CRC
เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่น
กำไรเร่งตัวจากยอดขายฟื้นและต้นทุนดีขึ้น
เราคาดกำไรหลัก 3Q26 ที่ 1.7 พันล้านบาท เพิ่ม 31% YoY แต่ลด 20% QoQ โดยกำไร 3Q26 ที่โตแรง YoY มาจาก 4 ปัจจัย ได้แก่ รายได้คาดเพิ่ม 4% YoY เป็น 5.65 หมื่นล้านบาท จากยอดขายสาขาเดิมเฉลี่ย +2.5%, อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่ม 35bps YoY เป็น 27.0% จากการบริหารสินค้าและสัดส่วนสินค้าแบรนด์ของตัวเองที่สูงขึ้น, SG&A/ยอดขายลดลง 20bps และต้นทุนทางการเงินลดลง 18% YoY จากทั้งหนี้และต้นทุนเงินทุนที่ลดลง ส่วนกำไรที่อ่อนลง QoQ เป็นปัจจัยฤดูกาลและอัตรากำไรธุรกิจ Hardline ที่ลดลงหลังประโยชน์จากสินค้าต้นทุนต่ำเริ่มหมดไป

ภาพ 4Q26 ดูดีขึ้นชัดเจน โดยยอดขายสาขาเดิมเดือน ต.ค. เร่งเป็น +4% จากความต้องการหลังน้ำท่วม โดย Hardline โต 7–9% จากการซ่อมแซมและเปลี่ยนสินค้า ขณะที่ Food โต 5–7% จากการซื้อสินค้าสำรอง แม้ Fashion ลดลง 1% จากฝนที่กระทบจำนวนลูกค้าเข้าร้าน เราคาดกำไรหลัก 4Q26 โตทั้ง YoY และ QoQ และเป็น ไตรมาสดีที่สุดของปี จากยอดขายที่ฟื้น ช่วงเทศกาล และการท่องเที่ยว

จุดสำคัญคือ CRC เริ่มเห็น กำไรโตเร็วกว่ายอดขาย จากอัตรากำไรและการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น ทำให้เมื่อยอดขายกลับมาเร่ง จะส่งผ่านลงกำไรได้มากขึ้น เราคาดกำไรหลักปี 2027 โต 10% YoY และทุก 0.5% ที่ยอดขายสาขาเดิมสูงกว่าสมมติฐาน จะเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2027 ได้ราว 3%

Fundamental view: คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 34 บาท เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2026 ยังมีโอกาสเพิ่มอีก 5–7% แม้ราคาหุ้นปรับขึ้น 14% นับจากการปรับคำแนะนำขึ้น แต่ PER ปี 2027 ยังเพียง 19 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3 ปีที่ 25 เท่าราว 24%