HotNews : 4 เซียนหุ้น แห่อัพกำไร DELTA หลังโชว์ Q2/63 โตแรง

 

 

สำนักข่าวหุ้นอินไซด์ (29 กรกฎาคม 2563) บริษัท เดลต้า อิเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)DELTA รายงานผลประกอบการ ไตรมาส 2/63 มีกำไรสุทธิ 2.02 พันล้านบาท กำไรสุทธิต่อหุ้น 1.62 บาทเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 872.59 ล้านบาท กำไรสุทธิต่อหุ้น 0.70 บาท

 

ด้านนายอนุสรณ์ มุทราอิศ กรรมการ บริษัท เดลต้าอีเลคโทรนิคส์(ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA เปิดเผยว่า บริษัทฯแจงกำไรไตรมาส2/2563 มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2,020 ล้านบาท จากปีก่อนอยู่ที่ 872 ล้านบาท เนื่องจาก ยอดขายสินค้าและบริการในไตรมาสนี้อยู่ที่ 14,491 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 4.1 จากไตรมาสเดียวกันของปี ก่อน และร้อยละ 14.3 จากไตรมาสก่อน เนื่องจากความต้องการในผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับการจัดเก็บข้อมูล cloud (cloud storage) และศูนย์ข้อมูล (data center) อย่างเช่น ผลิตภัณฑ์โซลูชั่นสําหรับโครงสร้างพื้นฐาน (CIS) และเพาเวอร์ซัพ พลายสําหรับคอมพิวเตอร์และระบบเครือข่ายกําไรขั้นต้นในไตรมาสสองของปี 2563 มีจํานวน 3,892 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 40.4 จากไตรมาสเดียวกันของ ปีก่อน และร้อยละ 50.5 จากไตรมาสก่อน

 

 

เนื่องจากการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญในผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับการจัดเก็บข้อมูล cloud (cloud storage) และศูนย์ข้อมูล (data center) ส่งผลให้ส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ (product mix) เปลี่ยนไปและมีผล ให้อัตรากําไรขั้นต้นในไตรมาสนี้สูงขึ้นค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (รวมค่าวิจัยและพัฒนา) ในไตรมาสนี้ยังอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกับไตรมาสที่ แล้วและไตรมาสเดียวกันของปีก่อนกําไรจากการดําเนินงานในไตรมาสนี้ มีจํานวน 1,799 ล้านบาท ส่งผลให้อัตรากําไรจากการดําเนินงานเพิ่มขึ้น จากร้อยละ 4.7 ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน มาอยู่ที่ร้อยละ 12.4 ซึ่งเป็นผลมาจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นดังที่กล่าวข้างต้น กําไรสุทธิในไตรมาสนี้เพิ่มมาอยู่ที่ 2,020 ล้านบาท ทําให้อัตรากําไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 6.2 ในไตรมาสเดียวกัน

 

 

*** 4เซียนหุ้น แห่อัพกำไร DELTA ***

 

สำนักวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด แนะนำ "ซื้อ" DELTA พร้อมระบุว่าDELTA รายงานผลประกอบการ 2Q20 ที่ 2.02 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 132% YoY และ 136% QoQ ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 91% และ 106% ตามลำดับ โดยผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นมาจากทั้งยอดขายและอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นในทุกสายการผลิต และนอกจากนี้ยังได้ประกาศการปรับโครงสร้างโดยได้ขาย Delta Greentech และ Delta Electronic Switzerland และซื้อ Eltek AU กลับมา แต่ผลกระทบต่อผลประกอบการไม่ถึง 1%

 

 

รายได้ในช่วง Q2 เพิ่มขึ้นเป็น 454 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3% YoY และ 12% QoQ คิดเป็นสกุลเงินบาท 1.39 หมื่นล้านบาท โดยผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นมาจากอุปสงค์ของ Data Center และ Cloud ที่เพิ่มขึ้น ทำให้อุปสงค์ของกลุ่มเพิ่มขึ้น 17.2% YoY (สัดส่วน 37% ของรายได้) ในขณะที่กลุ่ม Power Electronic ลดลง 1% YoY (สัดส่วน 61% ของรายได้) ด้านอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 26.9% เทียบกับที่เราคาด 23% ในขณะที่ OPEX คงที่ YoY เนื่องมาจากค่าใช้จ่าย R&D ที่ลดลง และอีกปัจจัยที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นคือ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูก 74 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 2Q19 ที่ 7 ล้านบาท และ 1Q20 ที่ขาดทุน 54 ล้านบาท จาก Delta Electronic Switzerland

 

ปรับประมาณการขึ้น 29 - 17% สำหรับปี 2020 - 21F สะท้อนยอดขายและอัตรากำไรที่ดีขึ้น ด้วยผลประกอบการ Q2 ที่ดีกว่าคาด ทำให้เราปรับรายได้ปี 2020 -2021F เพิ่มขึ้น 5% เป็น 1.78 - 1.96 พันล้านบาท พร้อมทั้งอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นจาก 22.2 - 23% เป็น 23.7 - 23.9% ทำให้โดยรวมแล้วเราคาดว่าผลประกอบการในปี 2020 -21F จะเพิ่มขึ้น 29 - 17% ตามลำดับ

 

 

แนะนำให้ "ซื้อ" โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 96 บาท (PER ที่ 20.7 เท่าสำหรับปี 2021F) โดยมีความเสี่ยงคือ COVID-19, สถานการณ์ตึงเครียดอินเดียและจีน, อุปสงค์รถยนต์ที่อ่อนแอ และค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเทียบกับดอลลาร์

 

 

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์ เปิดเผยว่า DELTA

 

รายงานกำไรปกติ 2Q63 ที่ 2.0 พันล้านบาท (+239% QoQ, +109% YoY) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 96% และ 106% ตามลำดับ สาเหตุหลักๆมาจากอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ดีกว่าที่เราและตลาดคาดถึง 485 bps และดีที่สุดตั้งแต่ 3Q59 ดังนี้ 1) รายได้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯอยู่ที่ 453.4 ล้านเหรียญ (+11.9% QoQ, +3.0% YoY) เติบโตแม้ในช่วง COVID-19 หนุนจากสินค้ากลุ่ม Cloud และ Data Center ที่มีความต้องการโดดเด่นในช่วง COVID-19 และคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นของบริษัทฯสหรัฐฯ 2) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 26.9% (+646 bps QoQ, +693 bps YoY) ดีกว่าที่เราและตลาดคาดอย่างมีนัยยะ แม้ค่าเงินบาท/USD เฉลี่ยที่ 31.96 อ่อนค่าเพียง 2.2% QoQ และ 1.1% YoY สะท้อนสัดส่วนยอดขายสินค้า Cloud และ Data Center ที่ให้ margin สูงราว 28%-30% มีสัดส่วนสูงมากในยอดขาย 3) SG&A อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (+2.8% QoQ, -1.0% YoY) จากค่าลิขสิทธิ์จ่ายที่เริ่มลดลง QoQ เป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน

 

 

จัดทัพรอบใหม่ ... DELTA Thailand แลกบริษัทฯในเครือกับ DELTA Taiwan ที่ประชุมคณะกรรมการ DELTA Thailand อนุมัติมติสำคัญดังนี้: 1) DELTA Thailand ขายเงินลงทุนทั้งหมดในบริษัทร่วมสองแห่ง (ถือร้อยละ 49) ให้กับ DELTA Taiwan ได้แก่ Delta Electronics Switzerland AG (DECH) มูลค่าของ DECH คิดเป็นเงิน 404 ล้านบาท และ Delta Greentech Electronics Industry LLC (DETR) มูลค่าของ DETR คิดเป็นเงิน 56 ล้านบาท รวมทั้งสองธุรกรรมคิดเป็นมูลค่าการซื้อขายประมาณ 14.44 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือ ประมาณ 460 ล้านบาท (อิงบาท/USD 31.877)2) Delta Thailand ประกาศซื้อเงินลงทุน 100% ใน Eltek Australia Pty Ltd. (Eltek AU) จาก DELTA Taiwan อิงมูลค่าการซื้อขายประมาณ 14.62 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือประมาณ 466 ล้านบาท

 

 

การปรับทัพระหว่างกลุ่มครั้งนี้ เปรียบเสมือนการแลกบริษัทฯในยุโรปกับบริษัทฯในออสเตรเลีย ใน Conference call DELTA ให้ความเห็นว่า แม้มูลค่าสินทรัพย์ของ Eltek ด้อยกว่าฝั่งยุโรป แต่แลกมาด้วยการเติบโตที่เด่นกว่า และทำให้ DELTA Thailand สามารถ Focus ในตลาด Asia ได้เต็มที่ต่อจากนี้

 

 

ปรับเพิ่มประมาณการปี 2563/64 ... Price in margin ระดับเทพปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2563/64 ขึ้น 53% และ 31% เป็น 5.8 พันล้านบาท (+91% YoY) และ 6.2 พันล้านบาท (+5% YoY) ตามลำดับ หลักๆมาจากการปรับสัดส่วนยอดขายของ Power Supply ขึ้นทำให้ Margin รวมเพิ่มขึ้นเป็น 24% ยังอนุรักษ์นิยมเทียบกับ 2Q63 ที่ทำได้ 26.9% ขณะที่ยอดขายคงมุมมองเติบโตแม้อยู่ภายใต้ภาวะ COVID-19 ปี 2563-64 คาดโต 3.6% YoY เราคาด Consensus ต้อง Upgrade กำไรเช่นเดียวกันจากกำไร 1H63 คิดเป็น 75% ของกำไรทั้งปีของ Consensus

 

 

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น 120.00 บาทต่อหุ้น  นอกจากการปรับเพิ่มประมาณการ เราปรับไปใช้ PER ที่ 24.5x หรือ +1SD จากก่อนหน้าที่ใช้อิงค่าเฉลี่ยที่ 20x) จากการเข้ารอบวัฏจักรเติบโตส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2564 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 120.00 บาทต่อหุ้น เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ราคาหุ้นปรับขึ้นถึง 67% MTD แต่ถูกรองรับด้วยกำไรที่เติบโตแรงกลับไปที่ระดับปี 2558 ซึ่งราคาหุ้นยืนระดับที่ +/-100 บาทได้ไม่ยาก ขณะที่ประมาณการอาจมี surprise ของอัตรากำไรขั้นต้นอย่างต่อเนื่องหากวัฏจักรการลงทุน 5G รอบนี้ เร็วและแรงกว่าที่เราคาด
ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) สงครามการค้ากลับมารุนแรง 2) 2nd Wave ของ COVID-19 ที่รุนแรงทำให้มีการปิดโรงงาน และ 3) ค่าเงิน/USD ที่แข็งค่าเกินกว่า 30.00

 

 

 

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์หลักทรัพย์ว่า กำไรสุทธิของ DELTA

 

ใน 2Q63 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (+130% YoY และ 136% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเราถึง 88% และดีกว่า Bloomberg consensus ถึง 106% เนื่องจาก i) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น และ ii) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง ส่งผลให้กำไรสุทธิใน 1H63 เพิ่มขึ้น 47% YoY เป็น 2.8 พันล้านบาท คิดเป็น 80% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 3.5 พันล้านบาท เราคาดว่าผลประกอบการใน 2H63 จะโตมากกว่า 100% YoY และมีแนวโน้มจะเร่งตัวขึ้นอีกในปี 2564 จากการที่อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์อยู่ในขาขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไร และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2564 จาก 80.00 บาท เป็น 104.00 บาท อิงจาก PER ที่ 24.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต +1.5 S.D.) และคงคำแนะนำซื้อ

 

 

กำไรสุทธิของ DELTA ใน 2Q63 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (+130% YoY และ 136% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเราถึง 88% และดีกว่า Bloomberg consensus ถึง 106% เนื่องจาก i) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น และ ii) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง ส่งผลให้กำไรสุทธิใน 1H63 เพิ่มขึ้น 47% YoY เป็น 2.8 พันล้านบาท คิดเป็น 80% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 3.5 พันล้านบาท

 

 

ผลประกอบการ 2Q63 ออกมาดีมากเนื่องจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่งทั้งคู่ ยอดขายของ DELTA ใน 2Q63 อยู่ที่ 1.43 หมื่นล้านบาท (+4%YoY, +14% QoQ) แต่หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายใน 2Q63 จะอยู่ที่ 448 ล้านเหรียญ (+2%YoY, +11%QoQ) ส่งผลให้ยอดขายใน 1H63 อยู่ที่ 852 ล้านเหรียญ (+0.3%YoY) คิดเป็น 48% ของสมมติฐานยอดขายปีนี้ของเราที่ 1,767 ล้านเหรียญ ในขณะเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q63 ก็ออกมาน่าประทับใจที่ 26.6% (+6ppts YoY และ +6.7ppts QoQ) ดีกว่าประมาณการ 2Q63 ของเราที่ 21.9% ซึ่งเป็นผลมาจาก i) โครงสร้างยอดขายดีขึ้น ii) เงินบาทอ่อนค่าลง และ iii) ได้รับผลกระทบน้อยลงจากต้นทุนวัตถุดิบที่แพง ดังนั้น อัตรากำไรขั้นต้นใน 1H63 จึงอยู่ที่ 23.5% (+1.7ppts YoY) ดีกว่าสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 21.0%

 

 

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2563-64 ขึ้นอีก 23% - 51% คาดว่าผลประกอบการใน 2H63 จะโตมากกว่า 100% YoY และมีแนวโน้มจะเร่งตัวขึ้นอีกในปี 2564จากอุปสงค์การส่งออก server เพื่อสนับสนุนการทำงานจากที่บ้าน และการประชุมทางไกลในช่วงที่ COVID-19 ระบาด (ทีมนักวิเคราะห์ KGI Taiwan คาดว่ายอดขาย server โลกจะโต 12% YoY ในปี 2563) ทั้งนี้ เนื่องจากผลประกอบการ 2Q63 ออกมาน่าประทับใจ เราจึงปรับสมมติฐานของเราดังนี้ i) ปรับเพิ่มสมมติฐานยอดขาย (ในสกุลดอลลาร์) ปี 2563-65 ขึ้นอีก 3% และ ii) ปรับเพิ่มสมมติฐาน GPM ขึ้นอีก ~2ppts ในปี 2563-65 ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2563-65 ขึ้นอีก 23% - 51%

 

 

มีการทำธุรกรรมที่เกี่ยวโยงกัน DELTA แจ้ง SET ว่ามีการเข้าทำธุรกรรมที่เกี่ยวโยงกัน ได้แก่การขายสินทรัพย์ 2 รายการ (Delta Electronics (Switzerland) และ Delta Greentech Electronics Industry LLC) มูลค่า 460 ล้านบาท และ เข้าซื้อ Eltek Australia Pty Ltd มูลค่า 466 ล้านบาท โดยมีเป้าหมายเพื่อปรับโครงสร้างบริษัทในเครือ และเปิดโอกาสให้ DELTA สามารถเน้นไปที่ตลาดเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ได้

 

 

ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2564 จาก 80.00 บาท เป็น 104.00 บาท อิงจาก PER ที่ 24.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต +1.5 S.D.) เรายังคงมองว่าอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์อยู่ในวัฏจักรขาขึ้นจากเทคโนโลยี 5G AI และ IoT โดยได้แรงหนุนจากการระบาดของ COVID-19 ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ

 

 

Risks : ภัยธรรมชาติ มีการปิดโรงงานนอกแผน ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น วัตถุดิบขาดแคลน เงินบาทอ่อนค่าลง (เราใช้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2563-64 ที่ 31.90 บาท/US$)

 

 

 

บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด แนะนำซื้อ DELTA

 

ราคาเป้าหมาย 120 บาท/หุ้น โดย Core Profit 2Q63 เท่ากับ 2.0 พันล้านบาท เติบโตแข็งแกร่ง +110%YoY, +218%QoQ ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้เป็นเท่าตัว ซึ่งเป็นผลจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นมาก อัตรากำไรขั้นต้น 2Q63 พุ่งขึ้นเป็น 26.9% สูงสุดในรอบ 4 ปี เพราะ Product mix โดยสัดส่วนรายได้จาก Cloud storage และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับ Data centre ซึ่งมีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น ด้านยอดขายรูปดอลลาร์งวด 2Q63 เพิ่ม +3%YoY และ +12%QoQ เป็น 453 ล้านดอลลาร์ (ดีกว่าที่เราคาดไว้ที่ 444 ล้านดอลลาร์) ส่วน SG&A/ยอดขายลดลงสู่ระดับ 14.4%

เข้าซื้อ Eltex Australian Pty Limited 100% เพื่อโฟกัสตลาด SEA รวมอินเดีย, ออสเตรเลีย และนิวซีแลนด์ ซึ่ง Eltex เป็นผู้นำทางด้าน Telecom power system และ Data centre ระดับโลก ฝ่ายวิจัยฯ DBS ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 63F-64F ขึ้น +36% และ 29% ตามลำดับ สะท้อนยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าเคยประเมินไว้

 

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ (เดิมถือ) และขยับราคาเป้าหมายทางพื้นฐานไปอิง Valuation ปี 64F ซึ่งได้เท่ากับ 120 บาท (P/E ปี 64F ที่ 24.5 เท่า หรือ +1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 7 ปี)