ADVICE : ผลกระทบจากน้ำท่วมมีจำกัด ยอดขายเติบโตจากการปรับราคาสินค้า

การเติบโตจากราคาสูงกว่าคาด ขณะที่กำไรจากสินค้าคงคลังเริ่มลดลง
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26F อยู่ที่ 133 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 103% YoY แต่ลดลง 3% QoQ โดยคาดว่ายอดขายจะเติบโต 20% ท่ามกลางอัตรากำไรที่อ่อนตัวลง ซึ่งมีแนวโน้มปรับลดจากจุดสูงสุดใน 2Q26 เนื่องจากสินค้าคงคลังต้นทุนต่ำทยอยถูกจำหน่ายออกไป ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือความเร็วของการปรับลดลงของอัตรากำไรดังกล่าว และผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมในช่วงปลายเดือนกันยายน 2026 ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อสาขาที่เพิ่งเปิดใหม่ โดยเฉพาะสาขาปราจีนบุรี อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และมูลค่าที่เหมาะสมที่ 7.80 บาท โดยได้รับแรงสนับสนุนจากโมเมนตัมการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในเชิง YoY อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสำหรับ FY26F ที่ประมาณ 8% และระดับ FY27F P/E ที่อยู่เพียง 11 เท่า

คาดกำไรสุทธิ 133 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 103% YoY จากราคาขายที่สูงขึ้น
เราคาดยอดขายอยู่ที่ 5.15 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% YoY โดยกลุ่ม Android, Apple และสินค้า IT (DIY, อุปกรณ์คอมพิวเตอร์ และโน้ตบุ๊ก) เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโต อุปทานของ Apple ปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม การเติบโตยังมาจากการปรับเพิ่มราคาสินค้าเป็นหลัก มากกว่าการเพิ่มขึ้นของจำนวนเครื่องที่จำหน่ายได้ ลักษณะการเติบโตจากราคาดังกล่าวเกิดขึ้นในเกือบทุกกลุ่มสินค้า ส่งผลให้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 122bp YoY มาอยู่ที่ 11.4% แต่ลดลง 106bp QoQ จากระดับ 12.5% ใน 2Q26 เนื่องจากสินค้าคงคลังที่จัดซื้อมาก่อนการปรับขึ้นราคากำลังทยอยหมดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 16.6% YoY มาอยู่ที่ 8.1% ของยอดขาย (เทียบกับ 8.3% ใน 3Q25) ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (OPM) คาดอยู่ที่ 3.3% เพิ่มขึ้นจาก 1.9% ใน 3Q25 แต่ลดลงจาก 3.8% ใน 2Q26 ส่วนอัตรากำไรสุทธิ (NPM) คาดอยู่ที่ 2.6% เทียบกับ 1.5% ใน 3Q25 และ 3.0% ใน 2Q26

ผลกระทบจากน้ำท่วมมีจำกัด ขณะที่กำไร 4Q26F มีแนวโน้มชะลอตัว QoQ จากการลดลงของอัตรากำไรขั้นต้น
เราคาดว่ากำไรใน 4Q26F จะชะลอตัว QoQ โดยบริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงมาอยู่ที่ 10.5% แม้ว่ายอดขายจะยังเติบโต 20% YoY อย่างไรก็ตาม การบรรลุเป้าหมายดังกล่าวอาจมีความท้าทายมากขึ้น เนื่องจากในปีนี้จะมีการเปิดตัวเพียง iPhone 18 Pro และ Pro Max เท่านั้น ฝ่ายบริหารคาดหวังว่า NVIDIA RTX Spark และการขยายฐานลูกค้าเชิงพาณิชย์จะเข้ามาช่วยสนับสนุนยอดขายโดยรวม ขณะที่ผลกระทบจากน้ำท่วมในปัจจุบันยังอยู่ในวงจำกัด โดยมีสาขาที่ปิดให้บริการชั่วคราว 7-8 สาขา และมีเพียง 1 สาขาในจังหวัดปราจีนบุรีที่ได้รับความเสียหายรุนแรง ซึ่งคาดว่าความเสียหายส่วนใหญ่จะได้รับการชดเชยจากประกันภัย

คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี Relative Valuation
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ADVICE โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 7.80 บาท อิงจาก Forward P/E ที่ 12 เท่า ปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ อัตรากำไรขั้นต้นที่อาจปรับตัวกลับสู่ระดับปกติ หลังสินค้าคงคลังต้นทุนต่ำทยอยหมดลงใน 2H26F, แนวโน้มราคาหน่วยความจำในช่วง 2H26F, ความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขาย ภายใต้การเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างค่าธรรมเนียม Marketplace