MINT : คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q26 : การเติบโตของ RevPAR ช่วยชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุน

คาดว่าจะมีการขายสินทรัพย์และรับบริหารโรงแรมภายใน 6 เดือนข้างหน้า
บริษัทได้ปรับปรุงแผนการขายสินทรัพย์โรงแรมและรับบริหารโรงแรม 2 ชุดในช่วง 12 เดือนข้างหน้า โดยคาดว่าธุรกรรมชุดแรกซึ่งประกอบด้วยโรงแรม 3 แห่ง จะแล้วเสร็จภายใน 6 เดือนข้างหน้า ส่วนชุดที่สองคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2027 เราประเมินว่าสินทรัพย์ 2 แห่งจากทั้งหมด 3 แห่งแรกอาจมีมูลค่า 300–500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอ้างอิงจากแนวทางที่บริษัทเคยให้ไว้ ซึ่งบ่งชี้ถึงมูลค่าธุรกรรมที่ระดับ 13–23 เท่าของ EV/EBITDA แผนการนำ Minor Food เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ยังอยู่ระหว่างการพิจารณา โดย MINT กำลังศึกษาโอกาสในการเข้าจดทะเบียนในประเทศไทย เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยได้รับแรงสนับสนุนจากภาระหนี้ที่ลดลง กลยุทธ์ Asset-light ที่มีแนวโน้มเติบโตที่ดี รวมถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของแบรนด์และการเติบโตจากธุรกิจเดิมของทั้งสองธุรกิจ

Preview ผลประกอบการ 3Q26 : RevPAR เติบโตโดดเด่น แต่ยังเผชิญแรงกดดันด้านต้นทุน
เราคาดว่ากำไรหลักของ MINT ใน 3Q26F จะอยู่ที่ 2.89 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 18% QoQ การเติบโตของกำไรได้รับแรงหนุนจาก RevPAR ที่ขยายตัวแข็งแกร่งทั่วทั้งพอร์ตโรงแรมของ MINT และ SSSG ที่เป็นบวกในตลาดหลักทุกแห่ง แม้ยังคงเผชิญแรงกดดันด้านต้นทุนอย่างต่อเนื่อง สำหรับธุรกิจโรงแรม เราคาดว่า RevPAR จะเติบโต 8% โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากโรงแรมในมัลดีฟส์ ไทย และยุโรป อย่างไรก็ตาม ธุรกิจยังมีแนวโน้มเผชิญแรงกดดันด้านต้นทุนจากค่าแรงและค่าเช่าที่สูงขึ้น ขณะที่ต้นทุนสาธารณูปโภคยังมีการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาเพียงบางส่วน ส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA ของธุรกิจโรงแรมมีแนวโน้มอ่อนตัวลง สำหรับธุรกิจอาหาร SSSG ที่ปรับตัวดีขึ้น (+1.6%) และการขยายสาขาจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้และส่งผลดีต่อการปรับปรุงอัตรากำไรโดยรวม เราคาดว่า EBITDA margin จะลดลง 120bps โดยมีสาเหตุหลักจากแรงกดดันในธุรกิจโรงแรม นอกจากนี้ MINT ได้ไถ่ถอนหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ (Perpetual Bonds) มูลค่า 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน 2Q26 และรีไฟแนนซ์ด้วยเงินกู้ร่วมจากสถาบันการเงิน ในจำนวนเท่ากัน เราคาดว่า EPS จะเติบโต 20% ในไตรมาสนี้

แนวโน้ม 4Q26 : ผลประกอบการยังปรับตัวดีขึ้น แต่มีมุมมองเชิงบวกต่อโรงแรมในไทยอย่างระมัดระวัง
ผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมคาดว่าจะยังคงมีโมเมนตัมเชิงบวกต่อเนื่องใน 4Q26 โดยโรงแรมในมัลดีฟส์คาดว่าจะยังได้รับประโยชน์จากจำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางเข้าประเทศในระดับสูง อย่างไรก็ตาม RevPAR จากยอดจองห้องพักล่วงหน้าของโรงแรมในไทยในปัจจุบันมีแนวโน้มเติบโตในระดับ Mid-single digits ซึ่งชะลอตัวลงจากไตรมาสก่อนหน้า เราคาดว่า RevPAR จะเร่งตัวขึ้นเมื่อการจองห้องพักทยอยเกิดขึ้นใกล้กับวันเดินทางมากขึ้น ซึ่งสะท้อนถึงระยะเวลาการจองล่วงหน้าที่สั้นลง โดยรวม เราคาดว่ากำไรหลักใน 4Q26 จะเติบโต YoY ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 32.00 บาท