ADVICE : อัตรากำไรที่โดดเด่นหนุนผลประกอบการดีกว่าคาด

กำไร 116 ล้านบาท แข็งแกร่ง ทำสถิติสูงสุดใหม่
ADVICE รายงานกำไรสุทธิที่ 116 ล้านบาท (+24% YoY, -1% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเราและตลาด 27% สาเหตุจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงกว่าคาดที่ 12.4% (เทียบกับ 11.5% ที่เราคาด) ขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (OPEX) ยังควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพ เราคาดว่า ADVICE จะยังได้รับประโยชน์จาก GPM ที่สูงใน 2Q26F (ประมาณ 11-12% เทียบกับระดับปกติ 10-11%) ก่อนที่ประโยชน์จากกำไรสต๊อกสินค้าจะลดลงใน 2H26F แม้ว่ากำไร 1Q26 คิดเป็น 35% ของประมาณการทั้งปี FY2026 ของเรา เรายังคงประมาณการเดิม เนื่องจากกำไร 2H มีแนวโน้มต่ำกว่า 1H เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่มีมุมมองระมัดระวังต่อ 2H26F โดยโมเมนตัมยอดขายและความชัดเจนยังไม่แน่นอนทั้งฝั่งอุปทานและอุปสงค์

ยอดขายเติบโตตามคาดที่กรอบล่าง
ยอดขายอยู่ที่ 4.31 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY หนุนโดยธุรกิจค้าปลีกที่เติบโตแข็งแกร่ง 12% YoY เป็น 3,106 ล้านบาท จากอุปสงค์ด้าน AI computing ที่แข็งแกร่ง ซึ่งผลักดันยอดขายในกลุ่มโน้ตบุ๊ก เดสก์ท็อป สินค้า DIY และโซลูชันเชิงพาณิชย์ Advice iStore ขยายเป็น 21 สาขา (เทียบกับ 7 สาขาใน 1Q25) ขณะที่ GPM เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 12.4% จาก 10.3% ใน 1Q25 จากกำไรสต๊อกในกลุ่มสินค้า DIY (คิดเป็นประมาณ 14% ของยอดขาย) ตั้งแต่ปลายปี 2025 สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้นตามเป็น 9.1% จาก 8.3% ใน 1Q25 จากการขยายสาขาเชิงรุกและค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นจากแพลตฟอร์ม E-commerce ดังนั้น อัตรากำไรสุทธิ (NPM) เพิ่มเป็น 2.7% จาก 1.6% ใน 1Q25

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ; มูลค่าที่เหมาะามอิงมูลค่าเชิงสัมพัทธ์
เราแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ADVICE โดยมูลค่าที่้หมาะสมเท่ากับ 6.8 บาท อิงกำไรต่อหุ้นปี 2026F ที่ 0.53 บาท บน Forward P/E ที่ 12.7 เท่า เรามองว่า ADVICE กำลังเข้าสู่วงจรการเติบโตระยะใกล้ โดยซื้อขายที่ P/E เพียง 10 เท่า แม้มี CAGR สูงถึง 19% ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ 1) การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี 2) การแข่งขันจากแนวโน้มขายตรงถึงผู้บริโภค และ 3) ระดับความสำเร็จของ Advice iStore และความนิยมของผลิตภัณฑ์ Apple