ERW (Buy, TP*6.3): เรามอง slightly positive ต่อสถิติในเดือน Oct – Nov 23 โดย RevPAR (ไม่รวม Hop Inn) และ RevPAR เฉลี่ยทั้ง portfolio ทรงตัวได้ q-q สะท้อนการฟื้นตัวใน Nov-23 เพียงพอชดเชย Oct-23 ที่อ่อนตัวลง เราคาด RevPAR Dec-23 เห็นการฟื้นตัวดีขึ้นต่อ m-m และทำให้คาด RevPAR เฉลี่ยทั้ง portfolio ใน 4Q23F เติบโต +9% y-y, +6% q-q เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติ 4Q23F ที่ราว 207 ลบ. (+4% y-y, +39% q-q) โต y-y, q-q หนุนจากการท่องเที่ยวที่คงฟื้นตัว และค่าไฟที่ลดลง เพียงพอชดเชย pre-opening cost ของการเปิดโรงแรมในญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้นอีก 30-35 ลบ. ได้ เราคงคำแนะนำ Buy (TP24F = 6.3 บาท) เลือก ERW เป็น Top Pick ตอบรับแนวโน้มกำไรปกติ 4Q23F คงเติบโต y-y, q-q และกำไรปี 2023F สูงกว่า Pre COVID-19 แล้ว 54% ฟื้นตัวดีกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม ขณะที่กำไรปกติ 24-25F คาดโตต่อ +18% CAGR หนุนจากการเที่ยวไทยที่คงเติบโตและเด่นกว่าภูมิภาคอื่น ราคาปัจจุบันคงมี discount ซื้อขายบน PE24F ที่ 29.5x หรือ -1.2SD ของค่าเฉลี่ยที่ 35x