได้เปรียบ คือ 1) ไม่มีปัญาเรื่องไฟฟ้า 2) ต้นทุนค่าแรงต่ำกว่าไทย 15-20% 3) ต้นทุนวัตถุดิบถูกกว่า ขนส่งใกล้กว่า 4) ใช้นวัตกรรมเครื่องจักรที่ผ่านระยะเวลาการพัฒนามาแล้วจากไทย ทั้งนี้ ปัจจุบันโรงงานเบนโตะ และโลตัส รันอยู่ราวๆ 30-40% ของกำลังการผลิต 1 กะ (เพิ่มได้ 2 กะ) และมีพื้นที่-ความพร้อม เพียงพอรองรับการเติบโตอีก 3-5 ปีข้างหน้า และบริษัทดูมั่นใจมากขึ้นว่า เป้าหมายรายได้เวียดนามราว 2 พันล้านบาท (ปัจจุบัน 800 ล้านบาท/ปี) อาจจะทำได้ภายใน 2-3 ปีนี้ ซึ่งหากทันปี 2025 เป็น Upside ราวๆ 8-15% นอกจากนี้ ยังสัมผัสได้ว่าสินค้าของ SNNP อยู่ในจุดที่เหมาะสมกับตลาด โดยเฉพาะหลังมีการปรับรูปแบบ-ขนาด อีกทั้งยังเป็นจุดยุทธศาสตร์กระจายสินค้าไปยังประเทศอื่นๆ ด้วย

ส่วนคาดการณ์ 4Q23 เราประเมินเบื้องต้นยังเห็นกำไร All-time high เติบโต 15-25% YoY และ 10-20% QoQ หนุนทั้งรายได้และ GM โดยยอดขายเวียดนามคาดเติบโต 20% YoY และ 66% QoQ เป็นตัวหนุน หากแนวโน้มช่วง Preview เต็มๆ ออกมาดีตามประเมิน จะทำให้ราคาหุ้นกลับมาแรลลี่ได้

Fundamental View: เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 25.75 บาท