บมจ. ไทย โคโคนัท จำกัด (COCOCO)
"ผู้นำตลาดส่งออกน้ำมะพร้าวของไทย"

ประเมินมูลค่าพื้นฐาน 11.50 บาท
ประเมินมูลค่าพื้นฐาน 11.50 บาท ด้วยวิธี PE multiple ใช้กำไรต่อหุ้นปี
2024 ที่ 0.47 บาท กำหนดเป้าหมาย PE ปี 2024 ที่ 24.6 เท่า อิงกับค่าเฉลี่ย
การซื้อขายของบริษัทที่มีลักษณะธุรกิจใกล้เคียงกับบริษัทฯ โดยอิงกับ
ประมาณการกำไรปี2024 ตามคาดการณ์ของ Bloomberg consensus
ซึ่งต่ำกว่าระดับค่าเฉลี่ยการซื้อขาย 5 ปีของกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม
(SET FOOD) ที่ 26 เท่า และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยคาดการณ์การเติบโตของกาไร
สุทธิต่อปีที่ 28% ของบริษัท ในปี 2023-2025 หรือ PEG ต่ำกว่า 1 เท่า


ขยายกำลังการผลิตมะพร้าวน้ำหอมเพื่อรองรับเติบโต
บมจ. ไทยโคโคนัทเป็นผู้นำในการส่งออกน้ำมะพร้าวจากไทยไปยังทั่วโลก
โดยเป็นผู้ส่งออกน้ำมะพร้าวอันดับสองในประเทศไทยในรอบ 5M23 จาก
อันดับที่ 7 ในปี2022 และเป็นผู้ส่งออกน้ำมะพร้าวจากไทยไปจีนเป็นอันดับ
ที่ 1 ในรอบ 5M23 และยังเป็นผู้ส่งออกน้ำมะพร้าวจากไทยไปอเมริกาอันดับ
ที่ 5 ในรอบ 5M23 ปัจจุบันขยายกำลังการผลิตเป็น 110,000 ตันต่อปี จาก
33,400 ตันในปีก่อนหน้า และมีแผนขยายกำลังการผลิตเป็น 218,000 ตัน
ต่อปี ในปี2024 ตามความต้องการที่เพิ่มขึ้น เห็นได้จากมูลค่าส่งออกจาก
น้ำมะพร้าวจากไทยไปยังทั่วโลกในรอบ 5M23 ที่เพิ่มขึ้น 115% จากปีก่อน


คาดกำไรโต 28% CAGR (2023-25)
เราคาดการณ์กำไรสุทธิปี2023-2025 เติบโตเฉลี่ย 28% ต่อปี จาก
สมมติฐานรายได้เติบโตเฉลี่ย 23% ต่อปี ในปี 2023-2025 พร้อมอัตรา
กำไรขั้นต้นที่ขยายตัวเป็น 26.4%, 26.6%, 26.8% ในปี2023-2025
ตามลาดับ จากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนยอดขายน้ำมะพร้าวซึ่งมีอัตรากำไร
สูงกว่ากะทิสำเร็จรูป อัตราค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย
บริหารจัดการได้ที่ระดับ 14.0%-14.2% ในปี2023-2025 จากการประหยัด
ต่อขนาดโดยประมาณการกำไรสุทธิอยู่ที่ 560 ล้านบาท (+48%YoY) ในปี
2023 และ 685 ล้านบาท (+22%YoY) ในปี 2024 และ 786 ล้านบาท (+
15%YoY) ในปี 2025 หรือคิดเป็นกำไรปกติต่อหุ้นที่ 0.38, 0.47 และ 0.53
บาทในปี 2023-2025 ตามล่าดับ


วัตถุประสงค์ในการใช้เงิน
เงินที่ได้จาก IPO ครั้งนี้ บริษัทมีแผนใช้เงินเพิ่มทุนเพื่อ (1) ขยายกำลังการ
ผลิตน้ำมะพร้าวจากประมาณ 110,000 ตัน/ปี เป็น 218,000 ตัน/ปี รวมถึง
การขยายคลังสินค้าเพื่อรองรับการจัดเก็บผลิตภัณฑ์น้ำมะพร้าว จานวน
600 ล้านบาท (2) ขยายกำลังการผลิตอาหารสัตว์เลี้ยง จานวน 50 ล้าน
บาท (3) ขยายกำลังการผลิตอาหารที่ทำจากพืช จำนวน 50 ล้านบาท (4)
ชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินของบริษัทและบริษัทย่อย จำนวน 220
ล้านบาท และ (5) เงินทุนหมุนเวียนในกิจการ (Working Capital) สำหรับ
การดำเนินธุรกิจของบริษัทและบริษัทย่อย



Analyst: Thanawich Boonchuwong
Registration No.110556
Email: thanawich.bo@pi.financial