CK Power (CKP TB)
ฝนที่มากขึ้นจะหนุน 3Q66 ฟื้นตัวเด่น

*ผลประกอบการปี2567จะฟื้นตัว หุ้นลงมากไป คงแนะนำซื้อ
เราคงแนะนำ ซื้อ เรามองราคาหุ้นลงมามากไปถึง 36% YoY สถานการณ์ปัจจุบันดีขึ้น คาดผลประกอบการ 3Q66E จะฟื้นตัว และ มีกำไรที่เด่นขึ้น 925 ล้านบาท เทียบกับ 2Q66 ที่มีกำไรเพียง 2 ล้านบาท แต่ผลประกอบการ 1H66 ที่อ่อนแอหนัก เราปรับประมาณการกำไรปี 2566/67 ลดลง -26%/-4% ตามลำดับ กำไรปี 2566 จะลดลง 61% YoY แต่ปี 2567 คาดจะฟื้นตัวดีขึ้นเติบโต 96% YoY ประมาณการที่ลดลง ทำให้ราคาเป้าหมายด้วยวิธี Sum of the part ลดลงเหลือ 4.5 บาท จาก 4.7 บาท ซื้อขาย Valuation ที่ถูก P/E ปี 2567 15.3 เท่า (-1.3 SD) และ P/BV ปี2567 เท่ากับ 1 เท่า (-1SD)

*3Q66E จะฟื้นตัวดี และเด่นขึ้น
เดือน ก.ค. – ก.ย. มีปริมาณฝนที่เพิ่มขึ้นมาก หลัง 1H66 ถูกกระทบจากผลของ El Niño ทำให้ฝนตกน้อยกว่าปกติ ปริมาณฝนที่มากขึ้นคาดจะช่วยหนุนโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำไซยะบุรี และ น้ำงึม2 มีปริมาณขายไฟที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับ 2Q66 สู่ระดับ 2,382 GWh (-11% YoY, +82% QoQ) และ 425 GWh (-25% YoY, +44% QoQ) ในขณะที่โรงไฟฟ้า BIC และ BKC คาดจะมีปริมาณขายไฟฟ้าใกล้เคียงไตรมาสก่อน รวมแล้วคาดกำไร 3Q66E จะฟื้นตัวเด่น 925 ล้านบาท เทียบกับ 2Q66 ที่มีกำไรเพียง 2 ล้านบาท แต่ลดลง 37% YoY จาก 3Q65

*สถานการณ์น้ำดีขึ้น El Niño ปี 2567 จะผ่อนคลายลง
เขื่อนสำคัญในจีนที่มีอิทธิพลต่อแม่น้ำโขง ซึ่งอยู่เหนือโรงไฟฟ้าไซยะบุรี คือ Xiaowan และ Nuozhadu มีปริมาณน้ำที่เพิ่มสูงขึ้น และ คิดเป็น 77% ของความจุ รวมถึงเขื่อนน้ำงึม2 มีปริมาณเก็บน้ำคิดเป็น 85% ของความจุ ในอนาคตคาดจะเก็บน้ำเพิ่มขึ้นได้อีกเนื่องจากปกติจะหมดฤดูฝนจะเป็นช่วงปลายเดือน ต.ค. คาดจะช่วยหนุนการผลิตไฟของโรงไฟฟ้าไซยะบุรี และ น้ำงึม2 ในช่วงหน้าแล้ง คือ ปลายปี 2566 ต่อเนื่องถึงต้นปี 2567 และ จากการคาดการณ์ของ ENSO Forecast ปรากฏการณ์ El Niño ในไตรมาส 2Q67 จะลดลงเหลือประมาณ 38% เทียบกับปี 2566 เกิน 90% คาดสถานการณ์ฝนในปี 2567 จะดีกว่าปี 2566

ปรับประมาณการลดลง ปี 2567 จะดีขึ้น
ภาวะภัยแล้งในครึ่งปีแรก (1H66) จากปรากฏการณ์ El Niño ทำให้ผลประกอบการงวด 1H66 ขาดทุนเท่ากับ 102 ล้านบาท เราปรับประมาณการกำไรปี 2566-67 ลดลง -26% / -4% ตามลำดับ คาดกำไรปี 2566 จะเท่ากับ 932 ล้านบาท ลดลง 61% YoY ส่วนปี 2567 คาดปรากฏการณ์ El Niño จะผ่อนคลายลง เราคาดกำไร 1,829 ล้านบาท ฟื้นตัวดีขึ้น 96% YoY แต่ยังต่ำกว่ากำไรปี 2564-65 ที่มีกำไรเท่ากับ 2,144 ล้านบาท และ 2,413 ล้านบาท ตามลำดับ

Surachai Pramualcharoenkit
surachai.p@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1470