• TRUE : ประสิทธิภาพยังคงแข็งแกร่งใน 3Q23F

ผลการดำเนินงานหลักจะทรงตัวใน 3Q
เราคาดว่าผลการดำเนินงานหลักของ TRUE จะยังคงทรงตัว QoQ ใน 3Q23F โดยได้แรงหนุนจากรายได้ที่มั่นคงแม้จะเป็นช่วง low season ของการท่องเที่ยวก็ตาม สำหรับใน 3Q23F กำไรน่าจะได้ประโยชน์จากผลกระทบทั้งไตรมาสจากค่าไฟฟ้าที่ลดลง และไม่มีการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ภาษีเพียงครั้งเดียวตั้งแต่ 2Q23 เมื่อพิจารณาปัจจัยเหล่านี้ เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q23F สำหรับ TRUE จะขาดทุน 1.08 พันล้านบาท +56% QoQ

รายได้จากมือถือและ Fixed Broadband (FBB) คงคล้ายเดิม
เราคาดว่า TRUE จะได้รับประโยชน์จากการแข่งขันในอุตสาหกรรมมือถือและออนไลน์ที่ผ่อนคลายลง รายได้จากมือถือเคลื่อนที่คาดว่าจะทรงตัว QoQ โดย ARPU ผสมที่ราวๆ 201 บาทต่อเดือนต่อผู้ใช้ใน 3Q23F ตามแนวโน้มของอุตสาหกรรม TRUE ปรับลดนโยบายการใช้งานที่เหมาะสม (FUP) บนแพ็กเกจมือถือหลายรายการลงครึ่งหนึ่งในเดือนสิงหาคม เรายังเห็นส่วนลด 50 บาท พร้อมข้อมูลเพิ่มเติมเล็กน้อยจากแพ็คเกจการหาลูกค้าใหม่ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจำนวนสมาชิกสุทธิเพิ่มเติมจะลดลงจาก 659,000 ราย เป็น 596,000 ราย เนื่องจากได้รับผลกระทบจากช่วง low reason ของการท่องเที่ยวใน 3Q สำหรับธุรกิจออนไลน์ (FBB) เราคาดการณ์รายได้ทรงตัว QoQ ARPU ออนไลน์น่าจะสูงถึง 475 บาทต่อเดือนต่อผู้ใช้ จากการปรับค่าเช่าสายซึ่งเริ่มใน 2Q23 ในด้านต้นทุน เราคาดว่าค่าไฟฟ้าจะลดลง 10% QoQ และการประหยัดต้นทุนจากการรวมเครือข่าย เพื่อให้สมดุลกับค่าเสื่อมราคา และค่าการตลาดที่เพิ่มขึ้นบางส่วน

4Q23F - การท่องเที่ยวและยอดขาย iPhone ใหม่เพื่อรองรับ ARPU อย่างเต็มรูปแบบ
เราคาดว่า TRUE จะแสดงผลการดำเนินงานหลักที่แข็งแกร่งอีกครั้งใน 4Q23F และการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และการรวมแพ็คเกจเข้ากับยอดขาย iPhone ควรเป็นตัวขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ ARPU เพิ่มขึ้น QoQ นอกจากนี้ เรายังคาดการณ์ว่าค่าไฟฟ้าจะลดลงอีก ซึ่งจะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายทางการตลาดตามฤดูกาล

คงคำแนะนำ”ซื้อ”
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TRUE มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 9.50 บาท อิงตามวิธี DCF (WACC 7.0%) ซึ่ฃปัจจัยเสี่ยงได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจถดถอย สงครามราคาที่เกิดขึ้นใหม่ การยุติการแข่งขันที่มีลักษณะคล้ายการผูกขาด และความล่าช้าของการ synergy