KKP
ธนาคารเกียรตินาคินภัทร
รายได้ค่าธรรมเนียมยังมีแรงส่ง เติบโตต่อได้!
เราคาดว่าแนวโน้มรายได้ค่าธรรมเนียมปี 2026 ของ KKP จะเติบโตถึง 35% YoY แต่คำถามคือฐานที่สูงในปีนี้ จะทำให้แนวโน้มค่าธรรมเนียมเติบโตได้อีกไหมในปีหน้า โดยเราประเมินว่ารายได้ค่าธรรมเนียมของ KKP ปี 2027 จะยังสามารถเติบโตได้อีก 5% YoY หนุนจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่งและนายหน้าประกันค่าธรรมเนียมเกี่ยวกับสินเชื่อ

โดยเราประเมินกลยุทธ์ที่ KKP จะทำเพื่อเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมจะมาจากการเพิ่มสินทรัพย์ในการบริหาร สินทรัพย์ภายใต้การแนะนำและการ cross sell ผลิตภัณฑ์ทางการเงินให้ลูกค้าเพิ่มขึ้น เช่น นายหน้าประกันภัย ซึ่งจะเป็นรายได้ค่าธรรมเนียมที่จะเกิดขึ้นซ้ำต่อเนื่องในระยะยาว รวมไปถึงการเพิ่มสินทรัพย์และจำนวนผลิตภัณฑ์ทางการเงินต่อลูกค้าของธุรกิจ Dime! ด้วย

แนวโน้มกำไรปี 2026 ของ KKP เราคาดจะเติบโตถึง 48% YoY จากรายได้ค่าธรรมเนียมและคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น ส่วนปี 2027 คาดกำไรจะโตต่ออีก 4% YoY หนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่เติบโต 5% สินเชื่อขยายตัว 2% และ NIM ที่ดีขึ้นเล็กน้อย

Fundamental view: ในด้าน valuation ของ KKP ก็ถือว่าถูกกว่ากลุ่มธนาคารอยู่พอสมควร และคาด dividend yields อยู่ที่ประมาณ 7% เรายังแนะนำ ซื้อ