สำนักข่าวหุ้นอินไซด์ (19 พฤศจิกายน 2561)

SSP คาดรายได้ปี 62 โตไม่ต่ำกว่า 20% - หวังกำไรนิวไฮต่อเนื่อง หลัง COD โรงไฟฟ้าCOD เพิ่มเป็น 157 MW  จากปีนี้มั่นใจรายได้ ทะลุ 1 พันลบ. - กำไรนิวไฮ หลัง 9 เดือนแรกโตกว่าปี60 Y๐Y หลัง COD โรงไฟฟ้าได้ตามแผน 90 MW   แย้มอยู่ระหว่างศึกษาลงทุนธุรกิจเทคโนโลยีด้านพลังงานทดแทน คาดชัดเจนปี 62 อย่างน้อย 1 ราย  โบรกฯ  แนะซื้อ เป้า 11 บาท/หุ้น ประเมินบริษัทมีศักยภาพในการเติบโตทั้งในและต่างประเทศ 

นายวรุตม์ ธรรมาวรานุคุปต์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท เสริมสร้าง พาวเวอร์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SSP เปิดเผยว่า บริษัทฯคาดว่ารายได้ปี 2562 จะเติบโตไม่ต่ำกว่า 20% ขณะที่คาดกำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง หลังบริษัทฯ เตรียมเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ (COD) โครงการโรงไฟฟ้าในมองโกเลีย กำลังการผลิต 16 เมกะวัตต์ ซึ่งปัจจุบันมีความคืบหน้าในการก่อสร้างไปแล้วกว่า 90% โดยคาดว่าจะสามารถ COD ได้ในช่วงต้นปี 2562 ส่วนโรงไฟฟ้าโซลารฟารม์ที่เวียดนาม ขนาดกำลังการผลิต 50 เมกะวัตต์ คาดว่าจะ COD ได้ช่วงกลางปีหน้า ซึ่งจะส่งผลให้ บริษัทฯมีกำลังการผลิตไฟฟ้าทั้ง 157 เมกกะวัตต์

ขณะที่ผลการดำเนินงานในปี 2561 บริษัทฯคาดว่ารายได้จะสามารถทำได้เกิน 1,000 ล้านบาทเติบโตทะลุเป้าที่ 10% ส่วนแนวโน้กำไรสุทธิปีนี้ คาดว่าจะทำนิวไฮ หลังจากที่ 9 เดือนแรกที่ผ่านมา บริษัทฯมีผลการดำเนินงานโตกว่าทั้งปีของปี 2560 ประกอบกับ ปัจจุบันบริษัทฯ มีโครงการที่ COD แล้วรวมประมาณ 85 เมกะวัตต์ และเตรียมที่จะ COD โรงไฟฟ้าโซลาร์ฟาร์ม สำหรับหน่วยงานราชการ/องค์การสงเคราะห์ทหารผ่านศึก (อพศ.) จ.ราชบุรีอีก 5 เมกะวัตต์ ที่คาดว่าจะเห็นได้ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน2561-ต้นเดือนธันวาคม2561 ซึ่งจะส่งผลให้ทั้งปีนี้บริษัทฯ COD ทั้งหมด 90 เมกะวัตต์ เป็นไปตามเป้าหมายที่ตั้งไว้

นอกจากนี้ บริษัทฯยังอยู่ระหว่างการศึกษาเข้าลงทุนในธุรกิจเทคโนโลยีด้านพลังงานทดแทน เช่น พลังงานลม และพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่งรูปแบบบการลงทุนคาดว่าจะเป็นไปได้ทั้งการเข้าร่วมลงทุน และการพัฒนาโครงการด้วยตนเอง โดยปัจจุบันอยู่ในระหว่างเจรจากับลูกค้าราว 2-3 ราย และในปีหน้าคาดว่าจะเห็นความชัดเจนอย่างน้อย 1 ราย

ทั้งนี้ ปัจจุบันบริษัทฯ มีสัญญาการซื้อขายไฟ (PPA) จำนวน 240 เมกะวัตต์ ซึ่งคาดว่าจะสามารถทยอย COD ได้ถึงปี 2564 โดยบริษัทฯมองว่ามีแหล่งเงินทุนที่เพียงพอสำหรับรองรับการลงทุน อนึ่ง SSP รายงานผลการดำเนินงานในงวดงวด 9 เดือน มีกำไรสุทธิ 378 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 41% และมีกำไรหลักจากการดำเนินการอยู่ที่ 390 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% ในขณะที่ไตรมาส3/61 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 118 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 119% จากงวดเดียวกันปีก่อน และมีกำไรหลักจากการดำเนินการอยู่ที่ 124 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% จากงวดเดียวกันปีก่อน

ขณะที่ บล.เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์ เปิดเผยว่า แนะนำซื้อ บริษัท เสริมสร้าง พาวเวอร์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน)หรือ SSP ราคาเป้าหมาย 11 บาท/หุ้น อิงวิธี DCF (Average WACC 5.0%, no terminal growth) เราประเมินบริษัทมีศักยภาพในการเติบโตทั้งในและต่างประเทศ และการที่บริษัทมี Accumulative capacity ยังไม่มาก กอปรกับ Potential project ในอุตสาหกรรมปัจจุบันไม่ใช่โครงการขนาดใหญ่มาก ส่งผลให้การได้ Project ใหม่ๆเพิ่มเติมในอนาคตจะสร้าง Earnings impact อย่างมีนัยสำคัญให้กับบริษัท นอกจากนี้ปัจจุบันยังเทรดไม่แพงด้วย PER เพียง 13X เมื่อเทียบค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 25X

SSP ประกาศกำไรปกติ 3Q18 ที่ 124 ล้านบาท -17% QoQ จาก Seasonal impact ในช่วงฤดูฝนซึ่งกระทบโครงการโซล่าร์ในไทย อย่างไรก็ตามกำไรปกติเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน +9% YoY จากกำลังการผลิตตามสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นราว 9MW ระหว่างปี

ทั้งนี้เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2018 (+19% YoY) โดยคาด 4Q18 จะกลับมาเติบโต QoQ และเป็นจุดสูงสุดของปีหลังรับรู้โครงการใหม่และผ่านช่วง Low season ทั้งนี้เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 11.00 บาท อิงวิธี DCF (Average WACC 5.0%, no terminal growth) กำไรปกติ 3Q18 ตามคาด ลด QoQ โดย Seasonal impact ประกาศกำไรสุทธิ 3Q18 ที่ 118 ล้านบาท (-22% QoQ, +119% YoY) อย่างไรก็ตามหากตัดรายการพิเศษออกกำไรปกติอยู่ที่ 124 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราคาด -17%QoQ จาก Seasonal impact

ซึ่งเป็นฤดูฝนกระทบโครงการโซล่าร์ในไทย อย่างไรก็ตามกำไรปกติเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน +9% YoY จากกำลังการผลิตตามสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นราว 9MW ระหว่างปี (โครงการ Zouen 6MW และ DoHome 3MW) ทั้งนี้รวมกำลังการผลิตตามสัดส่วน ณ สิ้น 3Q18 อยู่ที่ 65MWคงประมาณการกำไรปกติปี 2018 ที่ 562 ล้านบาท (+19% YoY) ทั้งนี้ประมาณการกำไรปกติ 9M18E คิดเป็น 70% ของประมาณการทั้งปี อย่างไรก็ตามเรามอง 4Q18 จะกลับมาเติบโตได้ QoQ และเป็นจุดสูงสุดของปี หลังผ่านช่วง Low season ของโซล่าร์ฟาร์มในไทยและรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากโครงการ Zouen และ DoHome พร้อมกับเริ่ม COD โคงการโซล่าร์ทหารฯ หนุนกำลังการผลิตตามสัดส่วนสิ้นปีอยู่ที่ 70MW (+75% YoY)

SSP