THAI COCONUT (COCOCO TB)
จากมะพร้าวสู่เครื่องดื่มคุณประโยชน์สูง
เป็นทุกสิ่งที่คุณต้องการ
ไทยโคโคนัท (COCOCO) เป็นหนึ่งในบริษัทที่เป็นผู้ผลิตและส่งออกกะทิ น้ำมะพร้าว และ
ผลิตภัณฑ์อื่น ที่เกี่ยวข้องกับมะพร้าวชั้นนำของไทย ภายใต้แบรนด์ “Thaicoco” และ
“Cocoburi”, เราคาดว่าบริษัทจะมีอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิที่ 2.5 เท่าหรือ 36%
CAGR ในปี 2023-25 โดยได้แรงหนุนจากการขยายกำลังการผลิตของน้ำมะพร้าว การ
กระจายกลุ่มธุรกิจไปสู่ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและผลิตภัณฑ์จากพืช และอัตรากำไรที่ดีขึ้น
จากประโยชน์ของการลดต้นทุนเฉลี่ยต่อหน่วยและการมีประเภทสินค้าที่หลากหลายขึ้น
จากกะทิสู่น้ำมะพร้าวพร้อมดื่ม
หลายปีที่ผ่านมาการเติบโตของกำไรสุทธิมาจากกะทิ COCOCO กำลังเปลี่ยนกลยุทธ์การ
เติบโตสู่การเติบโตด้วยน้ำมะพร้าว ตามกระแสโลกที่หันมาสนใจดูแลสุขภาพมากขึ้น เลือก
ทานอาหารที่มาจากโปรตีนทำงเลือกมำกขึ้น รวมถึงวิถีชีวิตที่ออกกำลังกายมากขึ้น บริษัท
วางแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมะพร้าวเพิ่มขึ้น 8 เท่าเป็น 218,000 ตันต่อปี ภายในปี
2025 จาก 33,400 ตันต่อปี ในปี 2022 เพื่อให้ทันกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก
โดยเฉพาะจากในประเทศจีนที่มีความนิยมน้ำมะพร้าวเพิ่มขึ้น
มะพร้าวและทุเรียนถือเป็นของขวัญจากธรรมชาติสา หรับประเทศจีน
ปัจจุบันชำวจีนมีความต้องการบริโภคทุเรียนและมะพร้าวมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด
เนื่องจากเป็นผลไม้ที่ชาวจีนชื่นชอบ โดยมองว่าเป็นของขวัญจากสวรรค์ นำไปสู่ความ
ต้องการที่เพมิ่ ขึ้นและยัง่ ยืน บนแนวคิดของปรัชญา “หยิน-หยาง” ที่อธิบายถึง “พลังตรง
ข้ามที่เชื่อมโยงถึงกัน” เพื่อสร้างสุขภาพที่ดีหนึ่งเดียวจากผลไม้คู่ ทุเรียนเป็นตัวแทนของ
หยาง ในขณะที่มะพร้าวเป็นหยินในการสร้างสมดุล “ไฟและน้ำ” “ร้อนและเย็น” ทุเรียนมี
ความโดดเด่น กลิ่นรุนแรงแต่มีความอร่อย ในขณะที่มะพร้าวมีความธรรมดากลิ่นไม่แรง
และสดชื่น ในน้ำมะพร้าวมีน้ำเป็นส่วนประกอบถึง 94% มีวิตามินที่ดีต่อสุขภาพ ไขมัน
น้อย และมีสารต้านอนุมูลอิสระสูงช่วยลดความเครียดและความดันโลหิต

กระจายกลุ่มธุรกิจไปสู่ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและผลิตภัณฑ์จากพืช
ตั้งแต่ปี 2022 บริษัทได้กระจายธุรกิจไปสู่อาหารสัตว์เลี้ยงและผลิตภัณฑ์จากพืชโดยใช้
ประโยชน์จากจุดแข็งของธุรกิจมะพร้าว เราคิดว่าการลงทุนด้านอาหารสัตว์เลี้ยงและ
ผลิตภัณฑ์จากพืชจะเป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตของบริษัทในอีกสามปีข้างหน้า
การประเมินมูลค่าอย่างสมเหตุสมผลจากการเติบโตและอัตรากำไรที่สูง
เราให้ราคาเป้าหมายที่ 13.2 บาท ใช้ 24 เท่า P/E ปี 2024E ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของ
คู่แข่งในประเทศที่ 24 เท่า จากการเติบโตกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งและเห็นได้ชัดของธุรกิจ
มะพร้าว ผ่านอัตรากำไรที่ดีขึ้นจากกลยุทธ์การเติบโตของน้ำมะพร้าวและการขยายกำลัง
การผลิตอย่างทันท่วงที เราคิดว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ของ COCOCO จากการ
เติบโตจากกะทิเป็นน้ำมะพร้าวจะทำให้มีการประเมินมูลค่าที่ดีขึ้น เนื่องจากขนาดตลาดที่
ใหญ่ขึ้นและอัตรากำไรที่สูงขึ้นของอุตสาหกรรมเครื่องดื่มเทียบกับอุตสาหกรรมวัตถุดิบ


Analyst
Adisak Prombun
Adisak.p@beyondsecurities.co.th
+662 8200 200
บริษัทหลักทรัพย์ บียอนด์ จำ กัด (มหำชน)
Beyond Securities Public Company Limited